Análise dos ciclos históricos do preço do Bitcoin: Como a adoção institucional está a mudar as regras do jogo

Desde o nascimento do Bitcoin em 2009, passou por várias fases de ciclos de preço evidentes. Cada ciclo tem os seus motores únicos: desde a “corrida do mining” dos primeiros geeks, passando pelo FOMO dos retalhistas em 2017, até à entrada massiva de instituições em 2020-2021, e por fim o “momento Wall Street” com a aprovação do ETF à vista em 2024. Compreender a essência destes ciclos é fundamental para captar a próxima onda de alta.

O motor central dos ciclos de preço do Bitcoin: de escassez de oferta a reconhecimento institucional

Como o evento de halving do ### impulsiona os ciclos de preço

O mecanismo de halving do Bitcoin é o “relógio” mais estável do seu ciclo de preço. A cada quatro anos, a recompensa por bloco minerado é cortada pela metade, reduzindo diretamente a nova oferta. Dados históricos demonstram o poder deste choque de oferta:

• Após o halving de 2012: aumento de 5.200%
• Após o halving de 2016: aumento de 315%
• Após o halving de 2020: aumento de 230%

A lógica por trás destes números é simples — com uma procura relativamente estável, quanto menor a oferta de novas moedas, maior a pressão de preço. O quarto halving em abril de 2024 seguiu este padrão, aliado à aprovação do ETF à vista, formando uma “dobrada positiva” que levou o Bitcoin de 40.000 dólares em janeiro a 93.000 dólares em novembro.

Características do movimento de preço no ciclo de halving do Bitcoin

Normalmente, o halving cria no mercado um valor de “opções”. A escassez futura já é precificada antecipadamente, levando a uma subida de preço meses antes do evento. Isto explica porque o preço de 2024 já mostrava tendência de alta no início do ano, e não só após o halving.

Análise faseada das quatro grandes altas do Bitcoin

2013: a primeira vitória dos geeks da internet

2013 é considerado o “ano de origem” do Bitcoin. O preço disparou de 145 dólares em maio para 1.200 dólares em dezembro, um aumento de 730%. Este movimento foi impulsionado por dois fatores:

Oferta: o Bitcoin ainda era um produto marginal, com circulação global muito baixa. Qualquer procura impulsionava o preço.

Procura: a crise bancária no Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip de Chip