Às vésperas de 2025, oportunidades e desafios do mercado de criptomoedas na visão dos principais VC

Com a chegada do novo ano, a indústria de encriptação enfrenta um novo ponto de desenvolvimento. Em 2024, o mercado passou por recuperação, inovação e ajustes, com os principais projetos a consolidar continuamente as suas posições, enquanto novas áreas emergentes surgem discretamente. Como um indicador do setor, o VC não apenas testemunhou as mudanças do mercado, mas também moldou a direção da indústria na interseção de capital, comunidade e tecnologia.

Estando no ponto de partida de 2025, convidámos vários VC de topo a partilhar as suas observações e reflexões sobre a indústria de encriptação. Eles revisitaram os destaques do último ano, analisaram as oportunidades e desafios atuais do mercado e fizeram previsões sobre as tendências futuras. Neste campo em rápida mudança, quais projetos e áreas estão se tornando o foco de atenção dos VC? Vamos explorar o "ontem, hoje e amanhã" da indústria de encriptação.

Os projetos mais impressionantes de 2024

No último ano, a indústria de encriptação experimentou um novo crescimento impulsionado pela recuperação do mercado e pela inovação tecnológica. Desde a atualização de infraestrutura até as novas oportunidades emergentes, numerosos projetos demonstraram uma forte vitalidade e potencial de inovação.

Um fundador de uma instituição apontou que o Hyperliquid, como um DEX de contratos perpétuos de alto desempenho, atraiu um grande número de usuários. A emissão de seu token não envolveu VC ou listagem em CEX, tornando-se um dos airdrops mais bem-sucedidos da história das encriptações. A plataforma está expandindo sua linha de produtos, lançando o ecossistema HyperEVM, aumentando a utilidade do ecossistema de spot. Através da liquidação e market making em cadeia, ganha grandes taxas, gradualmente devorando a participação de mercado dos principais DEX e CEX.

Outro VC também elogiou muito a quota de mercado da Hyperliquid, os airdrops da comunidade e o mecanismo de distribuição, assim como o efeito de riqueza. Ele também mencionou que Pump.fun é a plataforma de lançamento de Meme mais bem-sucedida deste ano, tendo conseguido levar o conceito de "plataforma de lançamento de Meme" para a narrativa principal, desencadeando uma onda de entusiasmo no mercado de Meme. Isso demonstra que projetos Web3 podem alcançar o sucesso através da construção de produtos práticos, de alta experiência e alinhados.

No campo DeFi, a revitalização de protocolos de empréstimo maduros como AAVE e Compound, bem como a entrada de novos participantes de alta qualidade como Morpho, Euler e Ajna, é emocionante. Embora o DeFi nesta rodada não tenha recebido a atenção de outrora, o sucesso discreto desses protocolos ainda merece destaque.

Pudgy Penguin foi mencionado por vários VCs. Um fundador de uma instituição acredita que isso impulsionou a revitalização de todo o setor de NFT, mostrando a poderosa energia do pensamento de integração dos novos empreendedores da Web2+Web3.

A Ethena destaca-se no setor DeFi com a stablecoin USDE, lucrando com a taxa de financiamento elevada ao estabelecer posições longas e curtas de 1 vez através de CEX. A sua colaboração com um fundo assegura que o USDE mantenha rendimentos estáveis mesmo em taxas de financiamento negativas, consolidando a viabilidade a longo prazo.

Perspectivas do mercado de Bitcoin

Em 2024, o Bitcoin apresentou um impressionante impulso de crescimento, subindo acumuladamente 119,1% até 31 de dezembro. Isso se deve principalmente à adoção de ETFs à vista por instituições, ao evento de redução pela metade em abril e ao otimismo após as eleições nos Estados Unidos. Olhando para 2025, vários VC prevêem que o mercado em alta pode continuar, com uma grande probabilidade de ultrapassar os 200.000 dólares.

Há VC que afirma que, à medida que o mercado amadurece, a relação entre oferta e procura do bitcoin será ainda mais fortalecida, e o bitcoin abaixo dos 50 mil dólares pode se tornar parte da história. De acordo com os indicadores técnicos Pi Cycle e 2Y MA Multiplier, o pico do bitcoin pode estar em torno dos 200 mil dólares.

Há também VC que adotam uma postura cautelosa, prevendo que o próximo pico possa alcançar entre 12 a 15 mil dólares, seguido por uma oscilação entre 10 a 15 mil dólares. Supondo que o valor de mercado do ouro permaneça inalterado, se o valor de mercado do Bitcoin não ultrapassar o anterior ou for considerado um ativo de crescimento, o preço poderá atingir 60 mil dólares, mas levará de 5 a 10 anos.

Há opiniões que afirmam que a dinâmica atual do mercado será profundamente afetada por múltiplos fatores, especialmente pela liquidez externa trazida pelos ETFs à vista e pelo fluxo contínuo de capital impulsionado pela futura política de reservas. Isso significa que, do momento atual até o pico do próximo ano, o mercado de Bitcoin pode não passar por grandes correções, mas sim manter uma tendência de alta oscilante.

A disputa entre Meme e "VC"

A controvérsia sobre "VC币" tem sido um tema importante no último ano. Alguns VC afirmam que quando o tamanho dos fundos VC do mercado primário ultrapassa os 30 a 50 milhões de dólares, torna-se difícil para os LPs obterem retornos acima da média. Apenas fundos de tamanho adequado conseguem forçar os VC a se aprofundarem nas fases iniciais, apoiando empreendedores que precisam de ajuda. Fundos VC de grande escala frequentemente caem na armadilha da expansão da gestão, participando de rodadas posteriores e lançando o criticado "VC币". Este é um problema antigo para os VC da Web2, que nos últimos anos também afetou os VC da Web3.

A essência da disputa entre Meme e VC é a competição entre o capital existente no mercado e a liquidez. Com um ambiente de recursos financeiros limitados, os VC enfrentam dificuldades em sustentar o capital do mercado devido à sua baixa circulação, alta FDV e ao surgimento constante de novos projetos. A vantagem das moedas Meme reside na sua total circulação e distribuição justa, alinhando-se com a psicologia dos investidores do mercado.

No entanto, a natureza PVP das moedas Meme não é sustentável. Com exceção de alguns projetos de topo, a maioria tem dificuldade em ter um suporte de valor a longo prazo. Olhando para o quadro geral, exceto o BTC, ETH e muito poucos projetos de infraestrutura DeFi com receita estável, a maioria dos tokens dos projetos é de natureza PVP.

A crise da moeda VC não tem uma solução eficaz a curto prazo. Em um contexto de escassez de liquidez e fortalecimento das vantagens institucionais, a resolução dos problemas deve passar por um ciclo completo de alta e baixa, permitindo que o mercado se limpe naturalmente e reestabeleça a confiança e a equidade.

Pistas e Projetos com Potencial Futuro

Olhando para o futuro, narrativas de inovação como AI e DeSci estão a impulsionar a indústria para uma nova fase. O ecossistema de topo continua a consolidar a sua barreira defensiva, enquanto novas pistas e projetos estão a emergir. Várias instituições estão otimistas em relação aos seguintes campos:

1. RWA (Real World Asset): a essência é fazer com que a blockchain registre ativos financeiros tradicionais em todo o mundo, com uma penetração atual de menos de 0,1%. Mesmo que apenas aumente um nível, isso pode gerar múltiplos ativos secundários semelhantes ao ONDO e USUAL.

2. Re-staking: Como a grande narrativa de 2024, o impacto nos preços das moedas ainda não foi totalmente refletido. Com o lançamento progressivo do AVS, 2025 pode trazer um clímax.

3. Projetos da ZK: como RiscZero, hardware acelerado Ingonyama, entre outros, começarão a mostrar potencial de mercado.

4. Agente de IA: espera-se que se torne a estrela em ascensão da indústria de encriptação, com um enorme potencial em decisões de negociação, otimização de DeFi e gestão de ativos.

5. PayFi: Projetos que conectam as finanças tradicionais com a encriptação (como soluções Layer2 e emissores de stablecoins) podem receber ampla atenção.

6. A fusão de IA e blockchain: infraestruturas de IA descentralizadas e agentes de IA estão rapidamente a emergir, com projetos para construir redes ou aplicações relacionadas a preparar-se.

Perspectivas de "Adoção em Massa"

Vários VCs estão otimistas quanto ao progresso da "adoção em massa" no próximo ano. Alguns setores verticais, como DePIN, já começaram a atrair usuários do Web2. O setor de pagamentos é visto como a próxima direção importante para impulsionar a adoção em grande escala.

As stablecoins mostram uma capacidade de superar a eficiência dos bancos tradicionais em países que não utilizam o dólar, possuindo várias utilidades para os habitantes de países do terceiro mundo. Uma vez estabelecido um quadro regulatório, o potencial na área de pagamentos é enorme e pode gerar uma variedade de projetos inovadores.

A nova experiência do usuário frontend e a experiência DeFi incorporada também serão fatores-chave para impulsionar a adoção, permitindo que usuários menos experientes comecem a usar DeFi com mais facilidade.

Fase de mercado em alta e duração

Atualmente, pode estar em uma fase intermediária de um mercado em alta. A aprovação do ETF de Bitcoin significa o surgimento de produtos financeiros derivados mais amplos, e o aumento de participantes legítimos reduz diretamente a volatilidade dos preços do mercado. No futuro, pode ser difícil ver uma queda pela metade ou uma grande queda no curto prazo; o mercado pode passar de uma rápida baixa e alta para uma lenta alta a longo prazo.

O interesse de instituições e governos pela indústria de encriptação está a aumentar, e o governo Trump pode promover um ambiente regulatório mais amigável. A proposta de reserva estratégica de Bitcoin deverá aumentar ainda mais a confiança no mercado.

O futuro pode ter ajustes, mas é pouco provável que volte aos níveis de mercado em baixa. A curto prazo, o Bitcoin pelo menos já completou metade do processo de mercado em alta.

Sugestões de investimento para investidores individuais

1. Focar em faixas de alta certeza, como BTC, moedas Meme e narrativas de IA, investir com cautela em velhas altcoins que carecem de suporte de novas narrativas.

2. Seguir a tendência, entender as tendências do mercado e acompanhar os tópicos em alta.

3. Prestar atenção à gestão de risco, preparar fundos que possam suportar perdas e retirar custos a tempo.

4. Evite o uso excessivo de alavancagem e mantenha uma estratégia sólida.

5. Priorizar ativos blue chip como Bitcoin e Ethereum, focando em projetos de alta qualidade e desenvolvimento sustentável.

6. Dar importância à segurança, utilizando carteiras de hardware e ferramentas de segurança confiáveis.

7. Mantenha uma mentalidade estável, coloque o risco em primeiro lugar e continue a aprender e a adaptar-se às mudanças do mercado.