Uma análise recente da Federal Reserve de São Francisco está a questionar uma das suposições económicas mais amplamente aceitas: que o aumento de tarifas impulsiona automaticamente a inflação.

Os investigadores Régis Barnichon e Aayush Singh analisaram 150 casos históricos para testar esta sabedoria convencional. O que descobriram é mais subtil. A relação entre tarifas e inflação revela-se muito mais complexa do que a maioria dos modelos económicos considera.

Isto importa porque a suposição de que tarifas = inflação tem moldado as expectativas de política e o comportamento do mercado há décadas. Mas se as tarifas impactam a economia através de múltiplos canais, às vezes contrários, então previsões baseadas em modelos simplistas podem não captar a imagem completa.

As implicações vão além da política comercial. Como as expectativas de inflação mudam—ou não mudam—afeta tudo, desde avaliações cambiais até às posições de investimento. Os mercados têm vindo a precificar cenários de inflação impulsionada por tarifas, pelo que qualquer recalibração dessa relação poderá reconfigurar as alocações de ativos em toda a linha.

A conclusão: as relações económicas que parecem inabaláveis muitas vezes têm mais componentes em movimento do que imaginamos. Quando instituições como a Fed destacam estas falhas no pensamento convencional, vale a pena prestar atenção.