Por trás da aposta de 50 mil dólares, por que a nova moeda KAT da Polygon não é bem recebida?

Original | Odaily Odaily日报（@OdailyChina）

Autor | Dingdang (@XiaMiPP)

Ontem, Marc Zeller, um dos membros centrais da comunidade Aave, postou no X que quando um ecossistema gera um segundo token, o valor de mercado total de ambos ficará, por fim, abaixo do valor de mercado do token original, como por exemplo, a Katana Network, que será lançada pela Polygon após a POL, também emitirá um novo token, o KAT, e espera-se que o valor de mercado combinado dos dois fique abaixo do valor de mercado da POL no momento em que o plano da Katana for anunciado. Esta declaração gerou forte descontentamento em Marc Boiron, CEO da Polygon Labs, e as duas partes acabaram apostando 50 mil dólares, apostando no desempenho do valor de mercado da POL e do KAT em 6 meses.

Isto não é apenas uma aposta no desempenho do mercado, mas também um questionamento sobre a estratégia multi-moeda da Polygon, a filosofia de governança ecológica e até mesmo o futuro do DeFi.

O fundo e a estratégia do novo token KAT da Odaily

Katana Network é o mais recente projeto estratégico do ecossistema Polygon, lançado pela Katana Foundation e incubado em conjunto pela Polygon Labs e GSR Markets. Esta rede é posicionada como uma blockchain privada focada na otimização de cenários DeFi, com lançamento da mainnet pública previsto para junho de 2025, destacando uma integração de liquidez mais profunda e taxas de juros de empréstimo mais previsíveis, com a intenção de construir um ambiente de empréstimos DeFi mais estável e eficiente.

Juntamente com a Katana, foi apresentado o seu token nativo KAT. A funcionalidade do KAT abrange dois módulos principais: governança ecológica e incentivos de liquidez. Destes, 15% dos tokens KAT serão distribuídos na forma de airdrop para os stakers de POL na Ethereum, tentando realizar a interligação entre os ecossistemas antigo e novo através da base de usuários existente, de modo a aumentar a coesão da comunidade e estabilizar a confiança do mercado nos ativos centrais da Polygon.

A emissão de KAT é uma parte importante da reestruturação estratégica da Polygon. Em junho deste ano, o fundador da Polygon, Sandeep Nailwal, anunciou que assumiria pessoalmente o cargo de CEO da fundação, marcando uma total assunção da estratégia ecológica. Ele enfatizou que a Polygon irá gradualmente abandonar o zkEVM, concentrando recursos em duas direções: a primeira é o Polygon PoS, focando em pagamentos com stablecoins e integração de ativos RWA; a segunda é o AggLayer, que visa fornecer incubação, financiamento e suporte de recursos para o desenvolvimento de projetos dentro do seu ecossistema PoS, projetos bem-sucedidos irão airdropar entre 5% a 15% do fornecimento total de seus tokens nativos para os stakers de POL e se conectar à rede Agglayer. Isso significa que a Polygon retornará a um caminho de crescimento sustentável, em vez de depender apenas da pilha tecnológica.

Katana e KAT são lançados neste contexto, visando preencher os pilares DeFi cada vez mais escassos no ecossistema Polygon PoS, especialmente após a saída de protocolos de peso como Aave e Lido, que resultou na perda de mais de 300 milhões de dólares em TVL. O lançamento do KAT se tornou uma medida importante para revitalizar o ecossistema Polygon. Através da emissão de novas moedas, incentivos de airdrop e construção de infraestrutura dedicada, a Polygon espera reativar o momentum de crescimento do TVL, atraindo desenvolvedores e usuários de volta ao ecossistema.

De uma forma mais macro, a ação da Polygon é também uma resposta à competição no ecossistema Layer 2. Sob a liderança de soluções modularizadas como OP Stack e Arbitrum Orbit, a Polygon tenta estabelecer uma rota diferenciada com sua profundidade em DeFi e capacidade de integração de ativos.

A origem do conflito entre Aave e Odaily

O estopim da controvérsia entre a Polygon e a Aave ocorreu em dezembro de 2024, quando a Polygon propôs uma proposta de geração de rendimento, planejando utilizar mais de 1 bilhão de dólares em ativos de stablecoin, que foram transferidos para a cadeia PoS, para mineração de rendimento entre protocolos.

Esta proposta gerou uma forte oposição na comunidade Aave. Marc Zeller, um dos membros centrais da comunidade Aave, acredita que a forma de geração de rendimentos da Polygon apresenta riscos demasiado elevados, o que pode levar a problemas de inadimplência. Alguns membros da comunidade compararam-na ao modelo de "banco sombra" das finanças tradicionais, afirmando que operações de alto risco não divulgadas adequadamente podem ameaçar a segurança dos fundos.

Para lidar com esta proposta da Polygon, Zeller apresentou uma proposta de ajuste dos parâmetros de risco na cadeia PoS da Aave: definir a razão de valor dos empréstimos (LTV) de todos os ativos para 0% e aumentar a taxa de reserva para 85%. A proposta foi aprovada com um resultado esmagador de 690 mil votos a favor e 117 mil votos contra, Aave anunciou a retirada gradual do mercado de empréstimos da cadeia PoS da Polygon.

O CEO da Polygon Labs, Marc Boiron, expressou forte descontentamento, afirmando que a saída da Aave não apenas limita o potencial de geração de receitas do ecossistema Polygon, mas também pode enfraquecer a atratividade da cadeia PoS para desenvolvedores e usuários, afetando as perspectivas de colaboração a longo prazo entre as partes, e até mesmo apresentando uma tendência anticompetitiva.

Em seguida, o cofundador da Aave, Stani, publicou no X para esclarecer que a ação da Aave não é uma oposição ao Polygon ou um obstáculo ao seu desenvolvimento, mas sim uma responsabilidade pela segurança dos fundos dos usuários. Ele apontou que o Polygon introduziu propostas de alto risco sem comunicar um acordo de colaboração, desviando-se dos princípios de transparência que o DeFi deve ter, e também não conseguiu fornecer uma proteção eficaz contra potenciais inadimplências. As duas partes travaram um intenso debate sobre os riscos das propostas, controle de ativos e limites de poder de governança, que, à primeira vista, parece uma disputa sobre o protocolo, mas, na verdade, é um choque de conceitos de governança e mecanismos de colaboração.

E a Lido também anunciou o fim dos serviços de staking na cadeia Polygon PoS em dezembro de 2024, citando razões como baixa taxa de adoção pelos usuários, falta de incentivos e incertezas no desenvolvimento do ecossistema. Os usuários precisam retirar seus fundos até 16 de junho de 2025. Esta medida enfraquece ainda mais o ecossistema DeFi da cadeia Polygon PoS.

Entretanto, também surgiu uma crise de confiança dentro da Polygon. Após Jaynti Kanani e Anurag Arjun, o terceiro cofundador Mihailo Bjelic anunciou sua saída do conselho da fundação. Em sua declaração, ele afirmou: "À medida que o projeto evolui, é natural que a visão mude e até haja divergências; não consigo mais contribuir da melhor forma para a Polygon", mostrando que existem opiniões diferentes sobre a nova estratégia interna.

Conclusão: Por trás da aposta, está a luta pela confiança

KAT não é o fim do Polygon, mas sim uma prova de sua reestruturação da narrativa DeFi.

Do ponto de vista das oportunidades, a integração de liquidez e o mecanismo de taxa de juros previsível defendidos pela Katana Network realmente respondem à demanda central do mercado DeFi atual por rendimentos estáveis e controle de risco. Se for bem-sucedido, o KAT se tornará um novo motor de crescimento no ecossistema Polygon, injetando nova vitalidade na cadeia PoS e também tem potencial para atrair uma nova rodada de desenvolvedores.

Mas os riscos também são evidentes. A emissão de KAT pode diluir o valor do POL existente, especialmente na ausência de uma mecânica de governança de dois tokens claramente definida, o que pode causar incertezas entre usuários e desenvolvedores sobre os direitos de governança e os mecanismos de incentivo, agravando ainda mais o sentimento de espera no mercado.

Este evento chamou a atenção não apenas por causa da aposta de 50 mil dólares, mas porque reflete os nervos mais frágeis do atual ecossistema cripto: a confiança entre protocolos, a transparência na governança comunitária e os limites da segurança dos ativos dos usuários.

Se o KAT pode sustentar uma nova narrativa ainda está por ser verificado pelo tempo. Mas uma coisa é certa: a prosperidade futura do mundo cripto não pode ser mantida apenas com um aumento no valor de mercado, mas sim construída sobre a base de colaboração franca entre protocolos, governança aberta e confiança dos usuários.