Market Makers em Negociações de Criptomoedas: Os Heróis por Trás da Liquidez que Moldam o Mercado

No mundo das negociações de criptomoedas, o que é um market maker? Esta é uma questão que merece uma análise aprofundada. Os market makers, enquanto principais fornecedores de liquidez, mantêm o funcionamento normal do mercado através da colocação contínua de ordens de compra e venda; a sua existência influencia diretamente a experiência de negociação e a saúde do mercado.

Definição central e mecanismo de atuação dos market makers

Os market makers no ecossistema de criptomoedas são provedores profissionais de liquidez, geralmente grandes instituições, fundos de hedge ou empresas de trading especializadas. Ao contrário dos traders de retalho que tentam comprar a preços baixos e vender a preços altos, os market makers lucram principalmente com a diferença entre preço de compra e venda — um modo de lucro pequeno, mas contínuo, que constitui a sua principal fonte de rendimento.

Por exemplo, no caso do Bitcoin (BTC), o preço atual oscila em torno de $88.94K. Os market makers podem colocar simultaneamente uma ordem de compra a $88,920 e uma de venda a $88,980, criando uma diferença de $60. Apesar de cada transação gerar um lucro mínimo, milhares de transações acumuladas podem gerar uma receita estável.

Sem os market makers, o mercado enfrentaria uma crise grave de liquidez. Os traders enfrentariam spreads largos, volatilidade acentuada e dificuldades na execução de grandes ordens. Os market makers, através de estratégias de trading algorítmico e de alta frequência, ajustam as cotações em milissegundos, aumentando a eficiência do mercado, reduzindo o spread e minimizando perdas por slippage.

Processo operacional dos market makers

Os market makers adotam estratégias de colocação de ordens em múltiplos níveis de preço. Não se limitam a colocar ordens num único preço, mas distribuem várias ordens de compra e venda ao longo de uma faixa de preços, gerindo dinamicamente essas cotações para responder às mudanças do mercado.

Etapas principais de execução incluem:

Primeiro, os market makers utilizam modelos de machine learning e análise de dados em tempo real para determinar os preços de compra e venda mais favoráveis. O sistema monitora continuamente a profundidade do mercado, volume de negociações, volatilidade e outros indicadores, ajustando automaticamente as cotações para maximizar a probabilidade de execução, ao mesmo tempo que controlam a exposição ao risco.

Em segundo lugar, quando um trader aceita a cotação do market maker, a transação é imediatamente concluída. O market maker então reatualiza as cotações para preencher novamente o livro de ordens, mantendo a continuidade da liquidez do mercado. Quanto mais frequentes as transações, maior será a acumulação do spread.

Em terceiro lugar, os market makers precisam realizar arbitragem e hedge de risco em várias exchanges. Podem comprar ativos numa exchange e vendê-los noutra, garantindo lucros. Para posições de grande volume, usam derivativos para fazer hedge, evitando perdas causadas por movimentos rápidos de reversão de preço.

Relação entre market makers e descoberta de preço

Os market makers também desempenham papel crucial na formação de preços. Através de suas cotações continuamente atualizadas, o mercado consegue chegar progressivamente a um consenso sobre o valor real do ativo. Essa função de “descoberta de preço” é fundamental, pois reflete o julgamento agregado dos participantes do mercado.

Nos mercados de criptomoedas que operam 24/7, os market makers garantem liquidez disponível a qualquer hora. Isso elimina lacunas de liquidez causadas pelo horário limitado de negociação em mercados tradicionais de ações, permitindo que os traders entrem e saiam de posições de forma eficiente a qualquer momento.

Market makers e tomadores de ordens: os dois pilares do ecossistema de mercado

Market makers e tomadores de ordens (traders que executam ordens imediatamente ao preço de mercado) constituem a infraestrutura básica do mercado de criptomoedas. Os tomadores de ordens executam negociações clicando em ordens de compra ou venda existentes.

As ordens de compra e venda fornecidas pelos market makers funcionam como “pools de liquidez” no mercado, permitindo que os tomadores de ordens negociem rapidamente. Por outro lado, a atividade de negociação dos tomadores cria oportunidades de lucro para os market makers. Essa relação de benefício mútuo mantém a vitalidade do mercado: os market makers fornecem cotações continuamente, enquanto os tomadores de ordens preenchem essas cotações, comprimindo o spread e aumentando a profundidade do mercado.

Visão geral dos principais market makers em 2025

O mercado de criptomoedas atual é dominado por algumas grandes entidades de market making, cada uma com suas características.

Wintermute destaca-se no trading algorítmico, gerenciando mais de 2,37 bilhões de dólares em ativos até fevereiro de 2025, cobrindo mais de 300 ativos on-chain e mais de 30 blockchains. A empresa fornece liquidez em mais de 50 exchanges, com volume de negociações acumulado em quase 6 trilhões de dólares em novembro de 2024.

GSR possui mais de dez anos de experiência no mercado de criptomoedas, oferecendo serviços de market making, além de atuar em negociações OTC e derivativos. Investiu em mais de 100 projetos e protocolos de criptomoedas, operando em mais de 60 exchanges globais, demonstrando sua posição multifuncional.

Amber Group administra cerca de 15 bilhões de dólares em capital de negociação, atendendo a mais de 2000 clientes institucionais, com volume de negociações superior a 1 trilhão de dólares em fevereiro de 2025. É reconhecida por seus serviços de conformidade baseados em IA e gestão de risco abrangente.

Keyrock processa mais de 550 mil negociações diárias, cobrindo mais de 1300 mercados e 85 exchanges, oferecendo serviços que vão de market making, OTC até gestão de pools de liquidez.

DWF Labs possui um portfólio com mais de 700 projetos, apoiando mais de 20% dos top 100 projetos do CoinMarketCap e mais de 35% dos top 1000. Opera em mais de 60 exchanges principais, negociando tanto no mercado à vista quanto em derivativos.

Valor central dos market makers para as exchanges

A contribuição dos market makers para as plataformas de negociação é multifacetada. Primeiramente, a liquidez suficiente atrai traders de retalho e institucionais, o que se traduz em maior volume de negociações e receitas de taxas. Em segundo lugar, a estabilidade e eficiência do mercado melhoram a experiência do usuário e aumentam a competitividade da plataforma. Além disso, os market makers apoiam a liquidez inicial de novas moedas, ajudando a estabelecer rapidamente a profundidade de negociação e atraindo early adopters.

Por fim, a redução do spread implica custos de negociação menores, beneficiando todos os participantes do mercado — os traders pagam menos custos ocultos, as exchanges obtêm mais taxas com maior volume de negociações, e a liquidez do mercado é fortalecida.

Principais riscos e desafios enfrentados pelos market makers

Embora o modelo de market making seja estável e confiável, os riscos também são reais. Risco de volatilidade de mercado é a principal ameaça: o mercado de criptomoedas é conhecido por sua alta volatilidade, podendo os preços despencar ou subir rapidamente. Se as cotações dos market makers não acompanharem a velocidade do mercado ou se as posições forem excessivas, podem sofrer perdas significativas.

Risco de inventário decorre do fato de que os market makers precisam manter grandes volumes de ativos criptográficos para fornecer liquidez. Caso esses ativos percam valor rapidamente, podem enfrentar perdas flutuantes consideráveis. Em mercados de menor liquidez, esse risco é ainda mais pronunciado.

Risco técnico envolve falhas de sistema, bugs em algoritmos ou atrasos na rede. Qualquer interrupção pode atrasar atualizações de cotações, levando a execuções desfavoráveis em mercados de rápida mudança. Em casos extremos, falhas técnicas podem resultar em perdas de milhões de dólares.

Risco regulatório também não deve ser negligenciado. As regulamentações variam amplamente globalmente, e alguns jurisdictions podem até equiparar certas estratégias de market making a manipulação de mercado. Adaptar-se às exigências regulatórias de múltiplos mercados é custoso, e mudanças súbitas na legislação podem tornar estratégias existentes ilegais instantaneamente.

Conclusão: a indispensabilidade dos market makers no mercado de criptomoedas

Os market makers são a base do ecossistema de negociação de criptomoedas. Através do fornecimento contínuo de liquidez, estabilidade de preços e otimização de custos, mantêm o funcionamento saudável do mercado. Para as exchanges, colaborar com market makers confiáveis é fundamental para manter a competitividade. Para os traders, a presença de market makers torna as negociações mais eficientes e de menor custo.

À medida que o mercado de criptomoedas amadurece, o papel dos market makers se tornará ainda mais importante. Contudo, eles também precisarão continuar enfrentando riscos de mercado, desafios tecnológicos e a evolução constante do ambiente regulatório. Compreender o funcionamento dos market makers ajuda os traders a entenderem melhor os mecanismos do mercado e a tomarem decisões de negociação mais informadas.