Recentemente, ao rever este ciclo de mercado, descobri um fenómeno interessante.

Nos EUA, dois dos três principais índices já atingiram novas máximas, enquanto o Nasdaq ainda está no caminho. Por outro lado, no mundo das criptomoedas, as principais moedas estão coletivamente a seguir uma trajetória de novas mínimas.

Esta imagem é familiar — no ano passado, o mercado do Bitcoin seguiu exatamente esse padrão, atingindo novas máximas continuamente, enquanto as outras moedas caíam constantemente. Muitas pessoas, ao verem essa situação, reagem instintivamente pensando "a altcoin deve estar pronta para uma recuperação".

Mas as lições do ano passado não foram leves.

Na altura, o Bitcoin continuava a subir, enquanto as altcoins caíam. Quando o Bitcoin parou de subir e teve uma ligeira correção, as altcoins despencaram. Por quê? Porque o volume de compra estava concentrado no Bitcoin, enquanto as outras moedas dependiam mais do sentimento, com poucos compradores reais. Agora, se os EUA começarem a recuar, a pressão sobre as principais moedas só aumentará. Mesmo o Bitcoin, que ainda pode ser arrastado, enfrentará dificuldades maiores, e a resistência das outras moedas será ainda mais fraca.

Como é que essa estrutura se forma? Vários fatores estão em jogo.

Primeiro, há uma inclinação na alocação de fundos. As instituições ainda estão a rotacionar entre ativos principais nos EUA, enquanto o capital no mundo das criptomoedas se concentra na defesa das principais moedas, com as altcoins sendo continuamente drenadas. Em segundo lugar, o ambiente de liquidez é completamente diferente. Nos EUA, mesmo em um cenário de altas taxas, ainda há pontos de suporte estruturais, enquanto na criptomoeda a liquidez depende fortemente das mudanças na disposição ao risco. Se o mercado externo se tornar mais conservador, as principais moedas sentirão a pressão primeiro, e as moedas menores terão ainda menos espaço para negociar. Além disso, há uma desconexão emocional — muitas pessoas, ao verem as novas máximas do índice, presumem automaticamente que o mercado de criptomoedas também irá reagir, mas na verdade a estrutura de fundos de ambos os lados é bastante diferente, assim como a lógica de impulso, e os ritmos muitas vezes estão desfasados.

Há alguma forma de prever isso com antecedência?

Para ser honesto, tentar acertar exatamente o topo ou o fundo é uma ilusão. Mas podemos ficar atentos à estrutura e aos sinais. Observar os detalhes do movimento do Bitcoin, as mudanças no fluxo de fundos, o desempenho relativo das principais moedas e das demais — tudo isso pode fornecer pistas. Em vez de tentar adivinhar quando as altcoins vão se recuperar, é melhor entender primeiro a lógica do fluxo de fundos e onde estão os riscos atualmente.