A recente queda do Bitcoin colocou $1B em negociações de loop sUSD em risco, diz empresa de pesquisa.

Após a queda do mercado em 10 de outubro, que resultou em perdas massivas em bitcoin e outras criptomoedas, quase $1 bilhões em posições DeFi envolvendo os USDe apostados da Ethena (sUSDe) estão agora em risco, de acordo com um novo relatório de uma empresa de pesquisa.

Desde a queda, o relatório nota que as taxas nos mercados DeFi caíram significativamente, reduzindo os rendimentos em estratégias alavancadas, como a operação em loop sUSDe. sUSDE é o Staked USDe da Ethena, uma stablecoin sintética em dólares que gera rendimento ao stakar o token USDe subjacente.

The Loop

A estratégia popular envolve negociantes depositando sUSDe como colateral em plataformas DeFi, como certos protocolos de empréstimo, para emprestar stablecoins como Tether e USD Coin (USDC). Eles então usam o USDT emprestado para comprar mais sUSDe, que é redepositado como colateral para emprestar mais USDT e comprar ainda mais sUSDe.

Esse ciclo é repetido para amplificar o rendimento gerado pelo carry positivo—a diferença entre as recompensas de staking sUSDe e os custos de empréstimo.

Custo de Manutenção Negativo

No entanto, desde a queda de 10 de outubro, o diferencial de rendimento virou negativo, prejudicando o apelo do comércio de loop.

“Após a queda repentina em 10 de outubro, as taxas de financiamento nos mercados DeFi caíram significativamente, reduzindo os rendimentos para estratégias de negociação de basis. Em um certo protocolo de empréstimo, as taxas de empréstimo USDT/USDC estão ~2.0% / ~1.5% acima do rendimento sUSDe, tornando o carry negativo para os usuários que pegam empréstimos em stablecoins para alavancar sUSDe,” disse a empresa de pesquisa.

A empresa explicou que, à medida que o spread se mantém abaixo de zero, as posições em loop que tomam empréstimos em stablecoins para comprar sUSDe começam a incorrer em perdas. Se isso persistir, poderá desencadear o desmantelamento de aproximadamente $1 bilhões em posições já expostas a carry negativo no protocolo de empréstimo.

Este carry negativo pode forçar a venda de colaterais ou o desapalancamento, enfraquecendo a liquidez nos próprios locais que fornecem alavancagem e potencialmente causando um efeito de cascata no mercado.

O Que Fazer a Seguir?

O relatório disse que os negociantes precisam ficar atentos à diferença entre o rendimento percentual anual de empréstimo do protocolo (APY) e o rendimento sUSDe, particularmente quando permanece abaixo de zero.

As taxas de utilização em pools de empréstimos USDT e USDC, onde picos nos custos de empréstimo podem acelerar o estresse. Os pesquisadores escreveram que há um número crescente de posições em loop próximas à liquidação, especialmente aquelas dentro de 5% de fechamento forçado.

A partir de agora, os traders devem manter um olho atento ao aumento nas taxas de utilização nas pools de empréstimos de USDT e USDC, o que pode elevar os custos de empréstimo e aumentar a pressão em meio à diferença negativa entre o rendimento percentual anual de empréstimo do protocolo de empréstimo e o rendimento de sUSDe.