Como os market makers impulsionam a liquidez do mercado de criptomoedas: análise aprofundada e o panorama ecológico até 2025

No funcionamento fluido do mercado de criptomoedas, há um grupo de participantes de mercado pouco conhecidos que trabalham silenciosamente — são os market makers. Estas instituições e traders profissionais colocam ordens simultaneamente nos dois lados da compra e venda, injetando liquidez contínua em todo o ecossistema, sendo essenciais para o funcionamento eficiente do mercado de criptomoedas. Sem estes provedores de liquidez, os traders enfrentariam spreads elevados, slippage frequente e até dificuldades em realizar grandes ordens.

O que são os market makers de criptomoedas? Análise das funções principais

No ecossistema de criptomoedas, os market makers são entidades, fundos de investimento ou empresas de trading especializadas que utilizam algoritmos e trading de alta frequência (HFT) para colocar ordens de compra e venda de forma contínua nos pares de negociação. Ao contrário dos traders individuais que buscam “comprar barato e vender caro” para obter lucros, os market makers obtêm ganhos a partir do spread — essa pequena diferença de preço, acumulada ao longo de milhões de transações, gera fluxos de receita consideráveis.

A presença deles garante a continuidade do mercado. Quando você deseja comprar ou vender rapidamente um ativo, não precisa esperar que um contraparte apareça, pois os market makers estão sempre prontos para negociar. É por isso que exchanges centralizadas (CEX) e descentralizadas (DEX) dependem fortemente desses participantes — sem liquidez suficiente, a experiência de trading deteriora-se rapidamente.

De acordo com dados recentes, o preço atual do Bitcoin (BTC) é de $88.87K, e o funcionamento normal do mercado baseia-se em um ecossistema de múltiplos participantes, incluindo os market makers.

Mecanismo de operação dos market makers: de ordens a lucros

Processo de negociação principal

Tomando o BTC como exemplo, um market maker pode colocar simultaneamente uma ordem de compra (bid) e uma de venda (ask):

• Preço da ordem de compra: $88,800
• Preço da ordem de venda: $88,920
• Lucro com spread: $120

Este spread parece pequeno, mas quando transacionado milhares ou milhões de vezes por dia, os lucros acumulados são consideráveis. Os market makers ajustam dinamicamente esses preços com base na volatilidade do mercado, profundidade de ordens e fluxo de negociações para gerenciar riscos.

Algoritmos e automação

Praticamente todos os market makers modernos dependem de sistemas automatizados de trading e algoritmos de alta frequência (HFT). Estes sistemas executam milhares de transações em milissegundos, respondendo rapidamente às mudanças do mercado, ajustando posições e minimizando riscos. Quando detectam aumento na volatilidade, os sistemas automaticamente reduzem o spread; se necessário, fazem hedge em várias exchanges simultaneamente.

Gestão de inventário e controle de risco

Market makers não esperam passivamente por negociações, mas gerenciam ativamente suas posições. Realizam arbitragem entre diferentes exchanges para aproveitar diferenças de preço e garantir lucros. Ao mesmo tempo, precisam evitar riscos de inventário — se acumularem excesso de uma determinada moeda, uma queda abrupta de preço pode gerar perdas severas.

Market makers e os tomadores de ordens: uma dualidade de mercado

O ecossistema de trading de criptomoedas é composto por duas funções principais: os market makers (que fornecem liquidez) e os tomadores de ordens (que consomem liquidez).

Market makers: adicionam liquidez colocando ordens limitadas (limit orders), que não se executam imediatamente, aguardando contraparte no livro de ordens. Seus lucros vêm do spread entre compra e venda.

Tomadores de ordens: executam negociações ao preço de mercado, obtendo liquidez instantânea, mas aceitando preços menos favoráveis. Um trader que compra imediatamente está aceitando uma ordem de venda, sendo assim chamado de “tomador”.

Esses dois papéis formam um sistema complementar perfeito: os market makers fornecem contrapartes estáveis, enquanto os tomadores geram atividade e demanda de mercado. Este equilíbrio ajuda a reduzir o slippage, aumentar a profundidade do livro de ordens e diminuir os custos de transação para todos os participantes.

Ecossistema dos principais market makers em 2025

Wintermute: líder em trading algorítmico

Até fevereiro de 2025, a Wintermute gerencia cerca de US$2,37 bilhões em ativos, distribuídos por mais de 30 blockchains e mais de 300 ativos on-chain. A empresa fornece liquidez em mais de 50 exchanges, com volume de negociações acumulado em quase US$6 trilhões em novembro de 2024.

Vantagens: cobertura abrangente, tecnologia avançada, reputação sólida no setor
Limitações: atenção insuficiente a moedas menores, requisitos de entrada elevados

GSR: provedor de serviços diversificados e veterano

Com mais de dez anos de história em trading de criptomoedas, a GSR investiu em mais de 100 projetos e protocolos de destaque, construindo uma rede de ecossistema profunda. Opera em mais de 60 exchanges, abrangendo spot, derivativos e OTC.

Vantagens: experiência consolidada, serviços completos, forte integração ecológica
Limitações: maior foco em clientes institucionais e grandes projetos, custos mais altos para projetos menores

Amber Group: especialista em gestão de risco com IA

Gerencia cerca de US$1,5 bilhão em capital de trading, atendendo mais de 2000 clientes institucionais, com volume de negociações acumulado superior a US$1 trilhão. Destaca-se pelo uso de IA na gestão de riscos e conformidade.

Vantagens: forte capacidade de controle de risco, serviços de nível institucional, IA como diferencial
Limitações: alto nível de entrada, custos de serviço elevados

Keyrock: elite em algoritmos

Executa mais de 550 mil transações por dia, cobrindo 1300 pares em 85 exchanges. Desde sua fundação em 2017, estabeleceu uma estrutura de serviços completa incluindo market making, OTC, opções, gestão de tesouraria, entre outros.

Vantagens: alto volume de negociações, orientado por dados, soluções flexíveis
Limitações: menor reconhecimento de marca, custos elevados de serviços personalizados

DWF Labs: market maker multifuncional

Gerencia mais de 700 portfólios de projetos, apoiando mais de 20% dos projetos no Top 100 do CoinMarketCap e mais de 35% no Top 1000. Oferece liquidez de spot e derivativos em mais de 60 exchanges de destaque.

Vantagens: combinação de investimento e market making, ampla cobertura, forte capacidade de avaliação de projetos
Limitações: parceria apenas com projetos e exchanges Tier 1, processos de avaliação rigorosos

Estes principais market makers utilizam as tecnologias de algoritmos mais avançadas, análise de dados e estratégias de trading para otimizar continuamente a liquidez e a eficiência do mercado.

Valor real que os market makers trazem às exchanges

Crescimento explosivo de liquidez

Ordens de compra e venda contínuas garantem profundidade suficiente. Para moedas principais como BTC, a participação dos market makers impede que compras de 10 BTC causem saltos de preço. Sem essa garantia, o mercado entraria em um ciclo vicioso.

Aumento na estabilidade de preços

Em meio à alta volatilidade do mercado de criptomoedas, os market makers atuam como “estabilizadores”. Mantêm ordens de compra durante quedas e oferecem pressão de venda durante altas, ajudando a evitar movimentos extremos. Isso é especialmente importante para moedas menores com menor liquidez.

Descoberta de preço e eficiência na formação de preços

Através de cotações contínuas, os market makers ajudam o mercado a formar um consenso sobre o valor real dos ativos. Spreads estreitos refletem alta eficiência de mercado, e custos de transação baixos incentivam mais investidores, alimentando ainda mais a liquidez.

Receita e crescimento das exchanges

Maior liquidez leva a volumes de negociação maiores, o que se traduz em receitas de taxas para as exchanges. Muitas delas estabelecem parcerias de longo prazo com market makers para fornecer liquidez inicial na listagem de novos tokens, acelerando o lançamento de novos projetos.

Riscos e desafios enfrentados pelos market makers

Perdas devido à volatilidade do mercado

A alta volatilidade do mercado de criptomoedas é uma espada de dois gumes. Movimentos rápidos de reversão de preço podem deixar os market makers sem tempo para ajustar ordens, levando a negociações a preços desfavoráveis e perdas acumuladas.

Risco de gestão de posições

Market makers precisam manter grandes posições em várias moedas para garantir liquidez. Se o preço de uma moeda despencar, as posições podem gerar perdas elevadas. Isso é especialmente perigoso em mercados de moedas menores com baixa liquidez.

Ameaças de falhas técnicas

Dependentes de sistemas algorítmicos complexos, os market makers enfrentam riscos de falhas de sistema, atrasos na rede e erros de execução. Uma falha grave pode causar perdas de milhões em segundos.

Incerteza regulatória

As regulamentações variam globalmente, e alguns jurisdições podem tratar atividades de market making como manipulação de mercado, trazendo riscos legais. Operar internacionalmente aumenta os custos de conformidade e a complexidade regulatória.

Perspectivas futuras: evolução do ecossistema de market makers

O mercado de criptomoedas está amadurecendo. Com a entrada de fundos institucionais e o aprimoramento regulatório, o papel dos market makers se tornará mais especializado e indispensável. Embora os AMMs (Automated Market Makers) tenham se destacado no espaço DEX, ainda não substituem completamente os market makers tradicionais em profundidade, custos e experiência do usuário.

No futuro, a competição entre market makers se concentrará em dois aspectos: primeiro, na capacidade tecnológica, quem tiver algoritmos mais rápidos e precisos dominará o trading de alta frequência; segundo, na profundidade de colaboração ecológica, quem estabelecer parcerias mais próximas com exchanges e projetos terá mais oportunidades de negócios.

Para traders individuais e projetos menores, entender o funcionamento dos market makers ajuda a compreender melhor a estrutura do mercado. Para as exchanges, escolher parceiros de market making adequados é uma decisão crucial para garantir um mercado saudável.