Market Makers no Mercado de Criptomoedas: Análise Profunda do Mecanismo de Funcionamento e Estado Atual do Setor

Em negociações de ativos digitais altamente dinâmicas, os provedores de liquidez desempenham um papel cada vez mais crucial. Essas instituições especializadas, através de cotações contínuas, garantem o funcionamento suave do mercado. Este artigo irá aprofundar-se nos mecanismos centrais dos market makers no mercado de criptomoedas, nos principais participantes e nos desafios que enfrentam.

Definição central e valor dos market makers

Market maker (маркет-мейкер) refere-se a traders, instituições ou empresas especializadas que, no ecossistema de negociação de criptomoedas, fornecem liquidez através de ordens pendentes constantes. A sua presença permite que os traders realizem transações rapidamente, evitando atrasos devido à falta de contraparte.

O que aconteceria sem market makers?

• A diferença entre preços de compra e venda aumentaria significativamente, elevando os custos de transação
• A volatilidade dos preços tornaria a previsão do mercado difícil
• Ordens de grande volume seriam difíceis de executar rapidamente
• A eficiência do mercado deteriorar-se-ia gravemente

Ao contrário dos traders de retalho que buscam “comprar barato e vender caro”, os lucros dos market makers provêm principalmente da diferença entre preços de compra e venda. Eles colocam simultaneamente ordens de compra e venda num ativo, acumulando lucros estáveis através de pequenas margens em milhares de transações.

Este modelo é fundamental tanto em exchanges centralizadas (CEX) quanto em exchanges descentralizadas (DEX), atraindo grandes instituições financeiras, fundos de hedge e empresas de trading especializadas.

Como os market makers fornecem liquidez

As operações diárias dos market makers envolvem algoritmos complexos e gestão de risco em tempo real. O processo central inclui:

Mecanismo de cotação bid-ask

Por exemplo, um market maker pode colocar uma cotação para Bitcoin (BTC) com:

• Preço de compra: $100.000
• Preço de venda: $100.010

A diferença de $10 representa o seu potencial de lucro. Quando um trader aceita o preço, o market maker realiza a transação e imediatamente ajusta as suas cotações.

Gestão de inventário e hedge

Além de executar transações, os market makers precisam gerir o risco de posições. Normalmente, eles:

• Realizam arbitragem entre várias exchanges
• Utilizam derivativos para hedge de exposição
• Ajustam rapidamente as posições através de algoritmos de alta frequência para responder às mudanças do mercado

Estratégias de precificação dinâmica

Market makers modernos dependem de robôs de trading automatizados, que ajustam dinamicamente as margens de compra e venda com base em:

• Profundidade de mercado atual
• Volatilidade de preços
• Padrões de fluxo de ordens

Para otimizar lucros e controlar riscos.

Divisão de papéis de mercado entre market makers e tomadores

Market maker (provedor de liquidez):

• Coloca ativamente ordens limitadas, aguardando execução
• Contribui com liquidez, assumindo riscos
• Geralmente recebe incentivos de liquidez da exchange

Tomador (participante do mercado):

• Executa imediatamente ao preço de mercado, obtendo execução rápida
• Consome liquidez, mas obtém certeza de execução
• Normalmente paga taxas de transação mais elevadas

Ambos dependem um do outro — a existência de market makers permite que tomadores entrem e saiam rapidamente, enquanto as necessidades de negociação dos tomadores oferecem oportunidades de lucro aos market makers.

Ecossistema de principais market makers de criptomoedas em 2025

De acordo com dados recentes (fevereiro de 2025):

Wintermute — Líder em trading algorítmico

Como uma das principais empresas de trading de alta frequência, a Wintermute construiu uma vasta rede no ecossistema de criptomoedas:

• Gestão de aproximadamente 2,37 mil milhões de dólares em ativos, cobrindo mais de 300 ativos on-chain
• Operações em mais de 30 blockchains
• Fornecimento de liquidez em mais de 50 exchanges globais
• Volume de transações acumulado em novembro de 2024 próximo de 6 trilhões de dólares

Vantagens: Cobertura cross-chain ampla, estratégias avançadas, forte credibilidade no setor
Desvantagens: Competição intensa, baixa atenção a moedas menores, altas barreiras de entrada para novos projetos

GSR — Parceiro de liquidez multifuncional

Com mais de 10 anos de experiência de mercado, a GSR tornou-se uma fornecedora de serviços multifacetados:

• Fornecimento de liquidez em mais de 60 exchanges
• Portfólio que cobre mais de 100 empresas e protocolos líderes no ecossistema de criptomoedas
• Serviços completos de market making, OTC, derivativos, entre outros
• Clientes incluem emissores de tokens, investidores institucionais, mineiros

Vantagens: Experiência sólida, serviços abrangentes, foco em lançamentos de tokens
Desvantagens: Preferência por grandes projetos, custos elevados de serviços personalizados, menor atenção a projetos menores

Amber Group — Plataforma de trading impulsionada por IA

Esta empresa é reconhecida por sua tecnologia:

• Gestão de aproximadamente 1,5 mil milhões de dólares em capital de trading, atendendo mais de 2000 clientes institucionais
• Volume de transações em fevereiro de 2025 superior a 1 trilhão de dólares
• Integra requisitos de conformidade com algoritmos de inteligência artificial
• Ênfase no controle de risco ao longo de todo o processo

Vantagens: Tecnologia avançada, gestão de risco rigorosa, amplo alcance de serviços
Desvantagens: Requisitos de entrada elevados, não exclusivamente de market making, menos adequada para projetos iniciais

Keyrock — Market maker baseado em dados

Fundada em 2017, esta plataforma tornou-se um exemplo de trading algorítmico:

• Processa em média 550 mil ordens por dia, cobrindo mais de 1300 pares de negociação
• Opera em 85 exchanges
• Oferece serviços de market making, OTC, opções, gestão de tesouraria, entre outros
• Suporta soluções personalizadas para diferentes ambientes regulatórios

Vantagens: Otimização por dados, distribuição de liquidez precisa, forte personalização
Desvantagens: Menor escala que os principais players, menor reconhecimento, custos elevados de serviços personalizados

DWF Labs — Combinação de investimento e market making no ecossistema

Como uma força dupla de investimento + market making no setor Web3:

• Gestão de portfólio de mais de 700 projetos
• Apoio a 20% dos projetos no CoinMarketCap Top 100
• Apoio a 35% dos projetos no Top 1000
• Fornecimento de liquidez em mais de 60 exchanges principais
• Atuação tanto em mercados à vista quanto em derivativos

Vantagens: Garantia de liquidez, trading OTC competitiva, foco em projetos iniciais
Desvantagens: Parceria apenas com projetos e exchanges Tier 1, processos de avaliação rigorosos

Contribuição dos market makers para o ecossistema das exchanges

1. Aumento da profundidade de liquidez

Market makers colocam ordens continuamente, garantindo profundidade na book de ordens da exchange. Mesmo em moedas menos negociadas, os usuários podem encontrar preços razoáveis de execução, sem precisar esperar por ordens de outros investidores.

2. Manutenção da estabilidade de preços

Durante movimentos extremos de mercado, os market makers atuam como “âncoras” de estabilidade:

• Oferecem suporte de compra durante quedas
• Oferecem pressão de venda durante altas
• Impedem oscilações excessivas de preço

3. Otimização da eficiência de transação

Através de mecanismos eficazes de descoberta de preços, os market makers ajudam a refletir mais fielmente a oferta e demanda, acelerando a execução das transações e reduzindo custos.

4. Crescimento da receita das exchanges

A maior liquidez atrai investidores institucionais e traders de retalho, aumentando o volume de transações e, consequentemente, as receitas de taxas. Muitas exchanges oferecem subsídios ou reembolsos às atividades de market making, criando uma relação de benefício mútuo.

Riscos principais que os market makers devem evitar

Risco de volatilidade de mercado

A volatilidade diária no mercado de criptomoedas é extrema; se os market makers não reagirem rapidamente, posições grandes podem gerar perdas substanciais em um instante.

Risco de inventário

Market makers que detêm grandes quantidades de ativos digitais podem ver seu valor de conta diminuir rapidamente em caso de queda de preço. Este risco é especialmente relevante em moedas com baixa liquidez.

Risco técnico

Market makers que dependem de sistemas de trading de alta frequência enfrentam:

• Risco de falhas de sistema
• Latência de rede que pode causar erros na execução
• Ameaças de ataques cibernéticos à continuidade do trading

Risco regulatório

O ambiente regulatório global ainda está em evolução, com diferentes jurisdições tendo definições distintas de atividades de market making. Em algumas regiões, a atividade pode ser considerada manipulação de mercado, acarretando riscos legais. Market makers que operam em múltiplas regiões enfrentam custos de conformidade elevados.

Resumo e perspectivas

Market makers são participantes indispensáveis no ecossistema de negociação de criptomoedas. Através do fornecimento contínuo de liquidez, garantem o funcionamento 24/7 do mercado. Seja na fase de lançamento de novas moedas ou na negociação diária de moedas estabelecidas, a contribuição dos market makers é fundamental.

Contudo, o setor também enfrenta múltiplos desafios, incluindo riscos de mercado, dificuldades técnicas e incertezas regulatórias. À medida que o mercado de criptomoedas amadurece, o papel dos market makers tornará-se ainda mais importante, exigindo maior capacidade de gestão de risco e conformidade.

Para exchanges, projetos e investidores, compreender a lógica de funcionamento dos market makers ajuda a entender melhor a verdadeira liquidez do mercado e a tomar decisões de negociação mais informadas.