Rehipotecação de liquidez em 2025: oportunidades e desafios coexistem

Refluxo de Restaking chega em força, estas plataformas de topo merecem atenção

Na evolução contínua do mercado de criptomoedas, o Restaking líquido (Liquid Restaking) está a tornar-se a nova tendência para aumentar a eficiência de capital. Em comparação com o staking tradicional, estes protocolos permitem aos utilizadores manterem a liquidez dos seus ativos enquanto obtêm rendimentos adicionais através de DeFi.

De acordo com as últimas estatísticas, já surgiram vários protocolos de restaking de topo, com um valor total bloqueado (TVL) na ordem de dezenas de bilhões de dólares, atraindo cada vez mais stakers de Ethereum.

Líderes: Etherfi e EigenLayer

Etherfi lidera o mercado com mais de 28 mil milhões de dólares em TVL, destacando-se por permitir aos utilizadores fazer staking de ETH em troca de eETH, um token de restaking líquido nativo do Ethereum que pode circular livremente no ecossistema DeFi. Através da parceria com a EigenLayer, Etherfi expandiu as funcionalidades de validação, fornecendo suporte de segurança para múltiplos módulos de software.

EigenLayer ocupa a segunda posição com mais de 15 mil milhões de dólares em TVL, inovando ao permitir que os stakers de Ethereum estendam o seu ETH ou LSTs a outras aplicações, recebendo recompensas adicionais. Este modelo de segurança partilhada reforça a segurança do ecossistema e aumenta a eficiência de capital dos stakers.

Novos projetos em rápido crescimento

Puffer Finance bloqueou 850 milhões de dólares em apenas 13 dias, tornando-se na segunda maior plataforma de restaking líquido de Ethereum, com tecnologia anti-slash e validadores sem permissão que chamaram a atenção da indústria.

Renzo Protocol, com mais de 1 mil milhões de dólares em TVL, simplificou o processo do EigenLayer, oferecendo aos utilizadores rendimentos superiores aos do staking tradicional. O protocolo utiliza estratégias automatizadas para reduzir a complexidade operacional dos utilizadores.

Kelp DAO atraiu mais de 10% de depósitos no EigenLayer em apenas 15 dias após o lançamento, permitindo aos utilizadores depositar LSTs gratuitamente e obter múltiplos fluxos de rendimento.

Protocolos focados na inovação de rendimento

Pendle concentra-se na tokenização de rendimento, dividindo os LSTs em tokens de principal (PT) e tokens de rendimento (YT), permitindo uma gestão mais flexível das estratégias de investimento. Nos últimos 12 meses, registou uma valorização de 2.076%, refletindo o reconhecimento do mercado pela sua abordagem inovadora.

Swell oferece o token rswETH, suportando depósitos de LSTs gratuitamente, e colabora com AltLayer e Chainlink para impulsionar inovações em Layer-2.

Restake Finance, como o primeiro protocolo modular de restaking líquido, garante transparência através de um mecanismo de suporte 1:1 e governança DAO, com o token RSTK a desempenhar funções de utilidade e governança.

Inception emite tokens de restaking líquido isolados (iLRTs), reduzindo riscos de pool e oferecendo estratégias mais detalhadas.

Restaking vs Liquidity Staking vs Staking Tradicional

A evolução destas três formas de staking reflete o esforço contínuo da indústria para maximizar a eficiência de capital:

Vantagens principais:

O staking tradicional exige que os utilizadores bloqueiem ativos, limitando a acessibilidade. O liquidity staking oferece liquidez instantânea através de LST, permitindo aos utilizadores fazerem staking e participarem no DeFi simultaneamente. O restaking líquido leva isto ainda mais longe — os utilizadores podem obter múltiplos fluxos de rendimento sem precisar de retirar o staking inicial, através do mecanismo de restaking.

O que é o Restaking líquido? Análise do mecanismo central

O restaking líquido baseia-se no liquidity staking, introduzindo uma camada de tokens derivados para possibilitar rendimentos compostos.

Processo básico:

Primeiro, o utilizador faz staking de tokens PoS (como ETH) num protocolo, recebendo tokens de staking líquido (LST), como stETH ou eETH. Estes tokens representam o ativo original de staking e podem ser negociados ou emprestados em plataformas DeFi.

Depois, o utilizador deposita estes LST num protocolo de restaking, que os implementa em EigenLayer ou plataformas similares, para suportar serviços adicionais de validação. Como resultado, recebe tokens de restaking líquido (LRT), como rsETH ou rswETH.

Por fim, os detentores de LRT ganham recompensas do staking original e de validações adicionais do restaking, permitindo uma utilização de capital em múltiplas camadas.

Diferença essencial entre LST e LRT:

LST é a forma tokenizada do ativo de staking, oferecendo liquidez. LRT é uma derivação adicional do LST, refletindo uma estratégia de investimento composta — não só carrega as recompensas do staking original, mas também potenciais ganhos de atividades DeFi subsequentes.

Oportunidades e riscos do Restaking líquido

Atratividade

O restaking líquido oferece aos investidores três vantagens principais:

Eficiência de capital aumentada — o mesmo capital pode gerar rendimentos em múltiplos protocolos, sem necessidade de dividir fundos

Mecanismo de rendimento composto — os participantes recebem recompensas de staking e de restaking simultaneamente

Barreiras de entrada mais baixas — sem necessidade de operar nós de validação, reduzindo a complexidade técnica

Riscos potenciais a ter em conta

1. Risco de smart contracts — arquiteturas complexas podem esconder vulnerabilidades, levando a perdas de fundos

2. Risco de slashing — em caso de má conduta dos validadores, os ativos de staking podem ser penalizados

3. Risco de liquidez — baixa profundidade de mercado pode dificultar a conversão ou causar deslizamentos de preço

4. Risco de descolamento de valor — LRT pode perder valor em relação ao ativo subjacente, especialmente em mercados altamente voláteis

5. Risco de contraparte — o restaking envolve múltiplas partes, e falhas em qualquer uma podem desencadear efeitos em cadeia

6. Incerteza regulatória — mudanças nas políticas regulatórias globais podem afetar a disponibilidade do serviço

Como escolher o protocolo de Restaking adequado

Ao avaliar várias opções, deve focar-se em:

Auditoria de segurança — priorizar protocolos auditados por entidades reconhecidas (como Code4rena, OpenZeppelin)

Compatibilidade de ativos suportados — verificar se suportam as criptomoedas que pretende fazer staking

Comparação de rendimento — analisar APY, taxas de comissão e ciclos de juros compostos

Tamanho da comunidade e transparência — comunidades ativas e dados operacionais abertos indicam maior saúde do protocolo

Mecanismos de gestão de risco — verificar se há fundos de seguro, fundos de emergência ou medidas de proteção

Resumo

O restaking líquido representa uma evolução importante no espaço DeFi, combinando a segurança do staking tradicional com a flexibilidade das finanças modernas. Desde a liderança de Etherfi no mercado até ao rápido crescimento do Puffer Finance, passando por projetos emergentes como Renzo e Kelp DAO, o ecossistema de restaking está a florescer.

Contudo, oportunidades e riscos coexistem. Os investidores devem fazer uma pesquisa aprofundada, avaliar cuidadosamente a sua tolerância ao risco e começar com pequenas quantidades, acumulando experiência progressivamente. Só assim poderão aproveitar verdadeiramente as oportunidades que o restaking líquido oferece nesta nova era de inovação financeira.