2025 traz algumas mudanças interessantes nos mercados de obrigações europeus que vale a pena notar. Os spreads de risco soberano italiano recuaram para o território pré-crise—uma recuperação sólida após a volatilidade anterior. Mas aqui é onde fica curioso: a antiga diferença entre centro e periferia que acompanhamos há anos está a inverter-se. Os rendimentos franceses estão agora a superar os benchmarks espanhóis e italianos. Isso representa uma mudança em relação ao padrão habitual, onde os títulos do núcleo da zona euro apresentam spreads mais apertados. A inversão indica uma mudança na apetência de risco dos investidores e expectativas de crescimento divergentes em todo o bloco. Vale a pena acompanhar como isto se desenrola à medida que a divergência de políticas e as condições fiscais continuam a remodelar o panorama de renda fixa da Europa.