Hyperliquid HIP-3: o início de uma nova era de finanças na cadeia

Em maio de 2025, uma proposta de melhoria chamada HIP-3 gerou amplas discussões no campo das Finanças Descentralizadas, com sua versão mínima viável já online na Testnet. Esta não é apenas uma simples atualização de protocolo, mas um passo crucial no plano de desenvolvimento geral, que pode ter um impacto profundo no futuro da negociação de derivativos na cadeia.

Para compreender plenamente a importância do HIP-3, precisamos primeiro entender o seu conceito de design global, que começa com três propostas principais.

Hyperliquid três partes

O caminho de desenvolvimento da Hyperliquid é claro e coerente, construindo um ecossistema financeiro completo e progressivo através de três propostas de melhoria chave.

HIP-1: superação das restrições de listagem

Há muito tempo, novos projetos enfrentam altos obstáculos para listar moedas em plataformas de negociação mainstream. O processo é opaco, os custos são elevados e frequentemente vem acompanhado de termos rigorosos. As equipes dos projetos precisam passar por longas negociações, podendo ter que pagar taxas altas ou ceder uma grande quantidade de tokens.

O HIP-1 oferece outra opção para equipes de projetos de criptomoedas. Permite que qualquer pessoa crie novos tokens na plataforma sem permissão, semelhante ao padrão ERC-20. As equipes de projeto precisam apenas pagar uma determinada taxa (usando tokens HYPE) para criar seus próprios tokens e iniciar automaticamente um mercado de livro de ordens à vista. Isso reduz drasticamente a barreira de entrada de ativos no mercado público, proporcionando uma plataforma de emissão mais justa e transparente para as equipes de projeto.

HIP-2: criação de mercado automatizada

Mesmo que um novo token seja lançado com sucesso, se faltar profundidade de compra e venda, seu valor será difícil de refletir. Este é o chamado problema do "arranque a frio de liquidez".

HIP-2, também conhecido como "Hyperliquidity", é uma estratégia de liquidez automatizada nativa. Depois que um novo token é criado através do HIP-1, o HIP-2 atua como um robô de market making, automaticamente colocando ordens de compra e venda no livro de ordens, fornecendo liquidez básica e negociável para o novo mercado. Isso resolve efetivamente o problema de arranque a frio no início do lançamento de novos ativos.

HIP-3: criação de mercado perpétuo sem permissão

Os contratos perpétuos são a maior área de volume de negociação no mercado de criptomoedas, mas antes do HIP-3, apenas a equipe central tinha o direito de decidir quais ativos poderiam ter contratos perpétuos disponíveis, o que limitava o potencial de desenvolvimento da plataforma e a diversidade de ativos.

HIP-3, também conhecido como "Perpetuais Implantados por Construtores", abre completamente o acesso à criação de mercados de contratos perpétuos. Qualquer "construtor" que aposte 1.000.000 HYPE pode implantar contratos perpétuos personalizados na plataforma.

Os construtores têm controle total sobre o mercado que implementam, podendo definir de forma autônoma vários parâmetros-chave, incluindo a escolha de garantias, o uso de oráculos de preços, a definição de limites de alavancagem e parâmetros de margem, entre outros. Além disso, os construtores recebem 50% das taxas de negociação desse mercado (após o lançamento oficial, essa proporção de divisão pode ser ajustada), o que representa um retorno bastante significativo.

Após completar essas três etapas, o Hyperliquid passou de uma plataforma de negociação descentralizada voltada exclusivamente para usuários finais, para uma "camada de infraestrutura financeira", superando narrativamente outros concorrentes e gerando um novo ecossistema de negócios e formas de jogar.

Impacto 1: Conformidade com a onda de ativos físicos

O HIP-3 tem um alto limiar de entrada: os construtores devem garantir 1 milhão de tokens HYPE como margem de segurança. Com o preço atual de cerca de 42 dólares por unidade, esse montante de garantia totaliza aproximadamente mais de 42 milhões de dólares. Este design é, na verdade, um mecanismo de filtragem, garantindo que apenas jogadores com capital robusto e sérios possam participar.

O capital institucional é, sem dúvida, um jogador qualificado nesta categoria. E essas instituições não gastariam milhões de dólares para listar criptomoedas de baixa capitalização com volume de negociação rapidamente em declínio; elas se concentrariam em mercados de volume elevado e estável e de grande valor no setor financeiro tradicional, e esse é o lugar onde os ativos físicos entram em cena. Principais índices de ações globais, commodities e pares de moedas principais são todos alvos potenciais.

Tomando como exemplo o contrato futuro do índice S&P 500, que é o mais importante do mundo. Em 2025, o volume diário de contratos negociados é de cerca de 1,6 milhão. Cada contrato tem um valor nominal de 50 dólares multiplicado pelo ponto do índice do dia; em julho de 2025, o preço do futuro E-mini S&P 500 está em torno de 6.400 dólares/ponto, portanto, o valor nominal de cada contrato é de cerca de 320.000 dólares. Com isso, o valor total nominal das transações diárias de futuros do SP500 é de aproximadamente 512 bilhões de dólares.

Se um contrato perpétuo do índice SP 500 for implantado na plataforma, mesmo que apenas se obtenha 0,1% do volume de negociação, assumindo uma taxa de 0,1%, as taxas diárias deste mercado de contrato alcançariam 512.000 dólares, e o construtor poderia compartilhar 50% dessa taxa, ou seja, uma receita diária de 256.000 dólares. O retorno dos custos de garantia de mais de 42 milhões de dólares levaria cerca de 164 dias, após os quais seria lucro puro. Isso é, sem dúvida, uma grande atração para instituições que buscam retornos estáveis.

Além disso, antes do HIP-3, a Hyperliquid, assim como muitos protocolos de Finanças Descentralizadas, foi projetada para ativos nativos de criptomoeda, e sua arquitetura e parâmetros podem não ser adequados para ativos físicos. Com a introdução do HIP-3, o motor central oferece capacidade unificada de negociação e liquidação, enquanto cada mercado de ativos físicos possui parâmetros de risco, ativos em garantia e lógica de liquidação personalizados para ativos específicos. Este design modular é essencial para introduzir de forma segura e eficiente ativos físicos com diferentes características na cadeia.

Impacto Dois: Criar um novo ecossistema de tokens

HIP-3 embora bom, ainda há dois problemas não resolvidos:

1. Após a criação do mercado de contratos perpétuos, é possível desfrutar de uma divisão de 50% nas taxas, o que é um negócio bastante atraente. Contudo, o investimento inicial é enorme, com um custo de 1 milhão HYPE para o staking, o que exclui a maioria dos investidores de varejo. Os investidores de varejo realmente não têm nenhuma alternativa?

2. O HIP-3 é um pouco semelhante ao HIP-1, apenas delegou o poder de criar mercados de negociação, mas de onde vem a liquidez para este novo mercado? O HIP-2 resolveu o problema da liquidez de arranque frio do HIP-1, mas quem irá fornecer a liquidez inicial para o HIP-3?

Para as duas questões acima, embora o HIP-3 ainda esteja na fase de Testnet, no futuro pode haver soluções melhores. E mesmo após o lançamento oficial, se a plataforma não fornecer uma solução oficial, a comunidade pode aproveitar a vantagem da "composibilidade" dos protocolos DeFi para fornecer soluções de terceiros.

Suponha que a comunidade inventou um novo protocolo DeFi, que resolve o problema do staking de 1 milhão de HYPE. Esse protocolo permite que pequenos investidores depositem seus tokens HYPE em um fundo público, reunindo 1 milhão de HYPE através de crowdfunding, obtendo assim a qualificação para implantar um contrato perpétuo. Em troca, os usuários receberão um certificado de staking que representa sua participação, tendo o direito de compartilhar a receita de taxas geradas no futuro pelo mercado desse contrato. Isso permite que usuários comuns também possam participar dos lucros do HIP-3.

Além dos certificados de participação, este protocolo também emitirá seu próprio token de governança. Ao decidir qual mercado de contratos perpétuos será estabelecido para o token HYPE arrecadado, possuir mais tokens de governança significa maior influência. Para isso, as equipes de projetos que desejam criar um mercado de contratos perpétuos para seu próprio token na plataforma devem buscar o apoio dos detentores de tokens de governança, como, por exemplo, realizar airdrops para os detentores, aumentando assim a demanda por tokens de governança e elevando seu preço.

Dessa forma, o problema de liquidez do novo mercado de contratos pode ser resolvido. Este protocolo pode incentivar os usuários a fornecer liquidez inicial para o novo mercado através da distribuição de seus próprios tokens de projeto, ou colaborando com projetos que desejam lançar contratos perpétuos para distribuir os tokens desse projeto, utilizando um método de "incentivo por tokens".

Com o sucesso deste protocolo, outras equipes seguiram desenvolvendo outros "agregadores de liquidez", dando início a uma "guerra Hyperliquid" por depósitos HYPE de usuários, parcerias com projetos e a disputa pelos direitos de distribuição de收益 reais.

Em suma, a estaca de 1 milhão de HYPE para causar deflação é o primeiro passo, e o segundo passo é criar um novo ecossistema e modelo de negócios em torno do HYPE. Com esses dois passos, os cenários de aplicação e a demanda de mercado para o HYPE são ampliados significativamente, estabelecendo assim um suporte sólido para seu preço.

Impacto três: satisfazer a necessidade de negociação de ações não cotadas

Recentemente, o interesse dos investidores individuais por ações privadas de empresas não listadas tem crescido. Algumas empresas de renome ainda não estão listadas, mas muitas pessoas querem participar do investimento antecipadamente. Uma plataforma de negociação emitiu uma quantidade limitada de ações tokenizadas de algumas empresas, embora tenha gerado controvérsia, também provou a forte demanda do mercado por ações não listadas.

A Hyperliquid tem uma vantagem natural em atender a esta demanda de mercado. Primeiro, possui uma funcionalidade chamada Hyperps, que resolve o problema de fornecer negociação de futuros para ativos que ainda não foram oficialmente lançados ou que carecem de fontes de preços confiáveis. Ao contrário dos contratos perpétuos tradicionais que dependem de oráculos de preços de mercado à vista externos, a taxa de financiamento do Hyperps não é calculada com base na divergência entre o preço futuro e o preço à vista, mas sim com base na diferença entre o preço atual do futuro e sua própria média móvel exponencial de um período anterior. Quando o sentimento de alta é forte e o preço futuro no Hyperps está muito acima de sua média móvel, a taxa de financiamento torna-se extremamente alta, incentivando fortemente a entrada de vendedores a descoberto, e vice-versa.

A combinação do HIP-3 com o Hyperps permite que qualquer pessoa (desde que possa pagar a taxa de staking de 1.000.000 HYPE) possa "auto-servir-se" na implementação de contratos perpétuos de ações privadas populares. O HIP-3 resolve a questão do "se pode" e o Hyperps resolve o problema da "falta de ancoragem de preço e volatilidade intensa".

Embora o HIP-3+Hyperps tenha lançado contratos de futuros, em vez de ações reais, não é adequado para investidores de valor; no entanto, oferece aos pequenos investidores uma oportunidade de obter ganhos com a volatilidade dos preços dessas empresas. Mais importante ainda, esse mecanismo proporciona uma função de descoberta de preços. Quando essas empresas realmente realizarem IPO, o mercado já terá um preço de referência, evitando uma avaliação exagerada que prejudique os pequenos investidores.

Impacto Quatro: Responder de forma ágil à concorrência das exchanges centralizadas

Recentemente, algumas exchanges regulamentadas começaram a oferecer serviços de negociação de futuros para usuários americanos. A maior vantagem delas é a conformidade, que é muito atraente para alguns fundos institucionais que têm altas exigências de segurança e conformidade. A desvantagem é que as exchanges centralizadas tradicionais são cautelosas ao lançar produtos; por exemplo, os produtos de contrato atualmente oferecidos estão limitados a algumas moedas principais, e o limite de alavancagem é relativamente baixo. O lançamento de novos produtos em exchanges centralizadas requer um complexo processo de aprovação, que pode levar meses, tornando impossível responder rapidamente à demanda do mercado por novos produtos.

As desvantagens das exchanges centralizadas são as vantagens da Hyperliquid. Antes do HIP-3, a Hyperliquid já era muito rápida em responder à demanda do mercado. Por exemplo, quando o mercado de NFT estava em alta, foi lançado um contrato índice de NFT, que permite que os traders façam long ou short em todo o mercado de NFT de topo; e quando as finanças sociais estavam em alta, também foi lançado um índice de contas sociais, que permite fazer long ou short no preço Key dos principais usuários de um determinado ecossistema social. Agora, o HIP-3 tornará o mercado de contratos "sem permissão", elevando ainda mais a rapidez em responder à demanda do mercado, uma agilidade que as exchanges centralizadas não conseguem igualar.

Assim, a Hyperliquid continua a inovar, lançando novas funcionalidades como o HIP-3 e o Hyperps, respondendo com a sua agilidade às vantagens de conformidade dos gigantes das bolsas centralizadas, reforçando a sua característica diferenciada na intensa competição de mercado.

Conclusão: um futuro financeiro na cadeia mais aberto

Em suma, o HIP-3 é um salto importante no desenvolvimento da Hyperliquid. Não é apenas uma atualização técnica, mas uma escolha estratégica, destinada a se tornar a infraestrutura financeira central que conecta ativos do mundo real, em torno do ecossistema inovador HYPE, respondendo de forma ágil às demandas do mercado, impulsionando a profunda integração das Finanças Descentralizadas com as finanças tradicionais.

Claro, o caminho à frente também está cheio de desafios. Como orientar efetivamente a liquidez do novo mercado e como lidar com o complexo ambiente regulatório global serão as chaves para determinar seu sucesso ou fracasso final. Mas, de qualquer forma, o HIP-3 já nos traçou um futuro financeiro na cadeia mais aberto, combinável e cheio de espaço para a imaginação.