Os projetos RWA no interior têm vantagens e valores práticos únicos na exploração da "desmaterialização" e "localização", mas ainda apresentam várias deficiências em áreas como a confirmação de acções, padrões técnicos e colaboração regulatória.
Escrito por: Shao Jiadian, Liu Honglin
Se no ano passado você ainda estava lamentando que RWA era apenas um jogo de alto nível para instituições financeiras no exterior, este ano é muito provável que você já tenha ouvido as três letras "RWA" em plataformas de negociação, fazendas, ou até mesmo em fábricas de licor.
Os projetos RWA na China continental já não perseguem mais as tradicionais obrigações do governo dos EUA ou imóveis comerciais, mas sim seguem um caminho alternativo, adotando a abordagem de "vida local". Pense nisso: uvas de Malu, salas VIP de aeroportos, direitos de retirada de licor... soa menos frio e mais como uma mistura de romantismo exploratório e praticidade conectada ao cotidiano.
A seguir, vamos conversar sobre este grupo de RWA "leves e bonitos" do interior, como é que eles estão a dar este novo passo de dança entre a blockchain e a economia real, e quais são os riscos invisíveis que escondem?
A situação atual e as práticas inovadoras de RWA na China Continental
1. Tipo de ativo: tentativa de "leveza" na fusão de direitos de consumo e indústria
No continente, RWA não se limita mais a ativos financeiros tradicionais de alta frequência, mas mira cenários de consumo mais próximos da vida. Você pode ver serviços de salas VIP de aeroportos sendo transformados em tokens, e o que os usuários têm em mãos não é mais uma moeda digital abstrata, mas direitos reais que podem ser trocados por uma xícara de café ou um lugar na sala de espera. Por exemplo, o projeto RWA da uva Malu é na verdade bastante interessante – ele transforma o direito de retirada de uvas em tokens, onde os investidores não compram títulos ou ações, mas sim a expectativa de "se os agricultores conseguirão cultivar boas uvas este ano". Este modelo não só combina de forma estreita a agricultura tradicional com a tecnologia blockchain, mas também expõe um problema: se o clima naquele ano for ruim e a produção cair, como é que se calcula o valor por trás do token? Isso cria uma sensação de que "por trás da inovação, inevitavelmente há áreas nebulosas".
2. Caminho técnico: Testes de cadeia de alianças em um ecossistema semi-fechado
A maioria dos projetos RWA no continente opta por usar cadeias privadas ou cadeias de aliança, e a plataforma de negociação é muitas vezes limitada ao intercâmbio cultural ou de dados. Isso tem a vantagem de que os dados estão em suas próprias mãos e é mais fácil para os reguladores intervirem; Mas, por outro lado, perdeu a livre interconexão e liquidez da cadeia pública global. Tomemos o "Reino Espiritual do Reino do Vinho" como exemplo, ele depende da cadeia de aliança de inteligência de fronteira para emitir "licenças de vinho", e as transações são estritamente limitadas a plataformas específicas. É como um bistrô sofisticado que, embora tenha bom gosto, é difícil de competir com as marcas internacionais de hotéis estrelados.
3. Estrutura de conformidade: a "zona cinzenta" da regulamentação e a arbitragem técnica
Atualmente, não existem regulamentos ou políticas regulatórias específicas para RWAs no continente, e muitos projetos só podem usar a bela bandeira de "certificados de capital" para tentar evitar o risco de serem identificados como valores mobiliários. No entanto, como todos sabemos, "a regulação não é um tolo", mesmo que se diga "sem promessas de retorno" à superfície, desde que os utilizadores pensem que "vai subir", pode chegar à beira da "bola marginal" ou mesmo da "absorção disfarçada". Muitos participantes do projeto também disseram com confiança que "não somos um título, e os usuários só podem operar na plataforma, e não há como negociar", mas a realidade é que os usuários sempre encontrarão secretamente alguém para cobrir riscos fora do mercado, de modo que as pistas obtidas pelas autoridades reguladoras nunca serão facilmente deixadas de lado.
Análise completa dos riscos de conformidade RWA com características da China continental
Os projetos RWA no interior estão como um prato bem apimentado, com um bom sabor, mas se não forem bem controlados, podem facilmente dar errado.
1. Confirmação de acções — as preocupações da "zona cinzenta"
Falando sobre RWA de obras de arte, alguns projetos utilizam "certificados de autenticação digital" para ostentar a sua prova de propriedade, mas aqui está o problema: se os dados por trás do certificado forem falsificados ou a autenticação falhar, a blockchain não pode ser revertida. É como se você fosse ao supermercado e comprasse uma garrafa de "verdadeira cópia" de cola; por mais bonita que seja a etiqueta, não pode esconder o gosto inferior real.
2. Propriedades de valores mobiliários — Jogar "na linha" realmente é seguro?
Muitos projetos têm a seguinte abordagem: "Aqui só temos certificados de direitos, de forma alguma são valores mobiliários!" Mas assim que você dá ao usuário a expectativa de que "vai valorizar", mesmo que claramente afirme que não permitirá negociações, o usuário ainda se divertirá com isso fora do mercado. Como vêem as autoridades de regulação? Direto como "captação disfarçada de depósitos". Como eu costumo dizer, evitar a superfície não significa que não haja riscos, os olhos da regulação são como um falcão!
3. A transição de dados e proteção da privacidade - um dilema real de "dupla pressão"
Alguns projetos RWA envolvem investidores estrangeiros, e a transmissão de informações pessoais e registros de transações entre fronteiras deve ser rigorosamente executada de acordo com a "Lei de Proteção de Informações Pessoais". No entanto, na prática, muitos projetos carecem de canais de dados em conformidade, e até mesmo várias blockchains de consórcio enfrentam vazamentos de dados de usuários devido a permissões inadequadas de nós. Imagine que, enquanto você acredita que os dados estão armazenados com segurança, na verdade, há um risco oculto de vazamento de privacidade, o que é um golpe duplo.
Comparação com Projetos Estrangeiros Consolidados: Inovação e Diferenças Convivem
1. Lógica de seleção de ativos: profundidade de financeirização e inovação coexistem
Os projetos RWA no exterior são principalmente "ativos duráveis", como títulos do tesouro, imóveis, contas a receber da cadeia de suprimentos, etc., com ancoragem clara de valor e fluxo de caixa estável. Por exemplo, a Ondo Finance nos EUA alcançou uma renda estável através da tokenização de títulos do governo, enquanto a RWA, uma estação de carregamento em Hong Kong, depende de dados de equipamentos físicos para aumentar a transparência. Em contraste, os projetos continentais são tendenciosos para "ativos suaves", como direitos do consumidor e produtos agrícolas, e a profundidade da financeirização é insuficiente, mas seu valor social em microfinanças e finanças inclusivas (por exemplo, financiamento para famílias rurais) é digno de reconhecimento.
2. Padronização técnica e credibilidade dos dados
O Banco Central de Hong Kong impulsiona o desenvolvimento conforme a regulamentação de ativos digitais através do sandbox do projeto Ensemble, enfatizando a confiabilidade e transparência dos dados, onde os dados subjacentes são, em grande parte, registados em tempo real na blockchain através de dispositivos IoT. Por outro lado, muitos dados na China continental ainda dependem principalmente da entrada manual, o que inevitavelmente gera preocupações sobre o risco de manipulação dos dados.
3. Maturidade do mercado e colaboração regulatória
Hong Kong já formou uma estrutura de conformidade integrada de "sandbox regulatório - padrões da indústria - cooperação judicial". Por exemplo, o projeto RWA de postos de carregamento, em colaboração entre Ant Group e Longsys Technology, realiza a conformidade entre ativos da China continental e fundos do exterior através da estrutura SPV de Hong Kong. No entanto, os projetos da China continental são limitados pelo controle de câmbio e pela comunicação regulatória deficiente, e a maturidade do mercado ainda precisa ser aprimorada.
Otimização de caminho: como traçar um caminho de RWA de "autocompliança"?
Para que o projeto RWA no interior do país possa realmente seguir um caminho de desenvolvimento sustentável, é necessário desbloquear as articulações na regulamentação, tecnologia e ecossistema de mercado.
1. Estabelecer uma estrutura de "supervisão categorizada"
Para projetos RWA que oferecem apenas serviços de troca, semelhantes a um sistema de membresia, como salas VIP de aeroportos ou direitos de colheita de uvas, é perfeitamente viável seguir o caminho da "regulação de bens de consumo" — definindo claramente o âmbito dos serviços e os limites de responsabilidade. Por outro lado, para RWA com direitos de rendimento evidentes, deve-se seguir os padrões de valores mobiliários e adotar a "sandbox de securitização", garantindo que a divulgação de informações, KYC e AML estejam todos em conformidade. Assim, você não terá medo da regulação, e a regulação também não encontrará motivos infundados para agir.
2. Promover a combinação de padrões técnicos com a evidência judicial
É exigido que os projetos de ativos tangíveis que sejam obrigados a serem colocados na blockchain adotem a validação de dupla via "IoT + Blockchain", permitindo que os dados sejam primeiro autenticados por uma instituição de avaliação judicial antes de serem colocados na blockchain, garantindo que cada conjunto de dados seja verificável. Ao mesmo tempo, apoia-se os tribunais locais a explorarem as regras de aceitação de "provas na blockchain", reduzindo a barreira para a defesa dos direitos dos usuários.
3. Explorar o caminho de conformidade para "Ativos Domésticos - Financiamento Offshore"
Inspirando-se no modelo da Longxin Technology de Hong Kong, emitir tokens RWA através de uma SPV de Hong Kong, utilizando um sandbox regulatório para atrair investimento estrangeiro, em colaboração com a administração cambial, para pilotar a "lista branca de financiamento transfronteiriço RWA", simplificando o processo de aprovação de repatriação de fundos. Desta forma, é possível ampliar os canais de financiamento e garantir que o processo esteja em conformidade, evitando repetir os erros do P2P.
Resumo do Advogado Mankun
Ainda não há uma resposta unificada sobre como seguir na estrada da RWA no continente. A julgar pelos projetos a que assistimos até agora, "sem financiamento, sem títulos, apenas com serviços" não é uma panaceia. Se você apenas "joga burro" por uma questão de conformidade, você não escapará do duro golpe da supervisão, afinal; No final, você tem que ser claro sobre os projetos que você realmente quer executar: você é autodisciplinado para o desenvolvimento de longo prazo, ou você está apostando para financiamento de curto prazo? Hoje pode ser uvas e licor, mas amanhã, se se tornar "versão RWA do P2P", toda a indústria terá que começar tudo de novo.
Em suma, os projetos RWA do continente têm vantagens e valor prático únicos na exploração da "desmaterialização" e "localização", mas ainda têm várias deficiências em áreas como a confirmação de acções de ativos, padrões técnicos e colaboração regulatória. Só através de uma tripla ruptura de "padronização técnica + sandbox regulatória + colaboração transfronteiriça" é que poderão destacar-se em uma competição acirrada de mercado e realmente realizar o ideal de empoderar a economia real com blockchain.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Decodificando as características RWA da China continental: características práticas, análise de riscos e caminhos de otimização
Escrito por: Shao Jiadian, Liu Honglin
Se no ano passado você ainda estava lamentando que RWA era apenas um jogo de alto nível para instituições financeiras no exterior, este ano é muito provável que você já tenha ouvido as três letras "RWA" em plataformas de negociação, fazendas, ou até mesmo em fábricas de licor.
Os projetos RWA na China continental já não perseguem mais as tradicionais obrigações do governo dos EUA ou imóveis comerciais, mas sim seguem um caminho alternativo, adotando a abordagem de "vida local". Pense nisso: uvas de Malu, salas VIP de aeroportos, direitos de retirada de licor... soa menos frio e mais como uma mistura de romantismo exploratório e praticidade conectada ao cotidiano.
A seguir, vamos conversar sobre este grupo de RWA "leves e bonitos" do interior, como é que eles estão a dar este novo passo de dança entre a blockchain e a economia real, e quais são os riscos invisíveis que escondem?
A situação atual e as práticas inovadoras de RWA na China Continental
1. Tipo de ativo: tentativa de "leveza" na fusão de direitos de consumo e indústria
No continente, RWA não se limita mais a ativos financeiros tradicionais de alta frequência, mas mira cenários de consumo mais próximos da vida. Você pode ver serviços de salas VIP de aeroportos sendo transformados em tokens, e o que os usuários têm em mãos não é mais uma moeda digital abstrata, mas direitos reais que podem ser trocados por uma xícara de café ou um lugar na sala de espera. Por exemplo, o projeto RWA da uva Malu é na verdade bastante interessante – ele transforma o direito de retirada de uvas em tokens, onde os investidores não compram títulos ou ações, mas sim a expectativa de "se os agricultores conseguirão cultivar boas uvas este ano". Este modelo não só combina de forma estreita a agricultura tradicional com a tecnologia blockchain, mas também expõe um problema: se o clima naquele ano for ruim e a produção cair, como é que se calcula o valor por trás do token? Isso cria uma sensação de que "por trás da inovação, inevitavelmente há áreas nebulosas".
2. Caminho técnico: Testes de cadeia de alianças em um ecossistema semi-fechado
A maioria dos projetos RWA no continente opta por usar cadeias privadas ou cadeias de aliança, e a plataforma de negociação é muitas vezes limitada ao intercâmbio cultural ou de dados. Isso tem a vantagem de que os dados estão em suas próprias mãos e é mais fácil para os reguladores intervirem; Mas, por outro lado, perdeu a livre interconexão e liquidez da cadeia pública global. Tomemos o "Reino Espiritual do Reino do Vinho" como exemplo, ele depende da cadeia de aliança de inteligência de fronteira para emitir "licenças de vinho", e as transações são estritamente limitadas a plataformas específicas. É como um bistrô sofisticado que, embora tenha bom gosto, é difícil de competir com as marcas internacionais de hotéis estrelados.
3. Estrutura de conformidade: a "zona cinzenta" da regulamentação e a arbitragem técnica
Atualmente, não existem regulamentos ou políticas regulatórias específicas para RWAs no continente, e muitos projetos só podem usar a bela bandeira de "certificados de capital" para tentar evitar o risco de serem identificados como valores mobiliários. No entanto, como todos sabemos, "a regulação não é um tolo", mesmo que se diga "sem promessas de retorno" à superfície, desde que os utilizadores pensem que "vai subir", pode chegar à beira da "bola marginal" ou mesmo da "absorção disfarçada". Muitos participantes do projeto também disseram com confiança que "não somos um título, e os usuários só podem operar na plataforma, e não há como negociar", mas a realidade é que os usuários sempre encontrarão secretamente alguém para cobrir riscos fora do mercado, de modo que as pistas obtidas pelas autoridades reguladoras nunca serão facilmente deixadas de lado.
Análise completa dos riscos de conformidade RWA com características da China continental
Os projetos RWA no interior estão como um prato bem apimentado, com um bom sabor, mas se não forem bem controlados, podem facilmente dar errado.
1. Confirmação de acções — as preocupações da "zona cinzenta"
Falando sobre RWA de obras de arte, alguns projetos utilizam "certificados de autenticação digital" para ostentar a sua prova de propriedade, mas aqui está o problema: se os dados por trás do certificado forem falsificados ou a autenticação falhar, a blockchain não pode ser revertida. É como se você fosse ao supermercado e comprasse uma garrafa de "verdadeira cópia" de cola; por mais bonita que seja a etiqueta, não pode esconder o gosto inferior real.
2. Propriedades de valores mobiliários — Jogar "na linha" realmente é seguro?
Muitos projetos têm a seguinte abordagem: "Aqui só temos certificados de direitos, de forma alguma são valores mobiliários!" Mas assim que você dá ao usuário a expectativa de que "vai valorizar", mesmo que claramente afirme que não permitirá negociações, o usuário ainda se divertirá com isso fora do mercado. Como vêem as autoridades de regulação? Direto como "captação disfarçada de depósitos". Como eu costumo dizer, evitar a superfície não significa que não haja riscos, os olhos da regulação são como um falcão!
3. A transição de dados e proteção da privacidade - um dilema real de "dupla pressão"
Alguns projetos RWA envolvem investidores estrangeiros, e a transmissão de informações pessoais e registros de transações entre fronteiras deve ser rigorosamente executada de acordo com a "Lei de Proteção de Informações Pessoais". No entanto, na prática, muitos projetos carecem de canais de dados em conformidade, e até mesmo várias blockchains de consórcio enfrentam vazamentos de dados de usuários devido a permissões inadequadas de nós. Imagine que, enquanto você acredita que os dados estão armazenados com segurança, na verdade, há um risco oculto de vazamento de privacidade, o que é um golpe duplo.
Comparação com Projetos Estrangeiros Consolidados: Inovação e Diferenças Convivem
1. Lógica de seleção de ativos: profundidade de financeirização e inovação coexistem
Os projetos RWA no exterior são principalmente "ativos duráveis", como títulos do tesouro, imóveis, contas a receber da cadeia de suprimentos, etc., com ancoragem clara de valor e fluxo de caixa estável. Por exemplo, a Ondo Finance nos EUA alcançou uma renda estável através da tokenização de títulos do governo, enquanto a RWA, uma estação de carregamento em Hong Kong, depende de dados de equipamentos físicos para aumentar a transparência. Em contraste, os projetos continentais são tendenciosos para "ativos suaves", como direitos do consumidor e produtos agrícolas, e a profundidade da financeirização é insuficiente, mas seu valor social em microfinanças e finanças inclusivas (por exemplo, financiamento para famílias rurais) é digno de reconhecimento.
2. Padronização técnica e credibilidade dos dados
O Banco Central de Hong Kong impulsiona o desenvolvimento conforme a regulamentação de ativos digitais através do sandbox do projeto Ensemble, enfatizando a confiabilidade e transparência dos dados, onde os dados subjacentes são, em grande parte, registados em tempo real na blockchain através de dispositivos IoT. Por outro lado, muitos dados na China continental ainda dependem principalmente da entrada manual, o que inevitavelmente gera preocupações sobre o risco de manipulação dos dados.
3. Maturidade do mercado e colaboração regulatória
Hong Kong já formou uma estrutura de conformidade integrada de "sandbox regulatório - padrões da indústria - cooperação judicial". Por exemplo, o projeto RWA de postos de carregamento, em colaboração entre Ant Group e Longsys Technology, realiza a conformidade entre ativos da China continental e fundos do exterior através da estrutura SPV de Hong Kong. No entanto, os projetos da China continental são limitados pelo controle de câmbio e pela comunicação regulatória deficiente, e a maturidade do mercado ainda precisa ser aprimorada.
Otimização de caminho: como traçar um caminho de RWA de "autocompliança"?
Para que o projeto RWA no interior do país possa realmente seguir um caminho de desenvolvimento sustentável, é necessário desbloquear as articulações na regulamentação, tecnologia e ecossistema de mercado.
1. Estabelecer uma estrutura de "supervisão categorizada"
Para projetos RWA que oferecem apenas serviços de troca, semelhantes a um sistema de membresia, como salas VIP de aeroportos ou direitos de colheita de uvas, é perfeitamente viável seguir o caminho da "regulação de bens de consumo" — definindo claramente o âmbito dos serviços e os limites de responsabilidade. Por outro lado, para RWA com direitos de rendimento evidentes, deve-se seguir os padrões de valores mobiliários e adotar a "sandbox de securitização", garantindo que a divulgação de informações, KYC e AML estejam todos em conformidade. Assim, você não terá medo da regulação, e a regulação também não encontrará motivos infundados para agir.
2. Promover a combinação de padrões técnicos com a evidência judicial
É exigido que os projetos de ativos tangíveis que sejam obrigados a serem colocados na blockchain adotem a validação de dupla via "IoT + Blockchain", permitindo que os dados sejam primeiro autenticados por uma instituição de avaliação judicial antes de serem colocados na blockchain, garantindo que cada conjunto de dados seja verificável. Ao mesmo tempo, apoia-se os tribunais locais a explorarem as regras de aceitação de "provas na blockchain", reduzindo a barreira para a defesa dos direitos dos usuários.
3. Explorar o caminho de conformidade para "Ativos Domésticos - Financiamento Offshore"
Inspirando-se no modelo da Longxin Technology de Hong Kong, emitir tokens RWA através de uma SPV de Hong Kong, utilizando um sandbox regulatório para atrair investimento estrangeiro, em colaboração com a administração cambial, para pilotar a "lista branca de financiamento transfronteiriço RWA", simplificando o processo de aprovação de repatriação de fundos. Desta forma, é possível ampliar os canais de financiamento e garantir que o processo esteja em conformidade, evitando repetir os erros do P2P.
Resumo do Advogado Mankun
Ainda não há uma resposta unificada sobre como seguir na estrada da RWA no continente. A julgar pelos projetos a que assistimos até agora, "sem financiamento, sem títulos, apenas com serviços" não é uma panaceia. Se você apenas "joga burro" por uma questão de conformidade, você não escapará do duro golpe da supervisão, afinal; No final, você tem que ser claro sobre os projetos que você realmente quer executar: você é autodisciplinado para o desenvolvimento de longo prazo, ou você está apostando para financiamento de curto prazo? Hoje pode ser uvas e licor, mas amanhã, se se tornar "versão RWA do P2P", toda a indústria terá que começar tudo de novo.
Em suma, os projetos RWA do continente têm vantagens e valor prático únicos na exploração da "desmaterialização" e "localização", mas ainda têm várias deficiências em áreas como a confirmação de acções de ativos, padrões técnicos e colaboração regulatória. Só através de uma tripla ruptura de "padronização técnica + sandbox regulatória + colaboração transfronteiriça" é que poderão destacar-se em uma competição acirrada de mercado e realmente realizar o ideal de empoderar a economia real com blockchain.