Bitcoin caiu para $ 80.000 novamente, onde está o fundo?

Título original: "O mercado despenca, Bitcoin cai 8w dólares novamente, é o bear market chegando"

Autor original: Luke, Mars Finance

####Introdução

O mercado de criptomoedas está em turbulência. Ontem, 9 de março, o Bitcoin – o termômetro do mundo cripto – despencou 7% e o preço recuou de suas máximas, provocando pânico generalizado no mercado. De acordo com o The Block, o volume de negócios do mercado à vista de câmbio centralizado (CEX) atingiu US$ 1,77 trilhão em fevereiro, uma nova baixa para o ano, mas uma queda de 23,7% em relação aos US$ 2,32 trilhões em janeiro, indicando uma contração significativa na atividade do mercado. Enquanto isso, o analista de criptomoedas Miles Deutscher observou nas redes sociais que apenas 12 dos 100 principais tokens criptográficos por capitalização de mercado alcançaram retornos positivos nos últimos 90 dias. POR EXEMPLO, BERA SUBIU 579,63% E TRUMP SUBIU 85,61%, ENQUANTO BITCOIN CAIU 13,47% E LINK CAIU 40%. Esta divergência acentuada, combinada com um declínio nos volumes de negociação, pinta um quadro de pânico extremo no mercado. Então, isso significa que um mercado em baixa chegou silenciosamente?

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####Índice de sentimento e medo do mercado

O sentimento do mercado é um dos indicadores importantes para determinar a tendência, e os dados de liquidação, como um reflexo direto do sentimento do mercado, fornecem um complemento fundamental para esta análise. Atualmente, o Índice de Medo e Ganância caiu para 35, o que está no território do "medo", uma queda acentuada em relação aos 70 ("ganância extrema") de um mês atrás, que combina fatores como volatilidade (25%), volume de mercado (25%), sentimento nas redes sociais (15%), questionários (15%), dominância do bitcoin (10%) e tendência (10%), o que reflete claramente a rápida deterioração da confiança dos investidores. Esta tendência é ainda confirmada pelo indicador Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) da Glassnode, que caiu de 0,6 (alta ganância) para 0,2, que está perto do nível no início dos mercados de baixa históricos, e geralmente está abaixo de 0 para marcar uma fase de capitulação no mercado, com as leituras atuais sugerindo que o pânico está se aproximando de um ponto de inflexão, embora o mercado ainda não tenha entrado completamente em colapso.

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Os dados da CryptoQuant mostram que o crescimento da demanda no mercado à vista de bitcoin está desacelerando, e a proporção de posições curtas em interesse aberto no mercado futuro (Open Interest) aumentou significativamente, com posições curtas em futuros de bitcoin CME representando 45% do total de juros abertos em 9 de março, um aumento de 15 pontos percentuais em relação aos 30% no início de fevereiro O limiar psicológico de 10.000 dólares.

Os dados de liquidação revelam ainda a dinâmica do mercado, na última 1 hora, o montante de liquidação do BTC atingiu US$ 4,7072 milhões, o ETH foi de US$ 1,3061 milhão e o valor total foi de US$ 11,5482 milhões, dos quais o longo liquidou US$ 8,2925 milhões e o curto liquidou US$ 24,3301 milhões. Nas últimas 24 horas, o valor total da liquidação atingiu US$ 616 milhões, com liquidação longa de US$ 540 milhões e liquidação curta de US$ 76,3075 milhões.

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####Análise Técnica: Suporte Chave e Resistência

Do ponto de vista técnico, o preço do Bitcoin está em um momento crítico. Após o fim da oscilação de alta de 20 de novembro de 2024 a 24 de fevereiro de 2025, o preço forma um potencial padrão de topo duplo – um sinal típico de baixa. Depois que o decote duplo superior quebrou, o preço recuou do ponto mais alto de US$ 82.000 para cerca de US$ 76.000, e a volatilidade está perto da meta esperada (cerca de 10%), mas não foi totalmente digerida na dimensão temporal.

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Os analistas geralmente concordam que o mercado pode enfrentar dois caminhos:

· Caminho 1: Tempo para o espaço Se US$ 78.000 se tornarem o fundo, os touros e ursos precisam esperar pacientemente por dois ou três meses para confirmar a tendência. Atualmente, o intervalo entre a média móvel de 50 dias (cerca de US$ 77.500) e a média móvel de 200 dias (cerca de US$ 72.000) é o foco do jogo de curto prazo. Se o preço puder se manter em US$ 78.000, um padrão de fundo W pode se formar, preparando o terreno para um rali subsequente.

· Caminho 2: Mais desvantagem Se os ursos prevalecerem, o preço pode cair para a zona de negociação à esquerda de US$ 70.000 a US$ 72.000. Esta área não é apenas um nível de suporte para a EMA de 200 dias, mas também um nível de retração importante após a recuperação dos mínimos de agosto de 2024. O trader Eugene Ng Ah Sio disse em um grupo do Telegram: "Não tenho pressa em participar de negociações de leilão ao preço atual, US$ 75.000 é o único nível em que estou interessado". Esta abordagem cautelosa reflete a incerteza no mercado.

Além disso, o Índice de Força Relativa (RSI), atualmente em 42, recuou da zona de sobrecompra (acima de 70) para um nível baixo neutro, sugerindo que a pressão de venda de curto prazo diminuiu, mas ainda não entrou na zona de sobrevenda (abaixo de 30). A análise técnica aconselha os investidores a ficarem à margem, evitarem correr cegamente para cima ou para baixo e esperarem que a tendência se desvaneça.

####Contexto macroeconómico: ventos favoráveis e incertezas

O impacto de fatores macroeconômicos no mercado de criptomoedas não pode ser ignorado. Em primeiro lugar, as alterações no ambiente global das taxas de juro estão a pesar sobre os ativos mais arriscados. O rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu recentemente para 4,2%, um aumento de 40 pontos base em relação aos 3,8% no início do ano, atraindo capital do mercado cripto para ativos tradicionais de refúgio. Ao mesmo tempo, as expectativas de inflação permanecem altas e o Federal Reserve pode atrasar cortes de juros, enfraquecendo ainda mais o apelo do Bitcoin como "ouro digital".

A nível legislativo, o enfraquecimento das notícias positivas também exacerbou a pressão do mercado. Tome-se, por exemplo, o projeto de lei Bitcoin de Utah, que foi aprovado no Senado estadual por 19 votos a 7 em 7 de março e está prestes a ser sancionado pelo governador. No entanto, sua provisão principal – permitindo que Utah mantenha o Bitcoin como um ativo de reserva – foi removida durante as deliberações finais. A cláusula original teria autorizado os secretários estaduais do Tesouro a investir em bitcoin até 5% de sua capitalização de mercado (cerca de US$ 25 bilhões), o que tornaria Utah o primeiro estado dos EUA a ter reservas de bitcoin. Hoje, o projeto de lei mantém apenas direitos básicos, como proteção de custódia, mineração de bitcoin e operação de nós, e seu impacto é muito reduzido.

O esgotamento dos ventos favoráveis macro diminuiu a confiança do mercado, enquanto incertezas externas, como os potenciais ajustes do governo Trump à política de criptomoedas, estão adicionando incerteza ao mercado. Analistas da Bloomberg preveem que, se Trump for reeleito, seus cortes de impostos e políticas de desregulamentação podem impulsionar o mercado cripto no curto prazo, mas o efeito de longo prazo ainda está para ser visto.

####saídas de ETF: o entusiasmo institucional diminui

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A demanda institucional já foi um grande impulsionador dos aumentos do preço do Bitcoin em 2024, mas as saídas recentes de ETFs spot são preocupantes. De acordo com dados da sosovalue, desde março, a saída líquida de ETFs à vista de bitcoin nos Estados Unidos ultrapassou US$ 500 milhões, dos quais a saída GBTC da Grayscale é particularmente significativa. Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, observou: "O crescimento da demanda à vista do Bitcoin está se contraindo, e as posições vendidas no mercado futuro são dominantes, o que está contribuindo diretamente para o declínio do preço".

Jacob King, fundador da WhaleWire, disse de forma mais direta: "O mercado de baixa do Bitcoin chegou. Saídas recordes de ETFs, narrativas de demanda institucional em colapso e o Bitcoin está caminhando para mínimas de vários anos." Embora essa visão seja extrema, as saídas de ETF refletem um entusiasmo institucional cada vez menor. As entradas líquidas de ETF, que tinham uma média de US$ 200 milhões por dia no início de 2024, agora se transformaram em saídas líquidas, sugerindo que os investidores institucionais estão reavaliando a relação risco-retorno dos criptoativos. Esta alteração constitui mais um golpe na confiança do mercado.

####Dados on-chain: esperança e incerteza coexistem

Os dados on-chain fornecem um lado positivo para o mercado. De acordo com a análise da Glassnode, o comportamento dos detentores de longo prazo (investidores que detêm posições há mais de um ano) está mudando da fase de distribuição para a fase de acumulação. Em 9 de março, a Mudança de Posição Líquida dos detentores de longo prazo tornou-se positiva, com uma entrada média diária de cerca de 5.000 BTC. Historicamente, as mudanças nesta tendência têm sido muitas vezes sinais fiáveis para o mercado se mover de cima para baixo, como o período de formação de fundo no início de 2019 e março de 2020.

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No entanto, a situação atual é diferente dos ciclos anteriores. Em primeiro lugar, é provável que as quedas de preços sejam lentas e contínuas, e é provável que os fundos relativos só sejam alcançados quando os detentores de longo prazo atingirem novos máximos, como mais de 700 000 contratos. Em segundo lugar, o aumento dos ETF à vista alterou a estrutura dos detentores. De acordo com dados da Arkham Intelligence, os detentores de ETF controlam atualmente cerca de 4% da oferta circulante de bitcoin (cerca de 840.000 bitcoins), enquanto a proporção de detentores de longo prazo em cadeias tradicionais caiu de 65% em 2023 para 60%. Isso pode enfraquecer o poder preditivo das métricas on-chain tradicionais.

Embora seja encorajador para os detentores de longo prazo mudar para o modo de compra, ainda está nos estágios iniciais de entrada, e a possibilidade de uma reversão ainda não foi descartada. As previsões de fundo do mercado ainda precisam ser validadas em conjunto com mais sinais externos.

####Comparações históricas: semelhanças e diferenças em mercados em baixa

Historicamente, o mercado atual tem semelhanças com os bear markets de 2018 e 2022, mas também há diferenças significativas. Em 2018, o Bitcoin caiu mais de 80%, de US$ 20.000 para US$ 3.200, acompanhado pelo estouro da bolha da ICO e pela redução dos volumes de negociação; Em 2022, caiu de US$ 69.000 para US$ 16.000, uma queda de cerca de 76%, afetada pelo colapso da FTX e aumentos das taxas de juros. Atualmente, o Bitcoin está caindo cerca de 7% a 13% de sua alta de US$ 82.000, o que está longe do nível de um mercado de baixa histórico.

As semelhanças residem na diminuição dos volumes de negociação e na fragmentação do mercado. Por exemplo, em 2018, o volume de negócios da CEX caiu 70% em relação ao seu pico, em comparação com uma queda atual de apenas 23,7%. A diferença está na participação institucional e no advento dos ETFs, que fornecem um novo buffer para o mercado. Como resultado, o pânico atual pode ser uma correção em vez de um mercado em baixa total, mas se as saídas de ETF continuarem a se expandir, a tragédia da história pode se repetir.

O júri ainda não decidiu se o mercado entrou em um mercado em baixa. Os técnicos sugerem que um risco de recuo permanece, com os principais níveis de suporte, como US$ 78.000 e US$ 75.000, sendo testados; A nível macro, os ventos favoráveis são limitados, as saídas de ETF estão a intensificar-se e a narrativa institucional está a enfraquecer; Embora os dados em cadeia sugiram uma recuperação da confiança dos detentores a longo prazo, o fundo ainda não é claro. O pânico atual pode ser um precursor de um ajuste mais profundo, ou pode ser a escuridão antes do amanhecer.

Para os investidores, a cautela prevalece. Como diz Miles Deutscher, "é um mercado rotativo e os detentores de moedas estão a ser punidos". Em vez de perseguir a volatilidade de curto prazo, é melhor se concentrar na interseção de suporte técnico, macrodinâmica e sinais on-chain. Baseando-se na sabedoria de Warren Buffett – "seja ganancioso quando os outros têm medo, medo quando os outros são gananciosos" – a gestão de risco e uma perspetiva de longo prazo são as chaves para a sobrevivência nas águas turbulentas do mercado cripto.