Sinal de "topo de fuga" após novo máximo do Bitcoin? Suporte a longo prazo realiza lucros, o mercado entra na fase de jogo de distribuição.

Autor: Glassnode

Compilado por: Felix, PANews

Devido a realizadores de lucros entre os detentores de longo prazo, o Bitcoin começou a corrigir após atingir um novo máximo de 111,800 dólares. Os níveis de suporte chave estão em 103,700 dólares e 95,600 dólares, e há sinais de que os investidores de longo prazo estão a vender, colocando os touros sob um teste severo.

Pontos-chave:

• O Bitcoin alcançou um pico histórico de 111.800 dólares, mas rapidamente voltou para 103.200 dólares. A subida inicial parece ter sido impulsionada pelo mercado à vista, com as principais áreas de acumulação entre 81.000 dólares e 85.000 dólares, 93.000 dólares e 96.000 dólares, assim como 102.000 dólares e 104.000 dólares, que agora se tornaram potenciais níveis de suporte.
• De uma perspectiva mais macro, através do mapa térmico de CBD, muitas áreas históricas de acumulação se transformaram em áreas de venda. Vendedores nos intervalos de 25.000 a 31.000 dólares, de 38.000 a 44.000 dólares e de 60.000 a 73.000 dólares estão pressionando a tendência de preços.
• A base de custo dos percentis e o intervalo dos detentores de curto prazo indicam que o suporte recente está perto de 103.700 dólares e 95.600 dólares, enquanto a resistência está a 114.800 dólares. Esses níveis são indicadores estatísticos importantes para a mudança de sentimento do mercado mais amplo.
• O lucro realizado disparou para 1,47 bilhões de dólares por dia, marcando a quinta grande realização de lucros neste ciclo. As vendas foram principalmente dominadas por detentores de longo prazo, em vez de traders de curto prazo.
• O grupo que possui posições há mais de 1 ano dominou as vendas recentes, refletindo uma rotação de capital madura. Isso é consistente com as observações anteriores do mapa térmico da CBD, confirmando que investidores experientes estão moldando a atual fase de formação de topo.

Gráfico em Escada de Alta

Nas últimas duas semanas, o Bitcoin continuou a sua tendência de alta, atingindo um novo máximo de 111.800 dólares, e ultrapassou brevemente o máximo registrado em janeiro de 2025. No entanto, em seguida, recuou para 103.200 dólares, indicando que o impulso de alta pode estar a pausar.

Para entender o funcionamento interno deste rali, você pode rastrear a diferença líquida entre compra e venda agressivas em diferentes níveis de preço com a ajuda de um mapa de calor do CBD. Visualmente, pode revelar áreas de acumulação concentrada ou venda impulsionada por spot, ajudando a identificar as faixas de preços onde a demanda é mais forte.

A partir do gráfico de calor, esta recuperação é principalmente impulsionada pelo mercado à vista e apresenta um aumento em escada, com acumulações claras nas faixas de 81.000 a 85.000 dólares, 93.000 a 96.000 dólares e 102.000 a 104.000 dólares. Essas áreas agora podem se tornar zonas de alta concentração de oferta e, sob a influência do sentimento geral do mercado, podem exercer um efeito de suporte a curto prazo.

É importante notar que os principais compradores do primeiro trimestre deste ano mantiveram suas posições depois que o preço caiu abaixo de 80 mil dólares, e agora, com o preço flutuando em torno de 110 mil dólares, eles enfrentam um novo teste. Este artigo irá explorar a tendência de demanda recentemente enfraquecida, os fatores que estão minando a força do mercado e onde os níveis de suporte potenciais podem aparecer se o mercado continuar fraco.

Fonte: Glassnode

Pressão de venda de detentores de longo prazo

Para compreender os fatores que impulsionaram o recente rompimento do Bitcoin acima de 111.000 dólares, é necessário observar a partir de uma perspectiva mais ampla da estrutura do mercado. Ao analisar o mapa térmico desde o fundo do ciclo em junho de 2022, o padrão de distribuição das posições acumuladas no passado começa a se tornar claro.

Com a constante subida dos preços, a zona de acumulação anteriormente densa em fornecimento (normalmente caracterizada por uma consolidação lateral) transformou-se agora numa zona de venda ativa. Visualmente, o mapa de calor mostra uma mudança progressiva; as áreas que antes sustentavam a tendência de alta transformaram-se em níveis de resistência, à medida que os primeiros detentores aproveitaram a oportunidade para vender.

A pressão de venda mais significativa vem dos grupos que acumulam posições em intervalos históricos críticos (25.000 a 31.000 dólares e 60.000 a 73.000 dólares). Muitos desses grupos passaram por várias fases de volatilidade e agora estão exacerbando o excesso de oferta, o que parece limitar, pelo menos a curto prazo, a valorização adicional do Bitcoin.

Fonte: Glassnode

Exploração da descoberta de preços

À medida que os detentores de longo prazo aplicam gradualmente a pressão de venda, a probabilidade de um recuo de curto prazo continua a aumentar, especialmente na ausência de um forte catalisador para empurrar o Bitcoin firmemente acima de US$ 111.800. Durante esta fase de estagnação do ímpeto de alta, os modelos de preços on-chain tornam-se uma ferramenta importante para identificar potenciais níveis de suporte durante os pullbacks.

Uma estrutura especialmente eficaz é a distribuição de suprimento gasto (SSD) em percentis. Este indicador analisa a base de custo dos tokens em um determinado período de tempo, dividindo-a em 100 percentis. Ele fornece uma visão de alta resolução sobre o fornecimento que inicialmente entrou no mercado, permitindo assim identificar áreas com uma alta taxa de rotatividade, que podem ser impulsionadas pela realização de lucros ou pela liquidação de perdas.

Aqui, o foco está em três percentis-chave:

• 🔴 0.95 (os 5% anteriores)
• 🔵 0.85 (anterior 15%)
• 🟠 0,75 (primeiros 25%)

Os padrões históricos dos últimos cinco anos indicam que, quando o preço está acima do percentil 0,95, costuma haver um absoluto entusiasmo, enquanto a fase de mercado em alta lateral geralmente ocorre entre 0,85 e 0,95. Por outro lado, permanecer continuamente abaixo de 0,75 geralmente sinaliza um mercado em baixa ou um período de aversão ao risco.

Atualmente, o quantil 0,95 está em cerca de US $ 103.700 e é o primeiro nível de suporte on-chain. Se a pressão de venda persistir, o próximo nível a observar é o percentil 0,85, ou US$ 95.600, o que poderia fornecer suporte estrutural ou, se violado, confirmar uma redefinição de risco mais ampla.

Fonte: Glassnode

Nos últimos seis meses, impulsionado por duas novas máximas históricas, a oferta de Bitcoin mudou significativamente de mãos, tornando cada vez mais importante acompanhar o comportamento recente dos investidores. Um dos modelos mais perspicazes é a base de custo dos detentores de curto prazo (STH), que reflete o preço médio de compra dos Bitcoins que foram mantidos por menos de 155 dias.

Para melhorar a estatística, foram aplicados os “bandas de desvio padrão” (standard deviation bands) com base neste custo, a fim de definir as principais áreas de suporte e resistência. Estas bandas de desvio padrão ajudam a quantificar o intervalo de consenso do mercado entre os participantes de curto prazo e podem indicar a exaustão da tendência ou a quebra do limiar.

Atualmente, a base de custo do STH é de 97,1 mil dólares, representando o preço médio de compra dos compradores recentes. +1 está geralmente associado a condições de sobrecompra ou a uma quebra em alta, com a posição em 114,8 mil dólares, enquanto a posição de -1 está em 83,2 mil dólares, marcando um aumento no risco de queda.

Estes três níveis (114,800 dólares, 97,100 dólares e 83,200 dólares) definem atualmente os limites estatísticos do sentimento do mercado a curto prazo. Uma quebra ou queda abaixo desses limites pode muito provavelmente determinar a direção da próxima fase do mercado, indicando se o impulso está a aumentar ou a diminuir.

Fonte: Glassnode

Realização de Lucros

Com a queda do Bitcoin a partir do recente pico de 111,8 mil dólares, a maior parte da pressão de venda parece vir de detentores experientes durante o ciclo, ou seja, aqueles que acumularam Bitcoin no início da alta e agora estão realizando lucros significativos. Nesta fase, o mecanismo de realização de lucros é um fator-chave para avaliar o risco de esgotamento da demanda.

Através do cálculo da média móvel simples de 7 dias dos valores de lucro realizado diariamente (ajustada para excluir a liquidez interna da entidade), os lucros realizados diariamente atingiram um pico de 1,47 mil milhões de dólares na semana passada. Este é um nível significativo que destaca a intensidade da recente rotação de capital.

Mais importante ainda, isso marca a quinta vez nesta ronda de ciclos em que o volume de lucros realizados em um único dia ultrapassa 1 bilhão de dólares. Esses eventos geralmente coincidem com topos de mercado localizados ou desacelerações, especialmente quando a nova demanda não consegue absorver tal volume de ganhos realizados. Isso destaca a resiliência do mercado quando enfrenta uma enorme pressão de venda.

Fonte: Glassnode

Mudança Dinâmica

Para entender melhor o significado da atual onda de realização de lucros, é necessário examiná-la sob uma perspectiva cíclica. Nem todos os eventos de realização de lucros são iguais; as características dinâmicas desses mecanismos podem revelar como a maturidade do mercado e a volatilidade moldam o comportamento dos investidores ao longo do tempo.

Uma forma eficaz é examinar a média móvel simples (SMA) de 90 dias do lucro líquido realizado ajustado pela capitalização de mercado. Esse ajuste permite comparações entre diferentes períodos semanais. Uma tendência evidente é que, ao longo do tempo, o entusiasmo por realizar lucros diminuiu, refletindo uma degradação geral do desempenho cíclico ascendente à medida que o mercado amadurece e uma redução da volatilidade.

• De novembro de 2015 a abril de 2018, a fase de realização de lucros líquidos durou cerca de 25 meses, com um pico de mais de 0,4% do valor de mercado.
• Durante o período de 2020 a 2022, esta região durou cerca de 20 meses, mas o pico foi de apenas cerca de 0,15%.
• No ciclo atual, que começou em novembro de 2023, a fase de realização de lucros líquidos já dura 18 meses, formando dois picos claros próximos de 0,1%.

Esta tendência sugere que, embora a realização de lucros ainda exerça uma pressão significativa, esta tem vindo a abrandar, o que pode indicar uma transição de uma fase de euforia e depressão para uma rotatividade estrutural de capital em classes de ativos mais maduras.

Fonte: Glassnode

Quem está a lucrar?

Uma outra perspectiva para avaliar o ciclo de realização de lucros é determinar quais grupos de investidores estão a vender.

Desde o ciclo de 2015 a 2018, a participação dos lucros realizados pelos detentores de longo prazo (LTHs) aumentou constantemente no auge da euforia do mercado. Essa tendência destaca uma mudança estrutural na maturidade do mercado, onde investidores mais experientes dominam a rotação de capital, em vez de especuladores que entram e saem rapidamente.

Durante o recente pico, a média móvel de 30 dias dos detentores de longo prazo (LTHs) viu os lucros realizados dispararem para cerca de 1 bilhão de dólares por dia, enquanto os detentores de curto prazo (STHs) realizam apenas 320 milhões de dólares por dia, com uma diferença de mais de 3 vezes, confirmando ainda mais que esta rodada de realização de lucros é dominada por investidores que mantêm suas posições por mais tempo e têm uma crença mais firme.

Fonte: Glassnode

À primeira vista, o lucro realizado diário de cerca de 1 bilhão de dólares dos atuais detentores a longo prazo (que mantêm por mais de 6 meses) parece insignificante em comparação com os 1,8 bilhão de dólares durante o pico de dezembro de 2024. No entanto, uma análise mais aprofundada revela um padrão familiar.

Durante os vários mercados em alta, à medida que o ciclo avança, o grupo de investidores que mantém suas posições por 6 a 12 meses geralmente contribui pouco para a realização de lucros. No ciclo atual, essa dinâmica se manifesta novamente. Com a continuidade da alta, cada vez mais investidores experientes entre os detentores de longo prazo começam a se tornar os principais vendedores, o que parece estar moldando a fase de formação do topo deste ciclo.

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Fonte: Glassnode

Assim, ao excluir o grupo de detentores de 6 a 12 meses do lucro total realizado dos investidores de longo prazo, é possível avaliar de forma mais precisa o verdadeiro impacto dos investidores experientes na dinâmica atual do mercado. Este ajuste elimina o impacto dos compradores de alta do primeiro trimestre de 2025, cujos ganhos não realizados são relativamente limitados, e foca nos investidores que mantêm seus ativos por mais de um ano e possuem margens de lucro mais elevadas.

Quando se isola separadamente os lucros realizados por investidores que mantêm suas participações por mais de 1 ano, a importância desta atual onda de mercado torna-se ainda mais evidente. Este grupo está geralmente associado a investidores de longo prazo, e atualmente eles estão realizando lucros em grande escala, um comportamento que normalmente indica que a tendência de alta está se aproximando da maturidade ou prestes a terminar.

Este resultado de observação está de acordo com as descobertas iniciais do mapa de calor, que também indicam que a pressão de venda recente vem principalmente de investidores experientes, o que confirma ainda mais a afirmação de que os detentores a longo prazo estão se tornando cada vez mais ativos durante esta fase de formação de topo.

Fonte: Glassnode

Conclusão

O Bitcoin recentemente subiu para um recorde histórico de 111,8 mil dólares, mas a resistência também está aumentando. Dados do mercado mostram que os primeiros compradores estão começando a mostrar sinais de fadiga, com muitos investidores de longo prazo realizando lucros. O mapa de calor indica que várias zonas de acumulação fortes anteriormente se transformaram em zonas de venda ativa, especialmente para investidores que compraram na faixa de 25 mil a 73 mil dólares.

O modelo de precificação on-chain, como a base de custo do percentil e o intervalo estatístico dos detentores de curto prazo, agora define a estrutura imediata do mercado. Se a demanda enfraquecer, os níveis de suporte-chave de 103,7 mil dólares e 95,6 mil dólares serão cruciais, enquanto a faixa de resistência ascendente de 114,8 mil dólares ainda representa um teste para a recuperação do mercado.

O mecanismo de realização de lucros também se tornou mais intenso, com os ganhos diários atingindo um pico de US$ 1,47 bilhão, liderados principalmente por detentores de longo prazo. Esta tendência, combinada com um aumento da percentagem de realização de lucros em grupos detidos há mais de 1 ano, sugere que podemos estar a assistir a uma fase de distribuição em vez de a uma nova ronda de fugas.

De um modo geral, o mercado parece estar em uma encruzilhada, afetado por uma pressão de venda crescente, uma diminuição gradual do ímpeto de alta e a necessidade de que a demanda prove sua resiliência, todos ao mesmo tempo. As próximas semanas serão cruciais para determinar se isso é uma correção de médio prazo ou o começo de uma formação de topo mais ampla.

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