De NFT a SFT: o percurso da evolução dos ativos tokenizados

A aparição de blockchain e criptomoedas já não é novidade, mas o ritmo de inovação no setor de ativos digitais continua a acelerar. Após os tokens não fungíveis (NFTs), um novo tipo de ativo tokenizado — os tokens semi-fungíveis (SFT) — está silenciosamente a mudar o panorama do mercado. Para muitos, os NFTs já são familiares, enquanto os SFT podem parecer mais estranhos. Independentemente do seu nível de conhecimento, convidamo-lo a explorar connosco as diferenças essenciais e as perspetivas de aplicação destas duas categorias de tokens.

Começando pelos fungíveis: compreendendo a intercambialidade de ativos

Para entender verdadeiramente os tokens não fungíveis e os tokens semi-fungíveis, é fundamental dominar o conceito central de “fungibilidade”.

Fungibilidade refere-se à capacidade de um ativo ser trocado por outro de igual valor numa proporção 1:1. Por exemplo: se tem uma nota de um dólar e o seu amigo também tem uma, podem trocá-las sem alterar o valor real de cada um. A resposta é sim. Independentemente de a nota estar lisa ou enrugada, o seu valor monetário é exatamente o mesmo, podendo ser trocada por outra de igual valor. Moedas fiduciárias e criptomoedas enquadram-se nesta categoria.

Por outro lado, a não fungibilidade enfatiza a singularidade de cada ativo digital. Esta característica manifesta-se nos tokens não fungíveis, que funcionam como certificados digitais únicos, comprovando a propriedade verdadeira de um ativo. Não é possível trocar dois NFTs de forma equivalente, pois cada um possui diferentes níveis de raridade, atributos, valor e interesse de mercado.

Resumindo: ativos fungíveis podem ser trocados entre si, enquanto ativos não fungíveis não.

Definição e papel dos tokens não fungíveis (NFTs)

Os NFTs são ativos na blockchain que possuem identificadores digitais únicos ou certificados que atestam a autenticidade e a propriedade do ativo digital. Estes ativos podem incluir obras de arte, ficheiros de música (formato MP3), imagens (JPEG), vídeos (MP4), propriedades virtuais e diversos ativos dentro de jogos baseados em blockchain.

“Não fungível” significa que, mesmo que dois tokens tenham características semelhantes ou sejam criados pelo mesmo artista, não podem ser trocados entre si. Cada ativo é único, mesmo que seja atribuído ao mesmo preço no mercado de NFTs.

A criação de NFTs surgiu, em parte, para proteger os trabalhos de criadores digitais — garantindo que os artistas possam monetizar legalmente o seu trabalho e evitando cópias não autorizadas. Desde 2020, as notícias sobre NFTs começaram a ganhar destaque, atingindo bilhões de dólares em transações até ao final de 2021, com o mercado a atingir recordes históricos.

Histórico dos NFTs: do conceito à explosão

Muitos ficarão surpreendidos ao descobrir que o conceito central de NFTs já existia antes do seu auge em 2021. Para traçar a sua origem, devemos regressar a 2012 — quando Meni Rosenfeld introduziu o conceito de “Colored Coins” (moedas coloridas), numa tentativa de gerir e representar ativos reais na blockchain do Bitcoin. O objetivo era rastrear a propriedade de objetos físicos e regular o seu uso, conferindo-lhes uma característica de singularidade. Contudo, devido às limitações do protocolo Bitcoin e aos seus objetivos originais, essa ideia não foi implementada na rede, mas serviu de base para o desenvolvimento posterior dos NFTs.

Marcos importantes incluem:

• 2014: nasce o primeiro projeto de NFT real, “Quantum” — um pixel octogonal que muda de cor e encolhe ritmicamente, criado por Kevin McCoy na blockchain Namecoin.
• 2016: memes começam a ser emitidos na forma de NFTs.
• 2017-2020: o padrão de contratos inteligentes do Ethereum ganha reconhecimento, e os NFTs migram progressivamente para esta rede.
• John Watkinson e Matt Hall lançam o Cryptopunks na Ethereum, com base no sucesso do projeto Rare Pepes.
• O jogo CryptoKitties surge na Ethereum, numa das maiores hackathons da rede, e o seu sucesso impulsiona o mercado de NFTs.
• Começam a surgir jogos baseados em NFTs e conceitos de metaverso, como Decentraland.
• 2021: NFTs de arte de alta qualidade aparecem em casas de leilões renomadas.
• Obras de arte digitais, como as de Beeple, atingem recordes de preço.
• Com o aumento do volume de transações, novas blockchains entram na competição (Cardano, Solana, Tezos, Flow, etc.).
• A procura por NFTs no metaverso dispara, especialmente na venda de propriedades virtuais.
• O Facebook reestrutura-se como Meta, anunciando uma estratégia focada no metaverso.

Desde então, o mercado continua a evoluir, com novas aplicações inovadoras a surgir.

Estado atual das aplicações de NFTs

Atualmente, os NFTs são amplamente utilizados nos setores de jogos, arte e música. Embora estes setores dominem o mercado, o potencial de aplicação dos NFTs vai muito além — na teoria, qualquer ativo real pode ser tokenizado como uma peça de coleção rara, abrindo possibilidades para quase todas as indústrias.

Tokens semi-fungíveis (SFT): uma inovação entre os dois extremos

Os tokens semi-fungíveis (SFT) representam uma categoria especial de ativos que podem alternar entre os estados de fungível e não fungível, sendo uma combinação das duas categorias, oferecendo maior flexibilidade e funcionalidades diversificadas aos utilizadores.

Na sua essência, os SFT começaram como tokens fungíveis, podendo ser trocados por outros semelhantes na mesma categoria. Só na utilização prática é que se transformam em ativos não fungíveis, com valor único. Para ilustrar, vejamos um exemplo concreto.

Imagine que compra um bilhete para um concerto de um artista favorito. Nesse momento, o bilhete é fungível — pode ser trocado facilmente por outro na mesma fila. Mas, assim que o concerto termina, essa fungibilidade desaparece. Por quê? Porque, ao perder a sua utilidade prática, o bilhete torna-se uma recordação ou um certificado de memória, tornando-se um ativo não fungível, único para si, cujo valor subsequente depende da raridade e popularidade do evento.

Os SFT são construídos na blockchain Ethereum, baseados no padrão ERC-1155. Este padrão tem uma vantagem distinta: permite que um único contrato inteligente gerencie múltiplos tokens semi-fungíveis, ao contrário do padrão ERC-20 (para tokens fungíveis) ou ERC-721 (para tokens não fungíveis).

Como são criados e a sua base tecnológica

Os SFT seguem rigorosamente as normas do ecossistema Ethereum, sendo criados usando o padrão ERC-1155. Este padrão combina de forma inteligente as especificações do ERC-20 (ativos fungíveis) e do ERC-721 (ativos não fungíveis), permitindo uma gestão unificada de diferentes tipos de tokens.

Origem e impulso do padrão SFT

Projetos como Enjin, Horizon Games e The Sandbox colaboraram na criação do padrão ERC-1155, com o objetivo de facilitar a gestão eficiente de ativos semi-fungíveis em ambientes de jogos, usando um único contrato inteligente para tudo.

Aplicações atuais dos SFT

Até ao momento, os SFT têm sido principalmente utilizados na indústria de jogos blockchain. Nesse setor, representam cada ativo dentro do jogo, exibindo atributos tanto de fungibilidade quanto de não fungibilidade. À medida que a compreensão sobre os SFT aumenta, a indústria explora ativamente possíveis aplicações em outros setores.

Nova direção: o padrão ERC-404 em desenvolvimento

O padrão ERC-404 representa uma inovação na blockchain Ethereum, com o objetivo de fundir as características de tokens fungíveis (como ERC-20) e não fungíveis (como ERC-721), criando um novo tipo de ativo semi-fungível. Criado por desenvolvedores com pseudónimos “ctrl” e “Acme”, este padrão permite que os tokens alterem o seu estado consoante o contexto de aplicação — podendo atuar como unidades fungíveis ou como ativos únicos. Esta combinação oferece maior flexibilidade de mercado, melhor liquidez e possibilidade de negociação de frações de NFTs. Assim, o ERC-404 pode ajudar a resolver problemas de liquidez enfrentados por NFTs em plataformas tradicionais de leilão.

Contudo, o ERC-404 ainda não foi aprovado formalmente como uma proposta de melhoria do Ethereum (EIP). Falta-lhe uma análise rigorosa e auditoria de segurança, normalmente associadas a padrões oficiais. A sua introdução não oficial no mercado levanta preocupações sobre a segurança do padrão, incluindo riscos de rug pulls ou consequências inesperadas na assinatura de contratos inteligentes. Ainda assim, projetos como Pandora, DeFrogs e Rug já estão a experimentar o potencial do ERC-404, indicando interesse contínuo nesta abordagem híbrida, que poderá trazer soluções revolucionárias para o setor de ativos digitais.

Os três principais padrões: ERC-404 vs ERC-721 vs ERC-1155

Para compreender as vantagens e limitações de cada padrão, é necessário analisá-los individualmente e compará-los.

Características e limitações do padrão ERC-721

Este padrão domina atualmente a maior fatia do mercado de NFTs. O ERC-721 define as funcionalidades e capacidades dos tokens não fungíveis, estabelecendo regras para a sua criação e negociação. Para criar NFTs na Ethereum, é obrigatório seguir todas as regras do ERC-721.

A grande vantagem é que permite aos desenvolvedores acrescentar funcionalidades adicionais, como verificação de autenticidade e proveniência, destacando a singularidade dos ativos não fungíveis em relação aos fungíveis. Contudo, há desvantagens: exige muitas transações. Cada transferência de NFT é uma operação individual. Para enviar 50 NFTs, são necessárias 50 transações distintas, o que consome tempo, congestiona a rede Ethereum e aumenta as taxas de transação (gas).

Otimização com o padrão ERC-1155

O padrão ERC-1155 (também conhecido como padrão multi-token) combina as características do ERC-721 e do ERC-20, oferecendo maior flexibilidade e funcionalidades avançadas na criação de tokens. Os tokens semi-fungíveis situam-se na fronteira entre fungíveis e não fungíveis, podendo superar algumas limitações de ambos os tipos, aproveitando o melhor de cada um.

Por exemplo, tokens fungíveis têm uma limitação importante: as transações são irreversíveis — se um token for enviado por engano a um endereço errado, não há como recuperá-lo. Os tokens semi-fungíveis oferecem a possibilidade de transações reversíveis, ajudando a corrigir erros humanos. Quanto à limitação de quantidade de transferências de NFTs (uma única transferência por contrato), o padrão ERC-1155 permite que um contrato inteligente execute múltiplas transações em uma única operação, reduzindo custos de gas e aliviando a congestão da rede.

Inovação do padrão ERC-404 em relação aos anteriores

O padrão ERC-404 traz uma nova abordagem ao ecossistema Ethereum, ao integrar as características de ERC-20 (tokens fungíveis) e ERC-721 (NFTs). Diferente do ERC-721, que representa ativos únicos, ou do ERC-1155, que permite múltiplos tipos de tokens num único contrato, o ERC-404 introduz uma ideia inovadora: os tokens podem alterar o seu estado consoante o contexto — funcionando como unidades fungíveis em certas circunstâncias e como ativos não fungíveis noutras. Esta dualidade combina o melhor de ambos os mundos, criando uma nova forma de ativo digital que oferece a versatilidade do fungível com a singularidade do NFT. Essa abordagem abre novas possibilidades de aplicação, melhora a liquidez e cobre cenários que os padrões anteriores não conseguiam atender, fortalecendo o ecossistema de ativos digitais.

Comparação detalhada: NFT vs SFT

Com esta visão geral, deve estar mais familiarizado com o funcionamento destas duas categorias de tokens. Contudo, vamos reforçar os pontos-chave.

Os NFTs operam na blockchain, principalmente na Ethereum, representando ativos reais digitais. Servem como mecanismos de autenticação, confirmando a propriedade de dados, e existem em várias formas. Uma vez criados, não podem ser copiados, garantindo que artistas, criadores de conteúdo, músicos e empresas recebam uma compensação justa pelo seu trabalho.

No caso dos SFT, imagine um cenário de jogo: um token inicialmente como NFT pode ser coletado para obter moedas de jogo (fungíveis). Essas moedas podem ser trocadas por outros jogadores ou usadas para comprar armas, que por sua vez podem ser convertidas de volta em NFTs no mercado. À medida que o jogador evolui, o valor do item pode aumentar. A mudança de estado do token é controlada por contratos inteligentes internos, não por regras externas. Essa capacidade de alternar rapidamente entre fungível e não fungível permite transformar jogos tradicionais em ambientes multiplayer, dando aos criadores maior controlo sobre os ativos e a economia do jogo — uma evolução significativa em relação aos jogos massivos online do passado, que muitas vezes enfrentaram problemas de inflação descontrolada. Dependendo do design do jogo, um mesmo token pode ter valores completamente diferentes para o utilizador — podendo ser uma moeda de troca ou uma arma de jogo.

Integração de SFT com a tokenização de ativos reais (RWA)

Os tokens semi-fungíveis oferecem uma solução única para a tokenização de ativos reais (RWA), resolvendo problemas que os tokens puramente fungíveis ou não fungíveis não conseguem abordar. Com maior flexibilidade na propriedade e na negociação, os SFT podem inicialmente representar uma fração de propriedade de um ativo (como uma participação), e posteriormente converter-se em um ativo não fungível completo, aumentando a liquidez e acessibilidade. Além disso, podem refletir dinamicamente o valor, o estado ou as condições de um ativo, facilitando a gestão de ativos indivisíveis, reduzindo barreiras de entrada para investidores, e promovendo mercados mais líquidos para ativos tradicionalmente pouco acessíveis. Podem também codificar direitos, recompensas ou obrigações relacionadas com ativos reais, evoluindo de uma forma de troca para uma forma de propriedade única, de acordo com requisitos regulatórios e de rastreabilidade. Assim, os SFT criam uma base para inovação em financiamento e estruturas de investimento, combinando liquidez e singularidade para desenvolver novos produtos e oportunidades.

Perspetivas futuras na tokenização de ativos

A tokenização de ativos está a evoluir rapidamente como uma tendência central, com aplicações cada vez mais amplas. O ecossistema de NFTs já provocou transformações disruptivas em vários setores, ganhando reconhecimento crescente no mercado. A tecnologia blockchain permite-nos garantir a autenticidade da propriedade e a proteção de dados de formas inéditas. Os NFTs e os SFT impulsionam uma onda de evolução profunda, redefinindo a forma como criadores, artistas, empresas, desenvolvedores de jogos e utilizadores beneficiam e participam na economia digital, abrindo novas vias de acesso e participação para os fãs e consumidores. Embora os SFT ainda estejam focados na indústria de jogos, a sua aplicação deverá expandir-se rapidamente para outros setores económicos, trazendo inovação e novas oportunidades.