Mecanismo de desbloqueio, falta de continuidade narrativa no mercado e a marginalização de alguns VC são as principais razões.
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
No último ciclo, pode-se dizer que foi a era de ouro do VC em criptomoedas. a16z e Paradigm estão no topo da pirâmide, chamando os ventos, enquanto a Multicoin Capital se destacou com a Solana, entre outros. Durante o pico de 2021 a 2022, não é exagero dizer que a cada dois ou três dias, um projeto nas áreas de DeFi/NFT/jogos recebia financiamento de VC, e os gritos da revolução Web3 preenchiam as redes sociais. Os dados de financiamento do The Block Pro mostram que os VCs investiram 29 bilhões de dólares em startups e projetos em 2021, subindo para 33,3 bilhões de dólares em 2022. Muitos VCs lucraram enormemente em blockchains públicas, DeFi e NFTs. Desde a rodada seed até a série A, alguns até obtiveram retornos impressionantes de dezenas ou até centenas de vezes.
No entanto, com a passagem do tempo, tudo mudou. A VC investiu cerca de 13,7 bilhões de dólares em startups de criptomoedas e blockchain em 2024, um aumento de 28% em relação aos 10,7 bilhões de dólares de 2023. No entanto, os fundos ainda estão muito aquém do pico do último ciclo.
Neste ciclo, o desempenho de retorno do VC em criptomoeda foi decepcionante. Muitos projetos estão superavaliados, os preços dos tokens colapsaram no mercado secundário, e os VCs foram levados ao banco dos réus pela comunidade e pequenos investidores, com suas saídas bloqueadas. O Bitcoin subiu de um ponto baixo do ciclo de 15 mil dólares para quase 110 mil dólares, um aumento de quase 734%, com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 94,28% de 2022 a 2025. Quantos fundos no mercado superaram o BTC? Recentemente, Du Jun afirmou que a ABCDE parou de investir em novos projetos e de arrecadar fundos na segunda fase, repensando como participar do desenvolvimento da indústria.
Quais são as razões que levaram o VC a enfrentar dificuldades e até mesmo a perder dinheiro hoje em dia?
O mecanismo de desbloqueio ainda não está completo
Desbloquear, até certo ponto, liga profundamente os interesses do VC aos interesses do projeto, compartilhando alegrias e tristezas. No entanto, o mercado de criptomoedas é muito sensível ao timing; o custo de entrada para VCs de criptomoedas pode ser relativamente baixo nas rodadas de seed e A, no entanto, muitas vezes os tokens de projetos já estão em um mercado em baixa na verdadeira fase de desbloqueio do VC. A saída do VC depende principalmente das negociações no mercado secundário após a listagem dos tokens, mas a volatilidade do mercado é alta e a liquidez é insuficiente. Muitos projetos enfrentam vendas após a distribuição ou desbloqueio, fazendo com que o preço dos tokens despencar, e os ganhos contábeis dos VCs se transformem em nada.
O fundador da LD CAPITAL, Jack Yi, afirmou que "os investidores enfrentam geralmente um rigoroso período de bloqueio de '1+3', enquanto as exchanges, as equipes de projeto, os market makers e os KOL não estão sujeitos a essas restrições. Em um ambiente de iteração rápida onde podem ocorrer 10 mudanças de narrativa em 4 anos no mundo das criptomoedas, esse mecanismo desigual coloca os investidores em desvantagem evidente."
Os projetos populares que conseguem ter sucesso ainda são poucos.
Os projetos de criptomoedas tornaram-se populares, e a probabilidade de um grande TGE no momento certo é muito baixa. A narrativa principal do último ciclo foi reconhecida tanto dentro quanto fora do setor, e a sustentabilidade das pistas também é bastante longa. No entanto, neste ciclo, várias pistas e projetos populares frequentemente não têm sustentabilidade.
Desde o ano passado até agora, os setores como inscripções, re-staking, pesquisa científica descentralizada, jogos pequenos de Ton, redes sociais, L2 e o ecossistema do Bitcoin frequentemente caem em silêncio após um breve período de entusiasmo. Mesmo quando esses projetos estão no auge de sua popularidade, eles precisam alcançar retornos muito elevados para cobrir o investimento total e os custos de tempo. No entanto, de acordo com a atual capitalização de mercado dos projetos lançados, essa meta é difícil de alcançar no momento do desbloqueio.
Além disso, muitos projetos pouco conhecidos não foram lançados em grandes bolsas, nem mesmo em bolsas de segunda linha, e vários projetos enfrentaram problemas significativos durante a fase de airdrop ou com a comunicação na comunidade, resultando em pouca ou nenhuma expectativa e compra, mesmo após o TGE. Os projetos rapidamente foram marginalizados, e o preço do token é facilmente imaginável.
O capital e o entusiasmo do mercado de criptomoedas têm girado em torno do Bitcoin, das moedas MEME e das moedas conceito de IA por um período considerável, o que sem dúvida tem agravado o desempenho do retorno do VC.
Parte do VC foi marginalizada
Exceto por alguns VCs de topo, alguns VCs não têm muito poder de fala, projetos realmente populares não conseguem investir, ou mesmo que consigam, sua avaliação já se tornou bastante alta, os retornos obtidos já diminuíram e os montantes obtidos são miseravelmente baixos.
E projetos que não estão em alta nas atenções do público geralmente têm uma baixa temperatura de mercado e retorno, mesmo que recebam grandes quantias, é difícil obter grandes retornos. "Bom projeto, baixa avaliação, grande montante" tornou-se um dilema do triângulo impossível.
O problema mais profundo é que o papel do CV está a ser marginalizado. Os VCs tradicionais agregam valor aos projetos por meio de orientação estratégica, integração de recursos e endosso de marca, mas no mercado cripto, esses valores agregados não estão funcionando. A equipe do projeto descobriu que, através do marketing de mídia social da KOL ou da cooperação com exchanges, os fundos de varejo poderiam ser atraídos mais rapidamente. O endosso do VC não só é menos influente, como às vezes é visto pela comunidade como um sinal para cortar alho-poró. Muitos fundos de capital de risco apenas fornecem financiamento, carecem de uma capacitação profunda dos projetos e a taxa de insucesso das suas carteiras permanece elevada.
Além disso, algumas equipes de projetos estão a angariar fundos diretamente de investidores individuais através de plataformas de oferta pública e privada (como Echo, CoinList), contornando os VC, o que diminui a capacidade de negociação e as oportunidades de saída dos VC.
Onde está o caminho
VC deve retornar aos fundamentos. Os vencedores do futuro serão aqueles com cenários de aplicação real, adequação do produto ao mercado e modelos de receita sustentáveis. As stablecoins, a tokenização de RWA e a infraestrutura de dados são áreas que valem a pena explorar. Os VC precisam fortalecer a devida diligência sobre os fundamentos dos projetos, abandonando a busca cega por tendências. Em segundo lugar, os VC devem se transformar de meros fornecedores de capital em parceiros estratégicos dos projetos. Fornecer apoio técnico, recursos de mercado e orientação de conformidade é fundamental para realmente aumentar a taxa de sucesso dos projetos.
As perdas desta rodada de VC em criptomoedas são o resultado conjunto do inverno econômico macro, das anomalias da indústria e das falhas em suas próprias estratégias. Bolhas de avaliação, dificuldades de saída, marginalização de papéis... essas questões são como um espelho, refletindo a perda de direção dos VCs em um mercado frenético. No entanto, o mercado de 2025 está gestando novas oportunidades. Tendências de consolidação, clareza regulatória e a entrada de finanças tradicionais proporcionam um palco para os VCs se reestruturarem. De especuladores a criadores de valor, os VCs em criptomoedas precisam redefinir seu papel com uma perspectiva mais profissional e de longo prazo.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Por que neste ciclo os VC de encriptação não estão a ganhar dinheiro?
Escrito por: 1912212.eth, Foresight News
No último ciclo, pode-se dizer que foi a era de ouro do VC em criptomoedas. a16z e Paradigm estão no topo da pirâmide, chamando os ventos, enquanto a Multicoin Capital se destacou com a Solana, entre outros. Durante o pico de 2021 a 2022, não é exagero dizer que a cada dois ou três dias, um projeto nas áreas de DeFi/NFT/jogos recebia financiamento de VC, e os gritos da revolução Web3 preenchiam as redes sociais. Os dados de financiamento do The Block Pro mostram que os VCs investiram 29 bilhões de dólares em startups e projetos em 2021, subindo para 33,3 bilhões de dólares em 2022. Muitos VCs lucraram enormemente em blockchains públicas, DeFi e NFTs. Desde a rodada seed até a série A, alguns até obtiveram retornos impressionantes de dezenas ou até centenas de vezes.
No entanto, com a passagem do tempo, tudo mudou. A VC investiu cerca de 13,7 bilhões de dólares em startups de criptomoedas e blockchain em 2024, um aumento de 28% em relação aos 10,7 bilhões de dólares de 2023. No entanto, os fundos ainda estão muito aquém do pico do último ciclo.
Neste ciclo, o desempenho de retorno do VC em criptomoeda foi decepcionante. Muitos projetos estão superavaliados, os preços dos tokens colapsaram no mercado secundário, e os VCs foram levados ao banco dos réus pela comunidade e pequenos investidores, com suas saídas bloqueadas. O Bitcoin subiu de um ponto baixo do ciclo de 15 mil dólares para quase 110 mil dólares, um aumento de quase 734%, com uma taxa de retorno anualizada de cerca de 94,28% de 2022 a 2025. Quantos fundos no mercado superaram o BTC? Recentemente, Du Jun afirmou que a ABCDE parou de investir em novos projetos e de arrecadar fundos na segunda fase, repensando como participar do desenvolvimento da indústria.
Quais são as razões que levaram o VC a enfrentar dificuldades e até mesmo a perder dinheiro hoje em dia?
O mecanismo de desbloqueio ainda não está completo
Desbloquear, até certo ponto, liga profundamente os interesses do VC aos interesses do projeto, compartilhando alegrias e tristezas. No entanto, o mercado de criptomoedas é muito sensível ao timing; o custo de entrada para VCs de criptomoedas pode ser relativamente baixo nas rodadas de seed e A, no entanto, muitas vezes os tokens de projetos já estão em um mercado em baixa na verdadeira fase de desbloqueio do VC. A saída do VC depende principalmente das negociações no mercado secundário após a listagem dos tokens, mas a volatilidade do mercado é alta e a liquidez é insuficiente. Muitos projetos enfrentam vendas após a distribuição ou desbloqueio, fazendo com que o preço dos tokens despencar, e os ganhos contábeis dos VCs se transformem em nada.
O fundador da LD CAPITAL, Jack Yi, afirmou que "os investidores enfrentam geralmente um rigoroso período de bloqueio de '1+3', enquanto as exchanges, as equipes de projeto, os market makers e os KOL não estão sujeitos a essas restrições. Em um ambiente de iteração rápida onde podem ocorrer 10 mudanças de narrativa em 4 anos no mundo das criptomoedas, esse mecanismo desigual coloca os investidores em desvantagem evidente."
Os projetos populares que conseguem ter sucesso ainda são poucos.
Os projetos de criptomoedas tornaram-se populares, e a probabilidade de um grande TGE no momento certo é muito baixa. A narrativa principal do último ciclo foi reconhecida tanto dentro quanto fora do setor, e a sustentabilidade das pistas também é bastante longa. No entanto, neste ciclo, várias pistas e projetos populares frequentemente não têm sustentabilidade.
Desde o ano passado até agora, os setores como inscripções, re-staking, pesquisa científica descentralizada, jogos pequenos de Ton, redes sociais, L2 e o ecossistema do Bitcoin frequentemente caem em silêncio após um breve período de entusiasmo. Mesmo quando esses projetos estão no auge de sua popularidade, eles precisam alcançar retornos muito elevados para cobrir o investimento total e os custos de tempo. No entanto, de acordo com a atual capitalização de mercado dos projetos lançados, essa meta é difícil de alcançar no momento do desbloqueio.
Além disso, muitos projetos pouco conhecidos não foram lançados em grandes bolsas, nem mesmo em bolsas de segunda linha, e vários projetos enfrentaram problemas significativos durante a fase de airdrop ou com a comunicação na comunidade, resultando em pouca ou nenhuma expectativa e compra, mesmo após o TGE. Os projetos rapidamente foram marginalizados, e o preço do token é facilmente imaginável.
O capital e o entusiasmo do mercado de criptomoedas têm girado em torno do Bitcoin, das moedas MEME e das moedas conceito de IA por um período considerável, o que sem dúvida tem agravado o desempenho do retorno do VC.
Parte do VC foi marginalizada
Exceto por alguns VCs de topo, alguns VCs não têm muito poder de fala, projetos realmente populares não conseguem investir, ou mesmo que consigam, sua avaliação já se tornou bastante alta, os retornos obtidos já diminuíram e os montantes obtidos são miseravelmente baixos.
E projetos que não estão em alta nas atenções do público geralmente têm uma baixa temperatura de mercado e retorno, mesmo que recebam grandes quantias, é difícil obter grandes retornos. "Bom projeto, baixa avaliação, grande montante" tornou-se um dilema do triângulo impossível.
O problema mais profundo é que o papel do CV está a ser marginalizado. Os VCs tradicionais agregam valor aos projetos por meio de orientação estratégica, integração de recursos e endosso de marca, mas no mercado cripto, esses valores agregados não estão funcionando. A equipe do projeto descobriu que, através do marketing de mídia social da KOL ou da cooperação com exchanges, os fundos de varejo poderiam ser atraídos mais rapidamente. O endosso do VC não só é menos influente, como às vezes é visto pela comunidade como um sinal para cortar alho-poró. Muitos fundos de capital de risco apenas fornecem financiamento, carecem de uma capacitação profunda dos projetos e a taxa de insucesso das suas carteiras permanece elevada.
Além disso, algumas equipes de projetos estão a angariar fundos diretamente de investidores individuais através de plataformas de oferta pública e privada (como Echo, CoinList), contornando os VC, o que diminui a capacidade de negociação e as oportunidades de saída dos VC.
Onde está o caminho
VC deve retornar aos fundamentos. Os vencedores do futuro serão aqueles com cenários de aplicação real, adequação do produto ao mercado e modelos de receita sustentáveis. As stablecoins, a tokenização de RWA e a infraestrutura de dados são áreas que valem a pena explorar. Os VC precisam fortalecer a devida diligência sobre os fundamentos dos projetos, abandonando a busca cega por tendências. Em segundo lugar, os VC devem se transformar de meros fornecedores de capital em parceiros estratégicos dos projetos. Fornecer apoio técnico, recursos de mercado e orientação de conformidade é fundamental para realmente aumentar a taxa de sucesso dos projetos.
As perdas desta rodada de VC em criptomoedas são o resultado conjunto do inverno econômico macro, das anomalias da indústria e das falhas em suas próprias estratégias. Bolhas de avaliação, dificuldades de saída, marginalização de papéis... essas questões são como um espelho, refletindo a perda de direção dos VCs em um mercado frenético. No entanto, o mercado de 2025 está gestando novas oportunidades. Tendências de consolidação, clareza regulatória e a entrada de finanças tradicionais proporcionam um palco para os VCs se reestruturarem. De especuladores a criadores de valor, os VCs em criptomoedas precisam redefinir seu papel com uma perspectiva mais profissional e de longo prazo.