Recentemente, ao monitorizar o mercado, observei um fenómeno bastante interessante e aprofundei a compreensão de um tema recorrente — por que é tão difícil para os investidores de varejo romperem a sua condição de investidores de varejo. Muitos dizem que falta conhecimento e habilidades, mas acredito que a questão central está noutra parte: a incapacidade de suportar as repetidas provas do ciclo de mercado.

Frequentemente, vê-se este cenário: as pessoas esperam que uma determinada moeda suba até 10 dólares, mas após três dias de lateralidade, as expectativas de todos caem imediatamente para 2 dólares. Sem notícias negativas ou más notícias, simplesmente porque o mercado não se move — os fundamentos da moeda não mudaram, a lógica técnica permanece igual, a única coisa que mudou foi o sentimento das pessoas. Este é o jogo psicológico mais habilidoso do mercado.

Muita gente pensa que o maior assassino numa tendência de alta é a queda abrupta. Na verdade, não é bem assim. As quedas mais acentuadas só causam desconforto por alguns dias, mas a lateralidade é que é realmente a verdadeira máquina de moer — ela consegue, ao longo de meses, desgastar lentamente toda a fé que tens numa determinada aposta. Quando uma conta cai de 100U para 1U, ainda consegues aguentar; mas quando desce de 1U para 0,6U, a maioria das pessoas começa a achar que esta moeda "não tem futuro". Mesmo dizendo que é uma visão de longo prazo, acabam por se tornar investidores de curto prazo.

Se pensas que o que realmente te assusta é a perda, talvez estejas a simplificar demais. Uma observação cuidadosa revela que o verdadeiro medo dos investidores de varejo é, na verdade, "segurar" — segurar os lucros no papel, e começar a ficar ansioso. Com a mesma moeda, quando ela sobe 10 vezes, não te atreves a vender; quando sobe 3 vezes, queres vender rapidamente. Quanto mais ganhas, mais te sentes inseguro. Portanto, no fundo, muitos investidores de varejo não têm medo de perder dinheiro, mas de ganhar dinheiro.

Por isso, os grandes players sabem exatamente como jogar. A sua estratégia é bastante clara: com um ciclo de quatro anos e meio, eles vão lentamente destruindo a fé dos investidores de varejo — transformando uma expectativa de "dez vezes" em algo mais realista, como "duas vezes já é bom", e convertendo uma tendência de alta que poderia ser lucrativa numa situação em que "bastar um mordisco para agradecer". Quando todos perdem o desejo de ganhos futuros e só se preocupam com lucros momentâneos, é aí que eles realmente puxam o mercado para cima.

Este ciclo de quatro anos e meio de queda ou lateralidade parece, superficialmente, que o mercado "não cresce", mas na essência, é uma forma de recuperar, aos poucos, os lucros futuros que deveriam pertencer aos investidores de varejo. O mercado de alta nunca é criado apenas por subidas — ele é construído através de quedas, lateralidades e resistência contínua.

O que é realmente cruel? Não é o momento em que "ninguém ousa comprar por causa da queda", mas o momento em que "ninguém ousa segurar por causa da subida". Ao longo dos anos, vi muitas oportunidades destruídas por emoções, e também vi muitos indivíduos inteligentes cujo talento foi desgastado pelos ciclos. Os que sobrevivem, geralmente, não são os mais inteligentes ou os que melhor prevêem as tendências, mas aqueles que sabem exatamente o que estão a fazer e conseguem resistir às pressões do ciclo.