O Bitcoin não teve o início explosivo que muitos esperavam no início de 2025. O preço caiu significativamente após ter alcançado o marco de 100 mil dólares, o que levou investidores e analistas a questionarem: em que fase do ciclo de halving o Bitcoin se encontra atualmente? Neste artigo, vamos penetrar no ruído do mercado e analisar profundamente uma série de indicadores on-chain e sinais macroeconômicos, avaliando se o mercado em alta do Bitcoin ainda é sustentável ou se está prestes a enfrentar uma correção mais profunda?
Retorno saudável ou fim do mercado em alta?
Um ponto de entrada ideal é o indicador MVRV-Z. Este indicador de avaliação com uma longa história mede a condição dos ativos comparando o valor de mercado das criptomoedas com o valor realizado (Market Value to Realized Value). Quando esse valor caiu de um pico de 3,36 para cerca de 1,43, isso coincidiu com o preço do Bitcoin despencando de quase 100 mil dólares para um ponto baixo de 75 mil dólares. À primeira vista, essa correção de preço de 30% é, de fato, bastante acentuada.
Figura 1: Recentemente, o MVRV Z-Score recuperou-se do mínimo de 1,43 em 2025.
Historicamente, os níveis correspondentes ao indicador MVRV-Z atual tendem a marcar fundos locais em vez de topos. Em ciclos anteriores, como 2017 e 2021, o mercado experimentou recuos semelhantes e, em seguida, o preço do BTC retomou sua tendência de alta. Em suma, embora esta onda de declínio tenha abalado a confiança dos investidores, é essencialmente consistente com correções históricas num ciclo de alta.
Acompanhe os movimentos do dinheiro inteligente
Outro indicador chave é o múltiplo de Dias de Valor Destruídos (Value Days Destroyed, abreviado como VDD). Este indicador é ponderado pelo tempo de posse do Bitcoin antes da transação, medindo a velocidade de transferência na cadeia. Quando esse múltiplo dispara, geralmente significa que detentores experientes estão realizando lucros; se permanecer em níveis baixos por um longo período, pode indicar que o mercado está em fase de acumulação.
Atualmente, este indicador está preso na "zona verde", com níveis semelhantes ao final de um mercado em baixa ou ao início de uma recuperação. Como o preço do BTC sofreu uma reversão acentuada a partir de mais de 100 mil dólares, podemos estar a testemunhar o fim da onda de realização de lucros, enquanto alguns comportamentos de acumulação a longo prazo tornaram-se cada vez mais evidentes, indicando que os participantes estão a preparar-se para uma subida futura dos preços.
Figura 2: A atual multiplicação do VDD indica que os detentores de longo prazo estão em fase de acumulação.
Um dos indicadores on-chain mais perspicazes é o "Gráfico de Fluxo de Capital do Ciclo do Bitcoin", que segmenta o capital realizado com base na idade das moedas, isolando diferentes grupos como os novos entrantes (tempo de posse < 1 mês), os detentores de médio prazo (1-2 anos), entre outros, para observar o caminho de migração do capital. A faixa vermelha (novos entrantes) subiu drasticamente próximo ao pico histórico de 106000 dólares, indicando que houve uma grande quantidade de compras de pânico impulsionadas pelo FOMO no topo do mercado na época. Desde então, a atividade desse grupo diminuiu significativamente, retornando a níveis compatíveis com o início e o meio do mercado em alta.
Por outro lado, grupos que mantiveram tokens por 1-2 anos (geralmente acumuladores com visão macro) reiniciaram suas participações. Essa correlação inversa revela a lógica central de como o mercado funciona: enquanto os detentores de longo prazo acumulam fichas na parte inferior, os investidores novatos muitas vezes estão experimentando vendas em pânico ou optando por deixar o mercado. Este padrão de fluxo de capital é altamente consistente com a lei de "acumulação-distribuição" apresentada em todo o ciclo de alta do mercado de 2020 a 2021, e reproduz as características típicas dos ciclos históricos.
Figura 3: O gráfico de fluxo de capital do ciclo do Bitcoin mostra o BTC retornando para as mãos de detentores mais experientes.
Em que fase estamos agora?
Do ponto de vista macroeconômico, dividimos o ciclo do mercado de Bitcoin em três etapas-chave:
Fase de mercado em baixa: correção profunda (70-90%)
Fase de recuperação: recuperar máximos históricos
Fase de crescimento do mercado em alta: subida parabólica após a quebra do máximo anterior
Os mercados em baixa de 2015 e 2018 duraram cerca de 13 a 14 meses, respectivamente. O nosso ciclo recente de mercado em baixa também durou 14 meses. O estágio de recuperação do mercado nos ciclos históricos geralmente requer entre 23 e 26 meses, e atualmente estamos dentro desse intervalo de tempo típico de recuperação.
Figura 4: Previsão do pico potencial de um mercado em alta utilizando tendências de ciclos históricos
No entanto, a performance desta fase de mercado em alta é um pouco anômala. O Bitcoin, após ultrapassar o ponto alto histórico, não experimentou imediatamente uma explosão de preços, mas sim uma correção. Isso pode significar que o mercado está construindo um ponto baixo mais alto, antes de entrar em um canal de alta mais acentuado na fase de crescimento exponencial. Se tomarmos como referência a duração média das fases exponenciais de 9 meses e 11 meses nos ciclos anteriores, supondo que o mercado em alta possa continuar, esperamos que o topo potencial deste ciclo apareça por volta de setembro de 2025.
risco macroeconômico
Apesar dos dados on-chain serem encorajadores, ainda existem fatores macroeconômicos desfavoráveis. A análise do gráfico de correlação entre o índice S&P 500 e o Bitcoin indica que o Bitcoin ainda mantém uma alta correlação com o mercado de ações dos EUA. Com o aumento das preocupações sobre uma possível recessão global, a contínua fraqueza dos mercados tradicionais pode impactar a capacidade do Bitcoin de se recuperar a curto prazo.
Figura 5: Correlação entre Bitcoin e ações dos EUA
Conclusão
Como vimos na análise, indicadores-chave on-chain, como o valor MVRV Z, a destruição de dias de valor e o fluxo de fundos do ciclo do Bitcoin, indicam que o mercado apresenta um desenvolvimento saudável em conformidade com as leis cíclicas, e mostram sinais de acumulação contínua por parte dos detentores de longo prazo. No entanto, ainda existem incertezas macroeconômicas significativas no mercado, que são riscos chave que precisam ser monitorados de perto.
Este ciclo é mais lento e volátil do que os ciclos anteriores, mas não quebrou o padrão estrutural histórico. O Bitcoin parece estar se preparando para uma nova alta e, se o mercado tradicional não piorar ainda mais, poderá alcançar um novo pico no terceiro trimestre ou no início do quarto trimestre.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
De 100 mil a 75 mil: a verdade cíclica por trás da retração de profundidade e o sinal de reinício do bull run
Escrito por: BITCOIN MAGAZINE PRO
Compilado por: Tim, PANews
O Bitcoin não teve o início explosivo que muitos esperavam no início de 2025. O preço caiu significativamente após ter alcançado o marco de 100 mil dólares, o que levou investidores e analistas a questionarem: em que fase do ciclo de halving o Bitcoin se encontra atualmente? Neste artigo, vamos penetrar no ruído do mercado e analisar profundamente uma série de indicadores on-chain e sinais macroeconômicos, avaliando se o mercado em alta do Bitcoin ainda é sustentável ou se está prestes a enfrentar uma correção mais profunda?
Retorno saudável ou fim do mercado em alta?
Um ponto de entrada ideal é o indicador MVRV-Z. Este indicador de avaliação com uma longa história mede a condição dos ativos comparando o valor de mercado das criptomoedas com o valor realizado (Market Value to Realized Value). Quando esse valor caiu de um pico de 3,36 para cerca de 1,43, isso coincidiu com o preço do Bitcoin despencando de quase 100 mil dólares para um ponto baixo de 75 mil dólares. À primeira vista, essa correção de preço de 30% é, de fato, bastante acentuada.
Figura 1: Recentemente, o MVRV Z-Score recuperou-se do mínimo de 1,43 em 2025.
Historicamente, os níveis correspondentes ao indicador MVRV-Z atual tendem a marcar fundos locais em vez de topos. Em ciclos anteriores, como 2017 e 2021, o mercado experimentou recuos semelhantes e, em seguida, o preço do BTC retomou sua tendência de alta. Em suma, embora esta onda de declínio tenha abalado a confiança dos investidores, é essencialmente consistente com correções históricas num ciclo de alta.
Acompanhe os movimentos do dinheiro inteligente
Outro indicador chave é o múltiplo de Dias de Valor Destruídos (Value Days Destroyed, abreviado como VDD). Este indicador é ponderado pelo tempo de posse do Bitcoin antes da transação, medindo a velocidade de transferência na cadeia. Quando esse múltiplo dispara, geralmente significa que detentores experientes estão realizando lucros; se permanecer em níveis baixos por um longo período, pode indicar que o mercado está em fase de acumulação.
Atualmente, este indicador está preso na "zona verde", com níveis semelhantes ao final de um mercado em baixa ou ao início de uma recuperação. Como o preço do BTC sofreu uma reversão acentuada a partir de mais de 100 mil dólares, podemos estar a testemunhar o fim da onda de realização de lucros, enquanto alguns comportamentos de acumulação a longo prazo tornaram-se cada vez mais evidentes, indicando que os participantes estão a preparar-se para uma subida futura dos preços.
Figura 2: A atual multiplicação do VDD indica que os detentores de longo prazo estão em fase de acumulação.
Um dos indicadores on-chain mais perspicazes é o "Gráfico de Fluxo de Capital do Ciclo do Bitcoin", que segmenta o capital realizado com base na idade das moedas, isolando diferentes grupos como os novos entrantes (tempo de posse < 1 mês), os detentores de médio prazo (1-2 anos), entre outros, para observar o caminho de migração do capital. A faixa vermelha (novos entrantes) subiu drasticamente próximo ao pico histórico de 106000 dólares, indicando que houve uma grande quantidade de compras de pânico impulsionadas pelo FOMO no topo do mercado na época. Desde então, a atividade desse grupo diminuiu significativamente, retornando a níveis compatíveis com o início e o meio do mercado em alta.
Por outro lado, grupos que mantiveram tokens por 1-2 anos (geralmente acumuladores com visão macro) reiniciaram suas participações. Essa correlação inversa revela a lógica central de como o mercado funciona: enquanto os detentores de longo prazo acumulam fichas na parte inferior, os investidores novatos muitas vezes estão experimentando vendas em pânico ou optando por deixar o mercado. Este padrão de fluxo de capital é altamente consistente com a lei de "acumulação-distribuição" apresentada em todo o ciclo de alta do mercado de 2020 a 2021, e reproduz as características típicas dos ciclos históricos.
Figura 3: O gráfico de fluxo de capital do ciclo do Bitcoin mostra o BTC retornando para as mãos de detentores mais experientes.
Em que fase estamos agora?
Do ponto de vista macroeconômico, dividimos o ciclo do mercado de Bitcoin em três etapas-chave:
Fase de mercado em baixa: correção profunda (70-90%)
Fase de recuperação: recuperar máximos históricos
Fase de crescimento do mercado em alta: subida parabólica após a quebra do máximo anterior
Os mercados em baixa de 2015 e 2018 duraram cerca de 13 a 14 meses, respectivamente. O nosso ciclo recente de mercado em baixa também durou 14 meses. O estágio de recuperação do mercado nos ciclos históricos geralmente requer entre 23 e 26 meses, e atualmente estamos dentro desse intervalo de tempo típico de recuperação.
Figura 4: Previsão do pico potencial de um mercado em alta utilizando tendências de ciclos históricos
No entanto, a performance desta fase de mercado em alta é um pouco anômala. O Bitcoin, após ultrapassar o ponto alto histórico, não experimentou imediatamente uma explosão de preços, mas sim uma correção. Isso pode significar que o mercado está construindo um ponto baixo mais alto, antes de entrar em um canal de alta mais acentuado na fase de crescimento exponencial. Se tomarmos como referência a duração média das fases exponenciais de 9 meses e 11 meses nos ciclos anteriores, supondo que o mercado em alta possa continuar, esperamos que o topo potencial deste ciclo apareça por volta de setembro de 2025.
risco macroeconômico
Apesar dos dados on-chain serem encorajadores, ainda existem fatores macroeconômicos desfavoráveis. A análise do gráfico de correlação entre o índice S&P 500 e o Bitcoin indica que o Bitcoin ainda mantém uma alta correlação com o mercado de ações dos EUA. Com o aumento das preocupações sobre uma possível recessão global, a contínua fraqueza dos mercados tradicionais pode impactar a capacidade do Bitcoin de se recuperar a curto prazo.
Figura 5: Correlação entre Bitcoin e ações dos EUA
Conclusão
Como vimos na análise, indicadores-chave on-chain, como o valor MVRV Z, a destruição de dias de valor e o fluxo de fundos do ciclo do Bitcoin, indicam que o mercado apresenta um desenvolvimento saudável em conformidade com as leis cíclicas, e mostram sinais de acumulação contínua por parte dos detentores de longo prazo. No entanto, ainda existem incertezas macroeconômicas significativas no mercado, que são riscos chave que precisam ser monitorados de perto.
Este ciclo é mais lento e volátil do que os ciclos anteriores, mas não quebrou o padrão estrutural histórico. O Bitcoin parece estar se preparando para uma nova alta e, se o mercado tradicional não piorar ainda mais, poderá alcançar um novo pico no terceiro trimestre ou no início do quarto trimestre.