Alguns estados dos EUA começam a incluir Bitcoin nas reservas

Recentemente, vários estados dos EUA começaram a incluir Bitcoin como um ativo de reserva estadual. Embora ainda não haja uma ação clara a nível federal, a nível estadual já se começou a fazer um planejamento ativo. Atualmente, dois estados já legislaram oficialmente para incluir Bitcoin nos tesouros estaduais, enquanto vários outros estados estão em processo legislativo. As medidas e modelos específicos adotados por cada estado apresentam grandes diferenças, refletindo as diversas atitudes dos governos locais em relação a esta nova classe de ativos.

Diferentes modelos de New Hampshire e Arizona

Dois estados completaram a legislação em um curto período de tempo, mas há diferenças claras nos caminhos adotados e nos mecanismos de controle de riscos.

Novo Hampshire: alocação ativa, ativo único, definição de limite

A abordagem do estado de New Hampshire é semelhante à "diversificação de ativos financeiros". A nova lei autoriza o tesoureiro do estado a alocar até 5% do fundo geral e do fundo de emergência em ativos digitais cuja capitalização de mercado exceda 500 bilhões de dólares por um ano contínuo, na prática, apenas o Bitcoin cumpre os requisitos.

O limite de 5% é visto como um mecanismo de segurança, que pode ser ajustado conforme a variação da escala fiscal. Em termos de custódia, o estado oferece três opções: carteira fria de múltiplas assinaturas autogerida, delegação a uma entidade licenciada para custódia, ou através de um ETF aprovado pela entidade reguladora. O tesoureiro do estado deve divulgar regularmente as posições, custos e a situação de lucros e perdas. O projeto de lei também proíbe operações de alavancagem, empréstimos ou garantias.

De um modo geral, o estado de New Hampshire adotou uma estratégia relativamente conservadora, com uma pequena proporção alocada a um único ativo, mas também ligou diretamente os contribuintes às flutuações de preço do Bitcoin.

Arizona: coleta passiva, ativos diversificados, permite staking

O estado do Arizona enfatiza "não utilizar qualquer taxa". A nova lei permite que o governo estadual transfira ativos criptográficos não reclamados (, incluindo ativos parcialmente danificados mas identificáveis ), para o recém-estabelecido "Fundo de Reserva de Bitcoin e Ativos Digitais". O fundo também pode receber todos os airdrops e recompensas de staking derivados, formando um ciclo de juros compostos.

No que diz respeito aos ativos, o estado do Arizona não estabeleceu limites de capitalização de mercado ou liquidez, podendo teoricamente incluir desde Bitcoin até tokens de pequena capitalização. A custódia deve ser confiada a instituições licenciadas no estado e é permitido participar na staking de toda a cadeia para obter rendimentos.

Em termos de gestão de liquidez, o tesoureiro do estado só pode converter até 10% das suas participações não-Bit em dinheiro para despesas gerais, enquanto a parte do Bitcoin é bloqueada por legislação. A divulgação de informações é feita através de um mecanismo de dupla verificação, que inclui relatórios anuais e alocações parlamentares.

O estado do Arizona considera o Bitcoin como uma "fonte adicional de rendimento", ampliando o valor dos ativos ociosos através de staking e airdrops, evitando astutamente as questões dos contribuintes, mas também expondo o tesouro estadual a mais riscos operacionais on-chain.

Progresso em outros estados

Além dos dois estados mencionados, Texas, Oklahoma, Illinois, Missouri e Florida também estão avançando com a legislação relacionada, mas o progresso e as propostas específicas variam.

• O Texas está a progredir rapidamente, já passou pela revisão do Senado, mas ainda precisa de concluir a votação da Câmara dos Representantes antes do início de junho.
• O projeto de lei de Oklahoma foi aprovado na Câmara dos Representantes, mas foi rejeitado pelo comitê do Senado.
• O projeto de lei do estado de Illinois apenas completou a primeira leitura, com progresso lento.
• O estado do Missouri não tomou mais medidas após a audiência pública realizada em março.
• A proposta relacionada à Flórida foi retirada.

Os planos específicos de cada estado apresentam grandes diferenças em relação à origem dos fundos, ao alcance dos investimentos e aos métodos de gestão. O progresso do Texas merece atenção; se for bem-sucedido, será o primeiro estado a utilizar em grande escala fundos públicos para comprar Bitcoin.

Potencial impacto no mercado

Atualmente, os dois estados que já aprovaram a legislação têm um tamanho de investimento real relativamente limitado. Mesmo que o New Hampshire aloque totalmente, espera-se que tenha apenas 300 a 400 milhões de dólares; o tamanho inicial do Arizona pode ser ainda menor. Comparado ao volume diário de transações de centenas de bilhões de dólares do Bitcoin, esses investimentos estaduais têm um impacto direto limitado na liquidez do mercado como um todo.

No entanto, o simbolismo dessas medidas não deve ser ignorado. O reconhecimento do Bitcoin por instituições oficiais, especialmente a narrativa de "zero carga tributária", pode impulsionar o sentimento de mercado a curto prazo. Os dados mostram que, após a aprovação da legislação relacionada, o preço do Bitcoin teve um leve aumento e a intensidade das discussões nas redes sociais também aumentou significativamente.

Mas é importante notar que a alta volatilidade do Bitcoin continua a ser um desafio. Se ocorrerem oscilações de preços acentuadas, isso pode trazer pressão financeira e política para os governos estaduais envolvidos.

No geral, o impacto real das reservas de Bitcoin a nível estadual dependerá da velocidade de implementação da legislação e da escala real de investimento. Só quando as três condições de aprovação da legislação, disponibilização de fundos e divulgação de endereços forem atendidas simultaneamente, é que se poderá avaliar realmente o impacto desta tendência no preço do Bitcoin. Atualmente, a reação do mercado reflete mais a expectativa em relação a esta tendência do que o resultado do fluxo real de fundos.