Aquela desmoronada de madrugada deixou muita gente confusa. Na verdade, a lógica não é difícil – o mercado está sendo drenado, e de forma intensa.

Primeiro, vamos falar sobre os títulos da dívida americana. Com o governo em paralisação e a conta TGA não injetando liquidez no mercado, a liquidez já está apertada. Embora o Federal Reserve esteja tentando compensar isso do lado dos bancos, o mercado de títulos está absorvendo ainda mais. A leilão de títulos do Tesouro a três e seis meses teve um tamanho nominal de 163 bilhões, mas o valor real negociado foi de 170,69 bilhões. Descontando a parte reinvestida do SOMA do Federal Reserve, o mercado realmente precisa desembolsar 163 bilhões em dinheiro vivo.

O que isso significa? Em pouco tempo, o mercado financeiro foi despojado de uma liquidez equivalente. Durante períodos de afrouxamento da liquidez, esse tipo de leilão não é nada. Mas agora estamos em um ciclo de aperto, e grandes retiradas se traduzem diretamente em ativos de risco. A queda do BTC é a resposta mais direta.

Do outro lado, o discurso de Goolsbee do Federal Reserve continua a ser hawkish. A confiança do mercado em um corte de juros em dezembro caiu mais uma vez, com a probabilidade caindo de quase 70%. As expectativas de corte de juros eram originalmente um pilar chave para sustentar o sentimento dos ativos de risco; com essa flexibilização, a pressão de curto prazo se tornou imediatamente evidente.

Uma extrai liquidez, a outra aposta nas expectativas. Quando as duas coisas se sobrepõem, os ativos de risco naturalmente não conseguem suportar, e o desempenho das criptomoedas é especialmente evidente. O sentimento do mercado é pessimista, o que é uma reação totalmente normal.

No entanto, a solução não é complicada: quando o governo voltar a funcionar, a reposição do TGA trará um influxo de capital; se o Federal Reserve aliviar um pouco as operações de recompra overnight, a liquidez de curto prazo poderá respirar um pouco. O problema da liquidez nunca foi um impasse, apenas uma tensão faseada.

O mercado é difícil de suportar, mas a lógica é bastante clara. Em vez de ficar ansioso com cada vela K, é melhor entender a tendência da liquidez - agarrar esta linha principal, assim é possível manter-se lúcido nas oscilações, sem ser puxado pelo nariz pelas emoções de curto prazo.