Entrando em 2026, o mercado começa a questionar se a história de crescimento das ações americanas do ano passado ainda pode continuar — aquelas empresas que investiram pesadamente na construção de infraestrutura de IA, realmente conseguem transformar esses investimentos em resultados?

Aqui envolvem-se duas questões. Primeiro, o setor de tecnologia em si: a taxa de crescimento dos gastos de capital desacelará ou não, a competição no setor ficará mais acirrada, o retorno sobre investimento atingirá as expectativas — tudo isso afeta diretamente por quanto tempo as avaliações das ações de tecnologia podem se sustentar. Segundo, o ambiente macroeconômico dos EUA: a inflação ainda está presente, o emprego também está enfraquecendo — esses dois obstáculos podem limitar o espaço do Federal Reserve para cortar taxas de juros.

Mas não seja demasiado pessimista. A expectativa de corte de juros em 2026 ainda pode continuar apoiando os ativos de risco. Se, ao mesmo tempo em que os juros caem, a inflação se moderar e a economia fizer um soft landing, o mercado de ações provavelmente continuará oscilando para cima; mas, por outro lado, se o corte de juros ocorrer devido ao aumento da pressão recessiva, os lucros das empresas precisarão ser revisados para baixo, as avaliações serão pressionadas e o desempenho de diferentes setores também se diferenciará claramente.

A lógica do ouro é mais direta — depende principalmente da trajetória dos juros reais e do dólar. Geralmente, a redução de juros é favorável ao ouro, mas se a economia apresentar desempenho acima do esperado ou se as expectativas de corte de juros forem frustradas, o preço do ouro também pode recuar no curto prazo.

Resumindo: os três pontos centrais do mercado em 2026 são — como será o corte de juros, se os investimentos em IA poderão realmente gerar resultados, e se a economia dos EUA poderá fazer uma transição suave. Se esses três fatores forem esclarecidos, a direção geral estará mais ou menos definida.