Análise comparativa dos quadros regulatórios de moeda estável em regiões principais do mundo

Este artigo fará uma análise detalhada e comparação dos quadros regulatórios das moedas estáveis da União Europeia, Emirados Árabes Unidos e Singapura, abordando o processo regulatório, documentos normativos, entidades reguladoras e o conteúdo central do quadro regulatório.

I. União Europeia

1. Processo regulatório e documentos normativos

A União Europeia lançou oficialmente o Regulamento sobre os Mercados de Ativos Cripto (Regulamento MiCA) em junho de 2023, com o objetivo de estabelecer um quadro regulatório unificado para ativos cripto. As regras relacionadas à emissão de moeda estável entrarão em vigor oficialmente a partir de 30 de junho de 2024.

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Bancária Europeia ( EBA ) e a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados ( ESMA ) são responsáveis por estabelecer o quadro regulatório e supervisionar os emissores de moeda estável importantes e os prestadores de serviços relacionados. As autoridades competentes do país membro onde os emissores de moeda estável estão localizados também têm algumas competências de supervisão.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

A lei MiCA classifica as moedas estáveis em duas categorias:

• Token de moeda eletrônica (EMT): ativo criptográfico que estabiliza o valor referindo-se apenas a uma moeda oficial.
• Ativo de referência para a moeda (ART): ativo criptográfico que estabiliza o valor com base numa combinação de valores de uma ou mais moedas oficiais.

A proposta de lei MiCA não incluiu as moedas estáveis algorítmicas no quadro regulatório.

b. limiar de entrada do emissor

Os emissores de ART têm dois tipos:

1. entidade ou empresa autorizada pela autoridade competente do Estado-membro
2. instituições de crédito que atendem a condições específicas

A legislação MiCA adota um modelo de "regulação em camadas" para ART, definindo diferentes requisitos regulatórios com base no valor médio de circulação.

c. Mecanismo de estabilização da moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor de ART deve sempre manter ativos de reserva, cobrir riscos e satisfazer as necessidades de liquidez.
• Os ativos de reserva devem ser isolados dos ativos do emissor e custodiados de forma independente por terceiros.
• O investimento em ativos de reserva é limitado, podendo apenas investir em instrumentos financeiros de baixo risco e alta liquidez.

d. Requisitos de conformidade na circulação

• Os detentores de ART têm direito de resgate permanente
• Limitar a quantidade máxima de circulação de ART
• ART importante deve assumir obrigações adicionais, como gestão de liquidez e testes de stress

Dois, Emirados Árabes Unidos

1. Processo de regulamentação e documentação normativa

Em junho de 2024, o Banco Central dos Emirados Árabes Unidos publicou o "Regulamento de Serviços de Token de Pagamento", que definiu a "moeda de pagamento" ( moeda estável ) e o quadro regulatório.

2. Autoridades reguladoras

Os Emirados Árabes Unidos adotaram um sistema de regulamentação paralelo "federal-emirato". O Banco Central dos Emirados Árabes Unidos é responsável pela regulamentação a nível federal, mas não inclui as duas zonas financeiras livres, DIFC e ADGM.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O regulamento define moeda estável como "um ativo virtual destinado a manter um valor estável referindo-se ao valor de uma moeda fiduciária ou de outra moeda estável cotada na mesma moeda".

b. Limite de entrada do emissor

O requerente deve ser uma entidade legal registrada nos Emirados Árabes Unidos e obter a licença ou registro do Banco Central dos Emirados Árabes Unidos.

c. Mecanismo de estabilidade de moeda e manutenção de ativos de reserva

• O emissor deve estabelecer um sistema eficaz para proteger e gerir os ativos de reserva
• Os ativos de reserva devem ser mantidos em forma de dinheiro em contas de custódia independentes
• O valor dos ativos de reserva deve ser pelo menos equivalente ao valor nominal em moeda fiduciária total dos stablecoins em circulação.
• Requer auditoria externa mensal

d. Requisitos de conformidade na fase de circulação

• Não é permitido o uso de moeda estável com juros
• Os detentores podem resgatar a moeda estável a qualquer momento sem restrições.
• O emissor deve cumprir as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro/financiamento do terrorismo
• Existem requisitos específicos para a proteção dos dados pessoais dos usuários

Três, Singapura

1. Processo regulatório e documentos normativos

• Em dezembro de 2019, foi promulgada a "Lei dos Serviços de Pagamento"
• Publicado em agosto de 2023 o "Quadro Regulatório das Moedas Estáveis"

2. Autoridades regulatórias

A Autoridade Monetária de Singapura ( MAS ) é responsável pela supervisão, emissão de licenças e regulação da conformidade.

3. Conteúdo principal do quadro regulatório

a. Definição de moeda estável

O "Quadro Regulatório de Moedas Estáveis" regula apenas as moedas estáveis de um único tipo emitidas em Singapura e atreladas ao dólar de Singapura ou a moedas do G10.

b. Limite de entrada do emissor

• Exigência de capital básico: não inferior a 50% das despesas operacionais anuais ou 1 milhão de dólares de Singapura
• Requisitos de restrição de negócios: não é permitido realizar transações, gestão de ativos ou outros negócios.
• Requisitos de solvência: satisfazer a necessidade de retirada normal de ativos ou superior a 50% das despesas operacionais anuais

c. Mecanismo de estabilidade da moeda e manutenção de ativos de reserva

• Os ativos de reserva são limitados a ativos de baixo risco e alta liquidez específicos.
• Exigir a criação de um fundo e a abertura de uma conta isolada, separando os fundos próprios e os ativos de reserva
• O valor de mercado dos ativos de reserva deve ser superior à escala de circulação da moeda estável diariamente.

d. Requisitos de conformidade na circulação

O emissor deve resgatar a moeda estável do titular pelo valor nominal dentro de cinco dias úteis.