A Ferrari está fazendo uma parada nos pits em cripto, mas apenas para sua clientela VIP. A montadora italiana planeja emitir um “Token Ferrari 499P” que seus 100 clientes mais exclusivos podem usar para dar lances em um carro de corrida vencedor de Le Mans.

É uma fusão brilhante de luxo e blockchain: possua um pedaço da história da Ferrari através de tokens digitais. Mas além do espetáculo, surge uma questão mais difícil: isso realmente movimenta liquidez de Bitcoin ou Ethereum, ou é apenas teatro cripto?

O luxo vai para a cadeia, mas por trás de portas fechadas

A flertar da Ferrari com o crypto não é nova. Em 2023, começou a aceitar Bitcoin, Ethereum e USDC para compras de carros, geridas por um processador de pagamentos e convertidas instantaneamente para fiat. A empresa nunca teve realmente crypto; a experiência estava mais próxima de um truque de pagamento do que de um evento de liquidez.

O próximo leilão 499P segue o mesmo padrão. É realizado com a empresa de fintech Conio, sob as regras da UE MiCA, e aberto apenas ao “Hyperclub” da Ferrari, cerca de 100 milionários pré-selecionados.

Essa exclusividade se encaixa na marca Ferrari, mas limita o papel das criptomoedas. Os compradores quase certamente financiarão as ofertas em euros ou stablecoins previamente aprovados através de KYC, e não por meio da obtenção de ETH fresco nas exchanges.

O processo permanece fora da cadeia, a menos que a Conio exija depósitos em criptomoedas ou liquide diretamente em redes públicas. O resultado provável: um rasto de transação elegante, totalmente compatível e quase invisível.

Liquidez e proveniência

Os defensores da tokenização argumentam que ela pode transformar troféus ilíquidos em investimentos negociáveis. A propriedade fracionária permite que os investidores comprem pequenas participações em arte, carros ou colecionáveis que antes eram reservados para os ultra-ricos.

Teoricamente, uma rara Ferrari poderia ser dividida em ações digitais que negociam 24/7 e até servir como colateral para empréstimos. As blockchains também incorporam proveniência, números de série, histórico de propriedade e dados de autenticidade, atraentes em mercados repletos de falsificações.

É uma ideia atraente: o prestígio torna-se programável. Plataformas como a Masterworks já vendem ações em pinturas; outras tokenizaram barris de uísque, imóveis e relógios de luxo. Para marcas de luxo, a tokenização serve também como marketing, uma camada de “acessibilidade financeira” tecnicamente avançada, enquanto mantém o controle sobre a escassez. O leilão da Ferrari baseia-se fortemente nessa narrativa.

Registo até agora: liquidez fina

A realidade não correspondeu à proposta de venda. Projetos de luxo tokenizados frequentemente estreiam com alarde e desaparecem em iliquidez. O Ferrari F12 TDF de 2015 da CurioInvest, dividido em 1,1 milhão de tokens ERC-20, tinha como objetivo provar que a fracionalização funciona.

Hoje, esses tokens são negociados perto de $0,15 com volume negligenciável. A primeira venda de arte tokenizada, o leilão de Warhol da Maecenas em 2018, atraiu $1,7 milhões em lances, mas pouca negociação secundária depois.

Mesmo projetos que anunciam pipelines de vários milhões de dólares, como o plano da Curio para 500 carros no valor de $200 milhões, entregaram apenas um punhado de listagens.

Sem mercados ativos, esses tokens funcionam mais como valores mobiliários não listados do que como ativos digitais: eles existem, mas poucos os negociam. Alguns estudos agora descrevem ativos reais tokenizados como atormentados por “mercados superficiais persistentes.” O problema não é a tecnologia; é a demanda. Uma vez que a novidade desaparece, raramente há profundidade de compradores suficiente para sustentar os preços.

Problema Rails: KYC e convertibilidade

A estrutura da Ferrari enfrenta os mesmos entraves. A Conio irá gerenciar a custódia e a liquidação; pode permitir lances em stablecoins, mas o fluxo subjacente pode permanecer totalmente em fiat. Um licitante do Hyperclub poderia instruir a Conio a debitar uma conta bancária, sem nunca tocar em BTC ou ETH. Mesmo que cripto seja aceito, a conversão instantânea para fiat, assim como na configuração de pagamento anterior da Ferrari, não deixaria nenhuma pegada na blockchain.

O maior obstáculo é a convertibilidade. A verdadeira integração cripto significaria que os tokens Ferrari fossem negociados livremente, pudessem ser trocados por USDC ou ETH, ou usados como colateral em DeFi.

Isso é improvável. O forte KYC e a conformidade com a MiCA manterão o token 499P dentro de uma plataforma cercada. Os tokens Ferrari da Curio foram geofocados para usuários dos EUA e negociáveis apenas em locais aprovados, um modelo que isola a liquidez em vez de conectá-la.

A custódia adiciona mais uma camada de atrito. Um token Ferrari depende de um intermediário confiável para manter o carro e honrar a troca: o antítese do design sem confiança do cripto. Sem um reconhecimento amplo ou certeza de troca, tais tokens lutam para circular. Não se pode exatamente usar um token Ferrari como colateral em certas plataformas DeFi.

Onde ocorrem os verdadeiros fluxos

As Ferraris tokenizados só influenciarão os mercados de criptomoedas se exigirem interação com liquidez aberta, como licitações em ETH ou negociação secundária na própria Ethereum.

Caso contrário, o exercício é cosmético. É pouco provável que cause alterações mensuráveis na demanda por BTC ou ETH. Na melhor das hipóteses, alguns licitantes ricos podem liquidar holdings de cripto para financiar compras, criando um pequeno aumento no volume de trocas. Na pior das hipóteses, o leilão é resolvido completamente fora da cadeia, produzindo zero movimento visível.

A abordagem da Ferrari reflete um tema mais amplo: marcas que usam a blockchain como uma tecnologia de prestígio em vez de um motor de liquidez.

A empresa ganha publicidade e um brilho moderno sem arriscar volatilidade ou zonas cinzentas regulatórias.

Para o mercado de criptomoedas, isso significa pouca nova entrada de capital.

A tokenização de luxo poderá alguma vez importar?

A ideia ainda mantém uma promessa teórica. Os Treasuries tokenizados e o imobiliário agora representam bilhões em valor on-chain porque se conectam às redes de liquidez existentes do cripto.

Se os tokens de luxo alcançassem esse nível de interoperabilidade, por exemplo, um token Ferrari que negocia em certos DEXs ou serve como colateral em DeFi, então fluxos reais de BTC/ETH poderiam surgir. Mas isso requer clareza regulatória, custódia credível e um verdadeiro apetite dos investidores.

Por agora, projetos como o leilão 499P são mais sobre testar a infraestrutura do que impulsionar mercados.

Eles mostram se a emissão de tokens, a transferência legal e a prova de propriedade podem coexistir de forma harmoniosa. Se puderem, a base para tokens de luxo em mercado aberto pode ser estabelecida mais tarde.

Até lá, esses experimentos estão confinados a círculos restritos de riqueza complacente.

Conclusão

O projeto de tokenização da Ferrari reflete o namoro cauteloso do luxo com a blockchain: controlado, exclusivo e principalmente simbólico.

Isso fará manchetes impactantes e vídeos de marketing brilhantes, mas não irá causar ondas na liquidez do Bitcoin ou Ethereum. O luxo tokenizado ainda carece da transparência, volume e condições de rendimento que fizeram o DeFi prosperar.

Um Ferrari tokenizado pode provar que a tecnologia funciona, mas não provará que o mercado se importa. Por enquanto, os motores cripto permanecem a funcionar em vazio: maquinaria impressionante com muito pouco movimento.