A primeira fase é uma forte "derretimento" – onde os preços são impulsionados por uma liquidez abundante e um forte impulso de crescimento. Este será o período em que os ativos de risco romperão em conjunto, chegando até a criar novos máximos históricos.
Mas logo em seguida, Zeberg previu um colapso no modelo da bolha das empresas .com, quando o dólar americano subitamente disparou e as condições financeiras se tornaram mais severas. Segundo ele, essa reversão golpeará duramente os mercados que estão excessivamente dependentes de fluxos de capital baratos e do sentimento especulativo.
“Estamos testemunhando a maior bolha de todas as épocas”, destacou Zeberg, argumentando que a febre não se limita apenas às criptomoedas, mas se espalha também para as ações e o setor imobiliário. Para ilustrar a excitação atual, ele usou uma metáfora vívida: “A música ainda está tocando e você ainda pode saborear uma bebida no bar”, insinuando que o mercado atualmente se assemelha ao navio Titanic – onde as pessoas ainda estão se divertindo sem perceber o enorme iceberg à frente.
Henrik Zeberg – Economista-chefe da SwissBlock## Bitcoin e Ethereum: Acelerando antes da queda?
O mercado financeiro global está entrando em uma fase cheia de drama. De acordo com o especialista em macroeconomia Bo Erik Zeberg, o ciclo econômico atual já avançou bastante, mas o momento de recessão claramente ainda não surgiu. Os sinais que normalmente precedem uma recessão – como a inversão acentuada dos rendimentos dos títulos, a ampliação do spread de crédito ou o aumento repentino no número de pedidos de auxílio-desemprego – ainda permanecem tênues. Isso leva muitos investidores a acreditar que ainda há espaço para um último rali.
Um fator importante que apoia este cenário é a liquidez global que está gradualmente melhorando, enquanto o Federal Reserve dos EUA (Fed) tem se tornado menos rígido em seu tom. A combinação de um fluxo de caixa abundante e uma política menos restritiva cria uma base para uma explosão de curto prazo. Zeberg compara a situação atual ao mercado de ações japonês de 1989: os preços inicialmente aumentam de forma moderada, mas depois disparam antes da bolha estourar.
Com as ações americanas, Zeberg prevê que o índice S&P 500, a partir do atual nível de aproximadamente 6.400 pontos, pode subir para a faixa de 7.500 – 8.200 pontos antes de atingir o pico. No mundo das criptomoedas, o cenário se torna ainda mais dramático. Ele acredita que o Bitcoin não vai parar nos níveis de resistência habituais, mas pode romper e chegar a pelo menos 140.000 USD, depois alcançando o pico de 165.000 – 175.000 USD. O Ethereum também é previsto para entrar na corrida de aceleração, com a possibilidade de chegar perto de 17.000 USD se a taxa ETH/BTC atingir 0,12 – geralmente um sinal para a fase final da "altcoin season".
O que torna esta afirmação notável é a sua velocidade. Zeberg alerta que, quando a bolha das criptomoedas entra na fase final, o aumento pode ocorrer tão rapidamente que muitos investidores não terão tempo para reagir. "Tudo pode acontecer muito, muito rápido", enfatizou, sugerindo que a euforia extrema é também um aviso para um colapso inevitável.
Dólar EUA: "A bola de destruição" da bolha
Um dos principais focos da análise de Zeberg é o dólar americano. Segundo ele, o índice de força do USD (DXY) tem grande probabilidade de atingir um fundo antes de subir fortemente para a faixa de 117–120 pontos. Isso será uma "bola de destruição" que atingirá severamente os ativos de risco que dependem de fluxo de dinheiro barato.
Zeberg explica que, em um contexto de crise, todas as dívidas devem, em última análise, ser pagas em USD. Por isso, a demanda global pela moeda americana tende a disparar sempre que o sistema financeiro entra em um período de tensão. Ele descreve a imagem do USD como "a camisa mais limpa em um monte de roupas sujas" – embora não seja perfeita, ainda é a escolha menos ruim em comparação com outras moedas.
De acordo com o cenário de Zeberg, quando o fluxo de dinheiro global se concentra no dólar americano, a consequência inevitável é a redução do apetite por risco dos investidores, as condições de crédito se tornam mais apertadas e o processo de redução da alavancagem financeira ocorre rapidamente. Este impacto será especialmente grave nos mercados fora dos Estados Unidos – onde empresas e governos estão enfrentando grandes dívidas em dólares, mas dependem de fluxos de dinheiro em moeda local que se tornam cada vez mais escassos.
Fed, taxas de juro e a espiral da recessão
Segundo Zeberg, os movimentos de corte de taxas de juro do Fed na próxima fase podem dar um impulso de curto prazo ao mercado. No entanto, ele alerta que esse entusiasmo inicial rapidamente diminuirá, pois "os investidores mais inteligentes" perceberão em breve que isso não é um sinal de resgate, mas sim um sinal de que a economia real está realmente se enfraquecendo.
As previsões atuais indicam que o Fed pode reduzir 25 pontos base já neste mês. No entanto, Zeberg não descarta a possibilidade de que o banco central possa lançar um movimento mais forte – um "choque de política" – se a situação exigir.
Após este breve aumento, ele acredita que o mercado terá que enfrentar um período de deflação que durará de 6 a 9 meses. Em seguida, o pânico em torno da política pode eclodir, abrindo caminho para um período de estagflação - onde as ferramentas tradicionais do Fed se tornam impotentes para controlar tanto o crescimento quanto a inflação.
Zeberg também não hesitou em criticar as abordagens de política monetária do passado. Ele zombou do fato de que os formuladores de políticas estabeleceram a meta de “manter o IPC em 2%” como uma forma de orgulho, ao mesmo tempo em que chamou abertamente a decisão de conceder o Prêmio Nobel a Ben Bernanke – por “reinventar a impressão de dinheiro” – de “a coisa mais estúpida que eu já vi.
Ouro, prata e a perspectiva de restabelecer a moeda
Zeberg acredita que, durante uma crise de liquidez, os ativos tradicionais de refúgio, como o ouro, também não escaparão da liquidação. Ele compara essa situação com a crise financeira de 2008, quando os investidores foram forçados a vender ouro em troca de dinheiro.
De acordo com a previsão de Zeberg, o preço do ouro pode cair 33–35% do pico ao fundo, enquanto a prata pode até perder até 60% do seu valor. No entanto, ele enfatiza que essa queda é apenas de curto prazo, pois logo em seguida o metal precioso terá uma forte recuperação quando as medidas de afrouxamento da política forem implementadas.
A longo prazo, Zeberg apresenta um cenário audacioso: o preço do ouro pode alcançar 35.000 USD/onça na década de 2030. O impulso para este superciclo vem do contexto de taxas de juros reais negativas prolongadas, do balanço patrimonial dos bancos centrais cada vez mais expandido, juntamente com uma "reestruturação monetária" de caráter global.
De acordo com ele, o novo sistema financeiro será lastreado em ouro e operará em uma plataforma digital baseada na tecnologia de blockchain. No entanto, Zeberg enfatizou que isso "não é Bitcoin", mas sim um mecanismo digital diferente, projetado para estar vinculado ao valor estável do metal precioso.
Estratégia e risco de "Ponzi público"
Uma das afirmações mais controversas que Zeberg fez na entrevista foi direcionada diretamente à MicroStrategy – a empresa que se tornou famosa pela estratégia "all-in Bitcoin" e que agora mudou de nome para Strategy. Esta é a empresa que detém a maior quantidade de Bitcoin do mundo, e por isso tornou-se o centro das discussões relacionadas ao risco sistêmico.
Zeberg fez um comentário direto:
"Eu acho que estamos tendo o maior jogo Ponzi público relacionado à MicroStrategy. As pessoas têm que correr para comprar ações para que a empresa possa contrair mais dívidas e continuar comprando Bitcoin."
Segundo ele, este modelo funciona como um redemoinho: quando o preço das ações sobe, as empresas têm mais capacidade para contrair dívidas; contrair mais dívidas ajuda-as a comprar mais Bitcoin; e a quantidade de Bitcoin detida torna-se a razão para os investidores continuarem a aumentar o preço das ações. Esta é uma estrutura auto-reforçada, mas também muito frágil.
Zeberg alerta que se o índice DXY subir para 120 e o Nasdaq cair livremente até 85%, o mercado de criptomoedas certamente vai despencar violentamente. Neste cenário, o Bitcoin sofrerá um choque severo, e então a MicroStrategy – que atrelou o valor da empresa a ativos digitais – poderá "desmoronar como uma casa de cartas."
99% dos projetos de criptomoedas vão desaparecer?
Zeberg afirmou que 99% dos projetos de criptomoedas acabarão falhando, restando apenas alguns poucos semelhantes ao Amazon – sobrevivendo à bolha Dot-Com devido a uma base real e valor a longo prazo. Ele alerta que a maior parte do mercado atual é dominada por especulação desenfreada na era do dinheiro fácil, em vez de se concentrar em proporcionar utilidade prática.
Zeberg enfatizou que não há um único fator de ativação que possa causar o colapso da bolha. Em vez disso, a queda virá de uma combinação de vários fatores nocivos: altas taxas de juros, redução da renda real, aumento da inadimplência, juntamente com uma grande pressão sobre os bancos e as empresas.
Ele também observou que a concentração de lucros no grupo Big Tech distorceu o mercado, tornando difícil para empresas de tecnologia de capitalização menor, mas de qualidade, escaparem de um profundo ajuste, sem distinção.
No entanto, Zeberg acredita que o mercado ainda terá uma "última performance" com um aumento acentuado, impulsionado pela mentalidade FOMO e pela crença de que "o Fed está a apoiar-nos." No entanto, à medida que o dólar americano volta à ribalta e o fluxo de dinheiro se retrai, a bolha das criptomoedas irá explodir, deixando consequências semelhantes à tragédia Dot-Com – onde apenas alguns projetos conseguem sobreviver e se recuperar.
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Bitcoin vai atingir 175.000 dólares, Ethereum vai tocar 17.000 dólares antes que o cenário Dot-Com aconteça
A primeira fase é uma forte "derretimento" – onde os preços são impulsionados por uma liquidez abundante e um forte impulso de crescimento. Este será o período em que os ativos de risco romperão em conjunto, chegando até a criar novos máximos históricos.
Mas logo em seguida, Zeberg previu um colapso no modelo da bolha das empresas .com, quando o dólar americano subitamente disparou e as condições financeiras se tornaram mais severas. Segundo ele, essa reversão golpeará duramente os mercados que estão excessivamente dependentes de fluxos de capital baratos e do sentimento especulativo.
“Estamos testemunhando a maior bolha de todas as épocas”, destacou Zeberg, argumentando que a febre não se limita apenas às criptomoedas, mas se espalha também para as ações e o setor imobiliário. Para ilustrar a excitação atual, ele usou uma metáfora vívida: “A música ainda está tocando e você ainda pode saborear uma bebida no bar”, insinuando que o mercado atualmente se assemelha ao navio Titanic – onde as pessoas ainda estão se divertindo sem perceber o enorme iceberg à frente.
O mercado financeiro global está entrando em uma fase cheia de drama. De acordo com o especialista em macroeconomia Bo Erik Zeberg, o ciclo econômico atual já avançou bastante, mas o momento de recessão claramente ainda não surgiu. Os sinais que normalmente precedem uma recessão – como a inversão acentuada dos rendimentos dos títulos, a ampliação do spread de crédito ou o aumento repentino no número de pedidos de auxílio-desemprego – ainda permanecem tênues. Isso leva muitos investidores a acreditar que ainda há espaço para um último rali.
Um fator importante que apoia este cenário é a liquidez global que está gradualmente melhorando, enquanto o Federal Reserve dos EUA (Fed) tem se tornado menos rígido em seu tom. A combinação de um fluxo de caixa abundante e uma política menos restritiva cria uma base para uma explosão de curto prazo. Zeberg compara a situação atual ao mercado de ações japonês de 1989: os preços inicialmente aumentam de forma moderada, mas depois disparam antes da bolha estourar.
Com as ações americanas, Zeberg prevê que o índice S&P 500, a partir do atual nível de aproximadamente 6.400 pontos, pode subir para a faixa de 7.500 – 8.200 pontos antes de atingir o pico. No mundo das criptomoedas, o cenário se torna ainda mais dramático. Ele acredita que o Bitcoin não vai parar nos níveis de resistência habituais, mas pode romper e chegar a pelo menos 140.000 USD, depois alcançando o pico de 165.000 – 175.000 USD. O Ethereum também é previsto para entrar na corrida de aceleração, com a possibilidade de chegar perto de 17.000 USD se a taxa ETH/BTC atingir 0,12 – geralmente um sinal para a fase final da "altcoin season".
O que torna esta afirmação notável é a sua velocidade. Zeberg alerta que, quando a bolha das criptomoedas entra na fase final, o aumento pode ocorrer tão rapidamente que muitos investidores não terão tempo para reagir. "Tudo pode acontecer muito, muito rápido", enfatizou, sugerindo que a euforia extrema é também um aviso para um colapso inevitável.
Dólar EUA: "A bola de destruição" da bolha
Um dos principais focos da análise de Zeberg é o dólar americano. Segundo ele, o índice de força do USD (DXY) tem grande probabilidade de atingir um fundo antes de subir fortemente para a faixa de 117–120 pontos. Isso será uma "bola de destruição" que atingirá severamente os ativos de risco que dependem de fluxo de dinheiro barato.
Zeberg explica que, em um contexto de crise, todas as dívidas devem, em última análise, ser pagas em USD. Por isso, a demanda global pela moeda americana tende a disparar sempre que o sistema financeiro entra em um período de tensão. Ele descreve a imagem do USD como "a camisa mais limpa em um monte de roupas sujas" – embora não seja perfeita, ainda é a escolha menos ruim em comparação com outras moedas.
De acordo com o cenário de Zeberg, quando o fluxo de dinheiro global se concentra no dólar americano, a consequência inevitável é a redução do apetite por risco dos investidores, as condições de crédito se tornam mais apertadas e o processo de redução da alavancagem financeira ocorre rapidamente. Este impacto será especialmente grave nos mercados fora dos Estados Unidos – onde empresas e governos estão enfrentando grandes dívidas em dólares, mas dependem de fluxos de dinheiro em moeda local que se tornam cada vez mais escassos.
Fed, taxas de juro e a espiral da recessão
Segundo Zeberg, os movimentos de corte de taxas de juro do Fed na próxima fase podem dar um impulso de curto prazo ao mercado. No entanto, ele alerta que esse entusiasmo inicial rapidamente diminuirá, pois "os investidores mais inteligentes" perceberão em breve que isso não é um sinal de resgate, mas sim um sinal de que a economia real está realmente se enfraquecendo.
As previsões atuais indicam que o Fed pode reduzir 25 pontos base já neste mês. No entanto, Zeberg não descarta a possibilidade de que o banco central possa lançar um movimento mais forte – um "choque de política" – se a situação exigir.
Após este breve aumento, ele acredita que o mercado terá que enfrentar um período de deflação que durará de 6 a 9 meses. Em seguida, o pânico em torno da política pode eclodir, abrindo caminho para um período de estagflação - onde as ferramentas tradicionais do Fed se tornam impotentes para controlar tanto o crescimento quanto a inflação.
Zeberg também não hesitou em criticar as abordagens de política monetária do passado. Ele zombou do fato de que os formuladores de políticas estabeleceram a meta de “manter o IPC em 2%” como uma forma de orgulho, ao mesmo tempo em que chamou abertamente a decisão de conceder o Prêmio Nobel a Ben Bernanke – por “reinventar a impressão de dinheiro” – de “a coisa mais estúpida que eu já vi.
Ouro, prata e a perspectiva de restabelecer a moeda
Zeberg acredita que, durante uma crise de liquidez, os ativos tradicionais de refúgio, como o ouro, também não escaparão da liquidação. Ele compara essa situação com a crise financeira de 2008, quando os investidores foram forçados a vender ouro em troca de dinheiro.
De acordo com a previsão de Zeberg, o preço do ouro pode cair 33–35% do pico ao fundo, enquanto a prata pode até perder até 60% do seu valor. No entanto, ele enfatiza que essa queda é apenas de curto prazo, pois logo em seguida o metal precioso terá uma forte recuperação quando as medidas de afrouxamento da política forem implementadas.
A longo prazo, Zeberg apresenta um cenário audacioso: o preço do ouro pode alcançar 35.000 USD/onça na década de 2030. O impulso para este superciclo vem do contexto de taxas de juros reais negativas prolongadas, do balanço patrimonial dos bancos centrais cada vez mais expandido, juntamente com uma "reestruturação monetária" de caráter global.
De acordo com ele, o novo sistema financeiro será lastreado em ouro e operará em uma plataforma digital baseada na tecnologia de blockchain. No entanto, Zeberg enfatizou que isso "não é Bitcoin", mas sim um mecanismo digital diferente, projetado para estar vinculado ao valor estável do metal precioso.
Estratégia e risco de "Ponzi público"
Uma das afirmações mais controversas que Zeberg fez na entrevista foi direcionada diretamente à MicroStrategy – a empresa que se tornou famosa pela estratégia "all-in Bitcoin" e que agora mudou de nome para Strategy. Esta é a empresa que detém a maior quantidade de Bitcoin do mundo, e por isso tornou-se o centro das discussões relacionadas ao risco sistêmico.
Zeberg fez um comentário direto:
"Eu acho que estamos tendo o maior jogo Ponzi público relacionado à MicroStrategy. As pessoas têm que correr para comprar ações para que a empresa possa contrair mais dívidas e continuar comprando Bitcoin."
Segundo ele, este modelo funciona como um redemoinho: quando o preço das ações sobe, as empresas têm mais capacidade para contrair dívidas; contrair mais dívidas ajuda-as a comprar mais Bitcoin; e a quantidade de Bitcoin detida torna-se a razão para os investidores continuarem a aumentar o preço das ações. Esta é uma estrutura auto-reforçada, mas também muito frágil.
Zeberg alerta que se o índice DXY subir para 120 e o Nasdaq cair livremente até 85%, o mercado de criptomoedas certamente vai despencar violentamente. Neste cenário, o Bitcoin sofrerá um choque severo, e então a MicroStrategy – que atrelou o valor da empresa a ativos digitais – poderá "desmoronar como uma casa de cartas."
99% dos projetos de criptomoedas vão desaparecer?
Zeberg afirmou que 99% dos projetos de criptomoedas acabarão falhando, restando apenas alguns poucos semelhantes ao Amazon – sobrevivendo à bolha Dot-Com devido a uma base real e valor a longo prazo. Ele alerta que a maior parte do mercado atual é dominada por especulação desenfreada na era do dinheiro fácil, em vez de se concentrar em proporcionar utilidade prática.
Zeberg enfatizou que não há um único fator de ativação que possa causar o colapso da bolha. Em vez disso, a queda virá de uma combinação de vários fatores nocivos: altas taxas de juros, redução da renda real, aumento da inadimplência, juntamente com uma grande pressão sobre os bancos e as empresas.
Ele também observou que a concentração de lucros no grupo Big Tech distorceu o mercado, tornando difícil para empresas de tecnologia de capitalização menor, mas de qualidade, escaparem de um profundo ajuste, sem distinção.
No entanto, Zeberg acredita que o mercado ainda terá uma "última performance" com um aumento acentuado, impulsionado pela mentalidade FOMO e pela crença de que "o Fed está a apoiar-nos." No entanto, à medida que o dólar americano volta à ribalta e o fluxo de dinheiro se retrai, a bolha das criptomoedas irá explodir, deixando consequências semelhantes à tragédia Dot-Com – onde apenas alguns projetos conseguem sobreviver e se recuperar.
Annie