Ontem, após a divulgação dos dados de emprego não agrícola, o desempenho do mercado de criptomoedas foi notável — o Bitcoin subiu 5000 pontos em meia hora, e o Ethereum ultrapassou a marca de 2300 dólares. Mas o mais interessante é que, no mesmo período, o desempenho do mercado de ações dos EUA foi discreto, com o Dow Jones e o Nasdaq subindo apenas 0.3%. Ambos são sinais positivos, então por que a reação de ambos os mercados foi tão discrepante?

Os dados de emprego não agrícola são um termômetro do mercado de trabalho dos EUA, refletindo diretamente as mudanças no emprego do setor não agrícola. Quando os dados ficam abaixo do esperado, o mercado interpreta como um possível sinal de pressão na economia, elevando as expectativas de que o Federal Reserve possa encerrar o ciclo de aumento de juros mais cedo ou até iniciar cortes. Teoricamente, isso é positivo para todos os ativos de risco, mas na prática, a reação do mercado de criptomoedas e do mercado de ações é completamente diferente.

A razão fundamental está nas diferenças de características de capital. Os participantes do mercado de criptomoedas são predominantemente investidores de curto prazo, que reagem rapidamente às mudanças nas expectativas de política, e assim que captam um sinal de "corte de juros", eles rapidamente entram no mercado, impulsionando o preço das moedas para cima. Em contraste, no mercado de ações, os fundos institucionais de longo prazo representam uma proporção maior, e eles não ajustam suas posições de forma precipitada por uma única oscilação de dados, focando mais nos fundamentos das empresas e na tendência geral da economia. Embora os dados fracos de emprego tenham alimentado a expectativa de corte de juros, o impacto real na avaliação do mercado de ações e nos lucros corporativos ainda precisa ser observado, e essa postura cautelosa explica a reação moderada do mercado de ações.

Essa comparação justamente evidencia as características atuais da estrutura de mercado — a precificação dos ativos de criptomoedas está nas mãos das emoções de curto prazo, enquanto o mercado de ativos tradicionais é relativamente mais racional e atrasado. Compreender essa diferença é essencial para entender melhor a direção real dos diferentes mercados no ciclo macroeconômico.