No dia 3 de setembro, a Ondo Finance lançou oficialmente os Ondo Global Markets, emitindo mais de 100 tipos de ações e ETFs tokenizados na Ethereum, com planos de expandir para mais de 1000 ativos (destinados a usuários qualificados fora dos EUA/Reino Unido) até o final do ano. Os produtos são custodiados por corretores regulamentados que guardam os ativos subjacentes, e os tokens podem ser transferidos instantaneamente na blockchain e são compatíveis com DeFi. Isso não é apenas mais uma grande ação da Ondo no setor de RWA, mas também um evento marcante que sinaliza o início da era de ações em criptomoedas.
Por que desta vez é diferente das "ações sintéticas" anteriores?
Existem muitas maneiras de "mover ações para a cadeia", mas o que realmente determina a sua utilidade e conformidade está no design das relações legais e das ligações de suporte de ativos.
Diferentemente das "ações sintéticas" que anteriormente dependiam apenas do acompanhamento dos preços dos derivados, a Ondo adotou um modelo mais próximo da estrutura financeira tradicional. Em primeiro lugar, os ativos subjacentes não permanecem no nível de "contratos sombra", mas são efetivamente detidos por corretores ou custodiais regulamentados, com os tokens on-chain sendo ancorados 1:1 a esses ativos por meio de mecanismos de mint e burn, garantindo teoricamente a existência do direito de resgate.
Em segundo lugar, esta estrutura exige o estabelecimento de canais de liquidação e entrega que sejam conformes e eficientes, permitindo que os detentores de tokens, ao fazerem um pedido de resgate, possam trocar por ações reais ou dinheiro através de processos como KYC, revisão de conformidade e registro de transferência. A fluidez do mecanismo de resgate afetará diretamente se a diferença de preço entre o mercado de tokens e o ativo subjacente pode ser ajustada em tempo hábil.
Além disso, para alcançar o verdadeiro "mesmo capital, mesmo direito", os valores mobiliários tokenizados precisam suportar comportamentos corporativos como dividendos, desdobramentos de ações e votações, conectando a distribuição de direitos tradicional com a mapeação de identidade na blockchain. No entanto, esta etapa envolve a complexa integração de confirmações legais e sistemas de registro, que ainda precisam ser implementados através de entidades fiduciárias ou arranjos intermediários.
Entre a tecnologia e a conformidade, existe também uma tensão natural: os títulos tokenizados têm potencial para se combinar perfeitamente com protocolos DeFi, mas na prática muitas vezes são limitados por restrições de conformidade, como listas brancas, restrições de transferência ou bloqueios geográficos. O caminho atualmente escolhido pela Ondo (por exemplo, a Ondo não está atualmente aberta a usuários dos EUA e do Reino Unido) é explorar gradualmente a combinabilidade em cadeia, mantendo a legalidade, reservando espaço para um mercado de capitais mais aberto no futuro.
Como isso irá remodelar o cenário financeiro das criptomoedas?
Primeiro, o paradigma da alocação de ativos está mudando. No passado, os ativos em blockchain giravam principalmente em torno de BTC, ETH e stablecoins, mas agora ações tokenizadas, ETFs e a já rapidamente crescente tokenização de títulos do governo e fundos monetários, juntos, trouxeram a combinação "ações-obrigações-cripto" para a blockchain. Para instituições e fundos de longo prazo, isso significa que a fricção da alocação entre mercados foi significativamente reduzida; para os protocolos DeFi, surgem garantias mais diversificadas e âncoras de taxa de juros mais robustas. Os dados mostram que, em 2025, o mercado de RWA alcançou dezenas de bilhões de dólares, com os produtos de títulos do governo e fundos monetários sendo os primeiros a serem aceitos como garantias pelo mainstream, e essa tendência pode se estender às ações tokenizadas.
Em segundo lugar, a liquidez e a lógica de market making também serão reformuladas. O mercado on-chain opera 24/7 sem interrupções, enquanto o mercado de ações tradicional ainda segue o fechamento diário e a liquidação T+, essa "diferença de tempo" certamente gera atritos: o preço das ações tokenizadas on-chain pode refletir antecipadamente eventos noturnos ou sentimentos globais, e quando o mercado tradicional abre, a diferença de preço precisa ser rapidamente corrigida. Isso força os market makers a desenvolver ferramentas de arbitragem e hedge que cruzam fusos horários e mercados, com altos níveis de exigência técnica e financeira, semelhante ao caminho evolutivo da arbitragem entre mercados no início.
A expansão das dimensões de colateral irá injetar nova dinâmica no mercado de derivados e de empréstimos. Os títulos tokenizados, representados pelo BUIDL da BlackRock, já foram aceitos como margem pelas exchanges de criptomoedas; se no futuro os tokens de ações também puderem entrar no pool de margens, eles serão utilizados para recompra, empréstimos, margens de futuros e até liquidações, realmente integrando-se à infraestrutura financeira global. Isso significa que o mercado de derivados pode dar as boas-vindas a uma nova gama de contratos colateralizados por "ativos físicos tokenizados", reduzindo o risco de contraparte enquanto traz a volatilidade dos mercados tradicionais para a blockchain.
No entanto, a conformidade continua a ser um fator decisivo. A Ondo ainda não está disponível para usuários dos Estados Unidos e do Reino Unido, refletindo a diversidade de atitudes regulatórias. Regiões relativamente abertas, como a União Europeia, Hong Kong e Singapura, podem tornar-se os primeiros centros de liquidez para títulos tokenizados, trazendo um típico fenômeno de "arbitragem regulatória" e concentração de liquidez.
Num grande tendência como esta, o verdadeiro vencedor pode não ser uma única plataforma, mas sim toda a cadeia industrial. As corretoras e instituições de custódia serão responsáveis pela detenção e resgate dos títulos subjacentes; os formadores de mercado e instituições de quantificação desempenharão um papel na arbitragem entre mercados e na cobertura de riscos; os prestadores de serviços de liquidação e compensação precisarão conectar as transações na cadeia com as câmaras de compensação tradicionais; as carteiras e os prestadores de KYC deverão encontrar um equilíbrio entre conformidade e experiência do usuário.
Resumo
A tokenização de ações não significa apenas colocar "vinho velho em garrafa nova", mas abrir um novo espaço intermediário entre as finanças cripto e as finanças tradicionais. Se a tokenização de títulos do governo é um "teste", a tokenização de ações se assemelha mais a um "exercício prático" – ela pode expandir completamente a base de ativos do DeFi, fazendo com que a fronteira entre o mundo cripto e Wall Street comece a ficar turva.
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Ondo Global Markets é apenas o começo ou um ponto de inflexão na estrutura do mercado?
Escrito por: Tia, Techub News
No dia 3 de setembro, a Ondo Finance lançou oficialmente os Ondo Global Markets, emitindo mais de 100 tipos de ações e ETFs tokenizados na Ethereum, com planos de expandir para mais de 1000 ativos (destinados a usuários qualificados fora dos EUA/Reino Unido) até o final do ano. Os produtos são custodiados por corretores regulamentados que guardam os ativos subjacentes, e os tokens podem ser transferidos instantaneamente na blockchain e são compatíveis com DeFi. Isso não é apenas mais uma grande ação da Ondo no setor de RWA, mas também um evento marcante que sinaliza o início da era de ações em criptomoedas.
Por que desta vez é diferente das "ações sintéticas" anteriores?
Existem muitas maneiras de "mover ações para a cadeia", mas o que realmente determina a sua utilidade e conformidade está no design das relações legais e das ligações de suporte de ativos.
Diferentemente das "ações sintéticas" que anteriormente dependiam apenas do acompanhamento dos preços dos derivados, a Ondo adotou um modelo mais próximo da estrutura financeira tradicional. Em primeiro lugar, os ativos subjacentes não permanecem no nível de "contratos sombra", mas são efetivamente detidos por corretores ou custodiais regulamentados, com os tokens on-chain sendo ancorados 1:1 a esses ativos por meio de mecanismos de mint e burn, garantindo teoricamente a existência do direito de resgate.
Em segundo lugar, esta estrutura exige o estabelecimento de canais de liquidação e entrega que sejam conformes e eficientes, permitindo que os detentores de tokens, ao fazerem um pedido de resgate, possam trocar por ações reais ou dinheiro através de processos como KYC, revisão de conformidade e registro de transferência. A fluidez do mecanismo de resgate afetará diretamente se a diferença de preço entre o mercado de tokens e o ativo subjacente pode ser ajustada em tempo hábil.
Além disso, para alcançar o verdadeiro "mesmo capital, mesmo direito", os valores mobiliários tokenizados precisam suportar comportamentos corporativos como dividendos, desdobramentos de ações e votações, conectando a distribuição de direitos tradicional com a mapeação de identidade na blockchain. No entanto, esta etapa envolve a complexa integração de confirmações legais e sistemas de registro, que ainda precisam ser implementados através de entidades fiduciárias ou arranjos intermediários.
Entre a tecnologia e a conformidade, existe também uma tensão natural: os títulos tokenizados têm potencial para se combinar perfeitamente com protocolos DeFi, mas na prática muitas vezes são limitados por restrições de conformidade, como listas brancas, restrições de transferência ou bloqueios geográficos. O caminho atualmente escolhido pela Ondo (por exemplo, a Ondo não está atualmente aberta a usuários dos EUA e do Reino Unido) é explorar gradualmente a combinabilidade em cadeia, mantendo a legalidade, reservando espaço para um mercado de capitais mais aberto no futuro.
Como isso irá remodelar o cenário financeiro das criptomoedas?
Primeiro, o paradigma da alocação de ativos está mudando. No passado, os ativos em blockchain giravam principalmente em torno de BTC, ETH e stablecoins, mas agora ações tokenizadas, ETFs e a já rapidamente crescente tokenização de títulos do governo e fundos monetários, juntos, trouxeram a combinação "ações-obrigações-cripto" para a blockchain. Para instituições e fundos de longo prazo, isso significa que a fricção da alocação entre mercados foi significativamente reduzida; para os protocolos DeFi, surgem garantias mais diversificadas e âncoras de taxa de juros mais robustas. Os dados mostram que, em 2025, o mercado de RWA alcançou dezenas de bilhões de dólares, com os produtos de títulos do governo e fundos monetários sendo os primeiros a serem aceitos como garantias pelo mainstream, e essa tendência pode se estender às ações tokenizadas.
Em segundo lugar, a liquidez e a lógica de market making também serão reformuladas. O mercado on-chain opera 24/7 sem interrupções, enquanto o mercado de ações tradicional ainda segue o fechamento diário e a liquidação T+, essa "diferença de tempo" certamente gera atritos: o preço das ações tokenizadas on-chain pode refletir antecipadamente eventos noturnos ou sentimentos globais, e quando o mercado tradicional abre, a diferença de preço precisa ser rapidamente corrigida. Isso força os market makers a desenvolver ferramentas de arbitragem e hedge que cruzam fusos horários e mercados, com altos níveis de exigência técnica e financeira, semelhante ao caminho evolutivo da arbitragem entre mercados no início.
A expansão das dimensões de colateral irá injetar nova dinâmica no mercado de derivados e de empréstimos. Os títulos tokenizados, representados pelo BUIDL da BlackRock, já foram aceitos como margem pelas exchanges de criptomoedas; se no futuro os tokens de ações também puderem entrar no pool de margens, eles serão utilizados para recompra, empréstimos, margens de futuros e até liquidações, realmente integrando-se à infraestrutura financeira global. Isso significa que o mercado de derivados pode dar as boas-vindas a uma nova gama de contratos colateralizados por "ativos físicos tokenizados", reduzindo o risco de contraparte enquanto traz a volatilidade dos mercados tradicionais para a blockchain.
No entanto, a conformidade continua a ser um fator decisivo. A Ondo ainda não está disponível para usuários dos Estados Unidos e do Reino Unido, refletindo a diversidade de atitudes regulatórias. Regiões relativamente abertas, como a União Europeia, Hong Kong e Singapura, podem tornar-se os primeiros centros de liquidez para títulos tokenizados, trazendo um típico fenômeno de "arbitragem regulatória" e concentração de liquidez.
Num grande tendência como esta, o verdadeiro vencedor pode não ser uma única plataforma, mas sim toda a cadeia industrial. As corretoras e instituições de custódia serão responsáveis pela detenção e resgate dos títulos subjacentes; os formadores de mercado e instituições de quantificação desempenharão um papel na arbitragem entre mercados e na cobertura de riscos; os prestadores de serviços de liquidação e compensação precisarão conectar as transações na cadeia com as câmaras de compensação tradicionais; as carteiras e os prestadores de KYC deverão encontrar um equilíbrio entre conformidade e experiência do usuário.
Resumo
A tokenização de ações não significa apenas colocar "vinho velho em garrafa nova", mas abrir um novo espaço intermediário entre as finanças cripto e as finanças tradicionais. Se a tokenização de títulos do governo é um "teste", a tokenização de ações se assemelha mais a um "exercício prático" – ela pode expandir completamente a base de ativos do DeFi, fazendo com que a fronteira entre o mundo cripto e Wall Street comece a ficar turva.