Neste mundo DeFi, quanto mais tempo se passa, mais se consegue sentir aquela sensação de divisão latente.

De um lado, o mundo na cadeia fala diariamente sobre a grande narrativa de "revolucionar as finanças tradicionais". Do outro, o capital tradicional praticamente ignora tudo isso. Não é preciso dizer que eles são arrogantes, e para ser honesto — anteriormente, eles realmente não tinham motivos para não serem.

Até que recentemente, um projeto integrou diretamente ativos de crédito estruturado AAA e títulos do governo de curto prazo ao sistema de garantia, e aí a situação realmente mudou. Isso não é apenas um avanço na direção dos RWA, mas a primeira vez que o mundo na cadeia tocou o núcleo do sistema de crédito tradicional.

Como eram feitos esses projetos de RWA no passado? Para ser honesto, a maioria ficava na superfície. Não se engane, o caminho dos RWA é realmente importante, mas a realidade é — a grande maioria dos projetos, na essência, são apenas "exibições digitais de ativos", e não uma verdadeira "reestruturação de estrutura de capital".

Tem ativos, tokens, embalagens... tudo isso está presente. Mas faltam três coisas: a hierarquização de crédito, a quantificação precisa do risco e uma integração profunda com o sistema do dólar.

O projeto que integra esses ativos de crédito estruturado AAA e títulos do governo de curto prazo faz exatamente o que outros têm evitado fazer.

Por que esses dois tipos de ativos são tão importantes? A resposta está em um ponto — eles não são ativos de alto rendimento, mas sim ativos de alta credibilidade.

O crédito estruturado AAA, após uma análise rigorosa de risco, isolamento e classificação, e os títulos do governo de curto prazo, que o JTRSY representa, são essencialmente uma extensão da própria credibilidade do dólar. Ambos representam o que há de mais escasso no mundo financeiro: ativos validados, quantificáveis e com poder real de precificação.

O que isso significa? Significa que o pool de ativos na cadeia saiu da mera representação virtual e entrou de fato na esfera da precificação de crédito.