EUA GENIUS moeda estável lei: nova rodada de política monetária em meio à crise da dívida
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável, com uma votação de 66 a 32. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica destinada a regular os ativos digitais e proteger os direitos dos consumidores. No entanto, ao analisar mais profundamente a lógica político-econômica por trás disso, descobrimos que pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
No contexto atual de enorme pressão sobre a dívida americana e de divergências entre os formuladores de políticas em relação à política monetária, o momento da promoção do projeto de lei sobre moeda estável é bastante intrigante.
Crise da dívida americana: impulso à política das moedas estáveis
Durante a pandemia, os Estados Unidos iniciaram um modo de expansão monetária sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal disparou de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para os atuais 21,6 trilhões de dólares, com uma taxa de crescimento que atingiu um pico de 26,9%, muito acima dos níveis da crise financeira de 2008 e do período de alta inflação nas décadas de 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço do Federal Reserve expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com gastos de socorro durante a pandemia atingindo 5,2 trilhões de dólares, o que equivale a 25% do PIB, superando o custo total das 13 guerras mais dispendiosas da história dos Estados Unidos.
Em resumo, os Estados Unidos imprimiram 7 trilhões de dólares adicionais em dois anos, o que criou riscos para a inflação e a crise da dívida subsequentes.
Os gastos com juros da dívida do governo dos EUA estão a alcançar níveis históricos. Até abril de 2025, o total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares. Espera-se que o total a ser reembolsado em 2025, incluindo juros e principal, seja de cerca de 9 trilhões de dólares, dos quais aproximadamente 7,2 trilhões de dólares referem-se apenas ao capital a vencer.
Nos próximos dez anos, espera-se que os pagamentos de juros do governo dos Estados Unidos atinjam 13,8 trilhões de dólares, e a despesa com juros da dívida pública está a aumentar a proporção do PIB ano após ano. Para reembolsar a dívida, o governo pode precisar de aumentar ainda mais os impostos ou cortar despesas, o que terá um impacto negativo na economia.
Divergência na redução das taxas de juro
apelo à redução das taxas de juro
Alguns formuladores de políticas agora desejam urgentemente que o Federal Reserve reduza as taxas de juros, e a razão é bastante realista: as altas taxas de juros afetam diretamente as hipotecas e o consumo, o que representa uma ameaça à recuperação econômica. Mais importante ainda, o desempenho do mercado de ações tem sido visto como um indicador importante do desempenho político, e um ambiente de altas taxas de juros reprime a alta adicional do mercado de ações, o que ameaça diretamente os dados centrais usados para demonstrar o desempenho político.
Além disso, a política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, o que, por sua vez, elevou o nível de preços domésticos e aumentou a pressão inflacionária. Um corte moderado nas taxas de juros pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento econômico, aliviando a desaceleração econômica e criando um ambiente econômico mais favorável.
posição cautelosa
A dupla missão da Reserva Federal é o pleno emprego e a manutenção da estabilidade dos preços. Diferente da forma de tomada de decisão baseada em expectativas políticas e desempenho do mercado de ações, a Reserva Federal age estritamente de acordo com uma metodologia orientada por dados, não fazendo julgamentos preditivos sobre a economia, mas avaliando a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes. Quando há problemas em um dos objetivos, seja a inflação ou o emprego, são implementadas políticas específicas para remediar a situação.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente de acordo com a meta de longo prazo de 2%. Sob a influência de políticas como tarifas, a recessão econômica que pode ocorrer ainda não se refletiu nos dados reais, e o Federal Reserve não tomará nenhuma ação. Há opiniões que afirmam que a política de tarifas "muito provavelmente elevará a inflação pelo menos temporariamente", e que "o efeito inflacionário pode ser ainda mais duradouro"; portanto, reduzir as taxas de juros precipitadamente, enquanto os dados da inflação ainda não retornaram completamente à meta de 2%, pode piorar a situação inflacionária.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisão. O objetivo da criação da Reserva Federal foi permitir que a política monetária fosse baseada nos fundamentos econômicos e em análises profissionais, garantindo que a formulação da política monetária fosse feita em função dos interesses de longo prazo da economia do país, e não atendendo a necessidades políticas de curto prazo.
GENIUS Lei: Novo canal de financiamento para a dívida pública dos EUA
Os dados do mercado comprovam plenamente a importante influência das moedas estáveis no mercado dos títulos do Tesouro dos EUA. Um grande emissor de moeda estável adquiriu líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de títulos do Tesouro dos EUA. De acordo com seu relatório do quarto trimestre de 2024, a sua posse de títulos do Tesouro dos EUA alcançou 113 bilhões de dólares. Outro importante emissor de moeda estável, cuja capitalização de mercado da moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares, é igualmente totalmente sustentado por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.
A lei GENIUS exige que a emissão de moeda estável deve manter reservas de pelo menos 1:1, sendo que os ativos de reserva incluem ativos em dólares, como títulos do tesouro dos EUA de curto prazo. Atualmente, o tamanho do mercado de moeda estável já atinge 243 bilhões de dólares, e se for totalmente incorporado ao quadro da lei GENIUS, surgirá uma demanda de centenas de bilhões de dólares em compras de títulos do governo.
vantagem potencial
O efeito de financiamento direto é evidente, cada vez que é emitida 1 dólar de moeda estável, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de dívida pública de curto prazo ou ativos equivalentes, o que fornece diretamente uma nova fonte de financiamento para o governo.
Vantagem de custo: em comparação com os leilões tradicionais de títulos públicos, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza do financiamento governamental.
Efeito de escala: Após a implementação da lei GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar títulos do Tesouro dos EUA, formando uma demanda institucional em escala.
Prêmio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da legislação GENIUS, obtendo, na prática, o poder de influenciar a alocação desse enorme pool de fundos. Essa "arbitragem regulatória" permite ao governo utilizar a inovação para avançar em objetivos tradicionais de financiamento da dívida, enquanto contorna as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
risco potencial
O risco de a política monetária ser sequestrada pela política: a emissão em grande escala de moeda estável em dólares dá, na prática, aos formuladores de políticas um "direito de imprimir" que contorna o Federal Reserve, podendo indiretamente alcançar o objetivo de reduzir as taxas de juros para estimular a economia. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente dos bancos centrais, torna-se facilmente uma ferramenta ao serviço de interesses de curto prazo. A experiência histórica demonstra que os formuladores de políticas tendem a favorecer o alívio monetário para estimular a economia e obter apoio, ignorando os riscos de inflação a longo prazo.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, aparentemente não há mais dinheiro, mas na verdade 1 dólar em dinheiro se transforma em duas partes: a moeda estável de 1 dólar que o usuário possui + 1 dólar em títulos do governo de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos também têm uma função quase monetária no sistema financeiro — alta liquidez, podem ser usados como colateral, os bancos os utilizam para gerenciar liquidez. Em outras palavras, a função monetária original de 1 dólar agora se desdobrou em duas partes, aumentando a liquidez efetiva de todo o sistema financeiro, elevando os preços dos ativos e a demanda de consumo, a inflação inevitavelmente enfrentará pressão ascendente.
Lições históricas do sistema de Bretton Woods: Em 1971, o governo dos Estados Unidos, diante de uma escassez de reservas de ouro e pressão econômica, anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, alterando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma intensificação da crise da dívida e um peso excessivo de juros, é muito provável que surja uma motivação política para desvincular a moeda estável das obrigações do Tesouro dos EUA, acabando por fazer o mercado arcar com os custos.
DeFi: amplificador de risco
Após a emissão da moeda estável, é muito provável que ela flua para o ecossistema DeFi — mineração de liquidez, empréstimos colaterais, diversos farming, etc. Através de operações como empréstimos DeFi, staking e re-staking, investimento em títulos tokenizados, entre outras, os riscos são amplificados em camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, onde os ativos são alavancados repetidamente entre diferentes protocolos. A cada camada adicional, há um aumento no risco; se o valor dos ativos re-staked despencar, isso pode desencadear uma série de liquidações forçadas e uma venda de pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos do Tesouro dos EUA, após várias camadas de DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos tradicionais detentores de títulos do Tesouro dos EUA, e esse risco está completamente fora do sistema regulatório tradicional.
Conclusão
A moeda estável em dólares está relacionada com a política monetária, regulação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos; qualquer análise a partir de uma única perspectiva não é abrangente o suficiente. O rumo final da moeda estável depende de como a regulação é estabelecida, como a tecnologia se desenvolve, como os participantes do mercado atuam e as mudanças no ambiente macroeconómico. Somente através da observação contínua e da análise racional podemos realmente entender o impacto profundo da moeda estável em dólares no sistema financeiro global.
Mas uma coisa é certa: nesta partida, as pessoas comuns provavelmente ainda serão os pagadores.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
18 gostos
Recompensa
18
6
Partilhar
Comentar
0/400
OnchainHolmes
· 22h atrás
Já se dizia que a crise da dívida chegou... tsk tsk
Ver originalResponder0
MetaNomad
· 08-01 09:54
sentado à espera de fazer as pessoas de parvas
Ver originalResponder0
GateUser-9ad11037
· 08-01 03:23
Mais uma vez a moeda estável está em alta, Ser enganado por idiotas chegou.
Ver originalResponder0
DAOTruant
· 08-01 03:22
não é que realmente queiram se importar, é um desperdício de tempo
Ver originalResponder0
DegenDreamer
· 08-01 03:19
Hã, o velho Biden vem novamente fazer as pessoas de parvas.
GENIUS moeda estável法案: 美债危机下的 política monetária新博弈
EUA GENIUS moeda estável lei: nova rodada de política monetária em meio à crise da dívida
No dia 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável, com uma votação de 66 a 32. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica destinada a regular os ativos digitais e proteger os direitos dos consumidores. No entanto, ao analisar mais profundamente a lógica político-econômica por trás disso, descobrimos que pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
No contexto atual de enorme pressão sobre a dívida americana e de divergências entre os formuladores de políticas em relação à política monetária, o momento da promoção do projeto de lei sobre moeda estável é bastante intrigante.
Crise da dívida americana: impulso à política das moedas estáveis
Durante a pandemia, os Estados Unidos iniciaram um modo de expansão monetária sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal disparou de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para os atuais 21,6 trilhões de dólares, com uma taxa de crescimento que atingiu um pico de 26,9%, muito acima dos níveis da crise financeira de 2008 e do período de alta inflação nas décadas de 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço do Federal Reserve expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com gastos de socorro durante a pandemia atingindo 5,2 trilhões de dólares, o que equivale a 25% do PIB, superando o custo total das 13 guerras mais dispendiosas da história dos Estados Unidos.
Em resumo, os Estados Unidos imprimiram 7 trilhões de dólares adicionais em dois anos, o que criou riscos para a inflação e a crise da dívida subsequentes.
Os gastos com juros da dívida do governo dos EUA estão a alcançar níveis históricos. Até abril de 2025, o total da dívida pública dos EUA ultrapassou os 36 trilhões de dólares. Espera-se que o total a ser reembolsado em 2025, incluindo juros e principal, seja de cerca de 9 trilhões de dólares, dos quais aproximadamente 7,2 trilhões de dólares referem-se apenas ao capital a vencer.
Nos próximos dez anos, espera-se que os pagamentos de juros do governo dos Estados Unidos atinjam 13,8 trilhões de dólares, e a despesa com juros da dívida pública está a aumentar a proporção do PIB ano após ano. Para reembolsar a dívida, o governo pode precisar de aumentar ainda mais os impostos ou cortar despesas, o que terá um impacto negativo na economia.
Divergência na redução das taxas de juro
apelo à redução das taxas de juro
Alguns formuladores de políticas agora desejam urgentemente que o Federal Reserve reduza as taxas de juros, e a razão é bastante realista: as altas taxas de juros afetam diretamente as hipotecas e o consumo, o que representa uma ameaça à recuperação econômica. Mais importante ainda, o desempenho do mercado de ações tem sido visto como um indicador importante do desempenho político, e um ambiente de altas taxas de juros reprime a alta adicional do mercado de ações, o que ameaça diretamente os dados centrais usados para demonstrar o desempenho político.
Além disso, a política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, o que, por sua vez, elevou o nível de preços domésticos e aumentou a pressão inflacionária. Um corte moderado nas taxas de juros pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento econômico, aliviando a desaceleração econômica e criando um ambiente econômico mais favorável.
posição cautelosa
A dupla missão da Reserva Federal é o pleno emprego e a manutenção da estabilidade dos preços. Diferente da forma de tomada de decisão baseada em expectativas políticas e desempenho do mercado de ações, a Reserva Federal age estritamente de acordo com uma metodologia orientada por dados, não fazendo julgamentos preditivos sobre a economia, mas avaliando a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes. Quando há problemas em um dos objetivos, seja a inflação ou o emprego, são implementadas políticas específicas para remediar a situação.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente de acordo com a meta de longo prazo de 2%. Sob a influência de políticas como tarifas, a recessão econômica que pode ocorrer ainda não se refletiu nos dados reais, e o Federal Reserve não tomará nenhuma ação. Há opiniões que afirmam que a política de tarifas "muito provavelmente elevará a inflação pelo menos temporariamente", e que "o efeito inflacionário pode ser ainda mais duradouro"; portanto, reduzir as taxas de juros precipitadamente, enquanto os dados da inflação ainda não retornaram completamente à meta de 2%, pode piorar a situação inflacionária.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisão. O objetivo da criação da Reserva Federal foi permitir que a política monetária fosse baseada nos fundamentos econômicos e em análises profissionais, garantindo que a formulação da política monetária fosse feita em função dos interesses de longo prazo da economia do país, e não atendendo a necessidades políticas de curto prazo.
GENIUS Lei: Novo canal de financiamento para a dívida pública dos EUA
Os dados do mercado comprovam plenamente a importante influência das moedas estáveis no mercado dos títulos do Tesouro dos EUA. Um grande emissor de moeda estável adquiriu líquidamente 33,1 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA em 2024, tornando-se o sétimo maior comprador global de títulos do Tesouro dos EUA. De acordo com seu relatório do quarto trimestre de 2024, a sua posse de títulos do Tesouro dos EUA alcançou 113 bilhões de dólares. Outro importante emissor de moeda estável, cuja capitalização de mercado da moeda estável é de cerca de 60 bilhões de dólares, é igualmente totalmente sustentado por dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo.
A lei GENIUS exige que a emissão de moeda estável deve manter reservas de pelo menos 1:1, sendo que os ativos de reserva incluem ativos em dólares, como títulos do tesouro dos EUA de curto prazo. Atualmente, o tamanho do mercado de moeda estável já atinge 243 bilhões de dólares, e se for totalmente incorporado ao quadro da lei GENIUS, surgirá uma demanda de centenas de bilhões de dólares em compras de títulos do governo.
vantagem potencial
O efeito de financiamento direto é evidente, cada vez que é emitida 1 dólar de moeda estável, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de dívida pública de curto prazo ou ativos equivalentes, o que fornece diretamente uma nova fonte de financiamento para o governo.
Vantagem de custo: em comparação com os leilões tradicionais de títulos públicos, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza do financiamento governamental.
Efeito de escala: Após a implementação da lei GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar títulos do Tesouro dos EUA, formando uma demanda institucional em escala.
Prêmio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da legislação GENIUS, obtendo, na prática, o poder de influenciar a alocação desse enorme pool de fundos. Essa "arbitragem regulatória" permite ao governo utilizar a inovação para avançar em objetivos tradicionais de financiamento da dívida, enquanto contorna as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
risco potencial
O risco de a política monetária ser sequestrada pela política: a emissão em grande escala de moeda estável em dólares dá, na prática, aos formuladores de políticas um "direito de imprimir" que contorna o Federal Reserve, podendo indiretamente alcançar o objetivo de reduzir as taxas de juros para estimular a economia. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente dos bancos centrais, torna-se facilmente uma ferramenta ao serviço de interesses de curto prazo. A experiência histórica demonstra que os formuladores de políticas tendem a favorecer o alívio monetário para estimular a economia e obter apoio, ignorando os riscos de inflação a longo prazo.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, aparentemente não há mais dinheiro, mas na verdade 1 dólar em dinheiro se transforma em duas partes: a moeda estável de 1 dólar que o usuário possui + 1 dólar em títulos do governo de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos também têm uma função quase monetária no sistema financeiro — alta liquidez, podem ser usados como colateral, os bancos os utilizam para gerenciar liquidez. Em outras palavras, a função monetária original de 1 dólar agora se desdobrou em duas partes, aumentando a liquidez efetiva de todo o sistema financeiro, elevando os preços dos ativos e a demanda de consumo, a inflação inevitavelmente enfrentará pressão ascendente.
Lições históricas do sistema de Bretton Woods: Em 1971, o governo dos Estados Unidos, diante de uma escassez de reservas de ouro e pressão econômica, anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, alterando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma intensificação da crise da dívida e um peso excessivo de juros, é muito provável que surja uma motivação política para desvincular a moeda estável das obrigações do Tesouro dos EUA, acabando por fazer o mercado arcar com os custos.
DeFi: amplificador de risco
Após a emissão da moeda estável, é muito provável que ela flua para o ecossistema DeFi — mineração de liquidez, empréstimos colaterais, diversos farming, etc. Através de operações como empréstimos DeFi, staking e re-staking, investimento em títulos tokenizados, entre outras, os riscos são amplificados em camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, onde os ativos são alavancados repetidamente entre diferentes protocolos. A cada camada adicional, há um aumento no risco; se o valor dos ativos re-staked despencar, isso pode desencadear uma série de liquidações forçadas e uma venda de pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos do Tesouro dos EUA, após várias camadas de DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos tradicionais detentores de títulos do Tesouro dos EUA, e esse risco está completamente fora do sistema regulatório tradicional.
Conclusão
A moeda estável em dólares está relacionada com a política monetária, regulação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos; qualquer análise a partir de uma única perspectiva não é abrangente o suficiente. O rumo final da moeda estável depende de como a regulação é estabelecida, como a tecnologia se desenvolve, como os participantes do mercado atuam e as mudanças no ambiente macroeconómico. Somente através da observação contínua e da análise racional podemos realmente entender o impacto profundo da moeda estável em dólares no sistema financeiro global.
Mas uma coisa é certa: nesta partida, as pessoas comuns provavelmente ainda serão os pagadores.