Economista do Circle recomenda que Aave aumente as taxas de empréstimo em USDC à medida que o estresse de liquidez se aprofunda

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• Gordon Liao, da Circle, propôs uma mudança emergencial na Aave que poderia elevar a taxa máxima de empréstimo de USDC para 50%.

• A medida visa incentivar os tomadores a quitarem suas dívidas e atrair novo capital após cinco dias de estresse de retirada ligado às consequências do exploit do Kelp.

A crise de liquidez do USDC na Aave agora está gerando propostas de fora do seu próprio círculo de contribuidores principais, e a mais recente é direta ao ponto.

Gordon Liao, economista-chefe da Circle e chefe de pesquisa, propôs uma reformulação emergencial da mecânica de empréstimos da Aave que aumentaria a taxa máxima de empréstimo de USDC do protocolo para até 50%.

O objetivo é bastante simples. Tornar caro permanecer emprestado, incentivar alguns usuários a desfazerem posições e trazer capital suficiente de volta ao mercado para que os depositantes presos possam retirar.

A proposta da Circle visa quebrar o impasse

O pano de fundo é a confusão agora familiar deixada pelo exploit do Kelp DAO, que desencadeou uma forte demanda por empréstimos de stablecoins enquanto os usuários tentavam escapar do estresse de mercado relacionado. Segundo Liao, esse aumento na demanda deixou o mercado de USDC da Aave bastante desequilibrado por quase cinco dias.

Seu argumento é que o sistema precisa de um choque, não de um empurrão suave. Ao aumentar drasticamente a taxa máxima, a Aave poderia forçar uma reprecificação do leverage rápido o suficiente para restaurar a liquidez. Liao escreveu que taxas mais altas incentivariam tanto o pagamento de dívidas quanto tornariam o protocolo um lugar mais atraente para o retorno de capital.

Essa é a teoria, pelo menos. Em mercados de empréstimos sob estresse, a precificação costuma ser a alavanca mais rápida disponível.

Usuários temem que a cura possa criar um segundo problema

Nem todos estão confortáveis com a proposta. Alguns usuários no fórum de governança da Aave reagiram, alertando que um aumento tão acentuado nos custos de empréstimo poderia desencadear uma nova onda de liquidações, em vez de uma recuperação limpa.

Essa preocupação não é difícil de entender. Quando as taxas sobem tão abruptamente, usuários altamente alavancados nem sempre desfazem suas posições de forma ordenada. Alguns simplesmente atingem seus limites mais rápido.

Assim, o debate agora se concentra em uma questão familiar do DeFi. Quando um protocolo fica preso entre iliquidez e alavancagem forçada, até que ponto a governança deve insistir para restaurar o equilíbrio?

A proposta de Liao deixa bastante claro a visão da Circle. Melhor reprecificar de forma agressiva e reabrir as retiradas do que deixar o mercado congelado. Se os usuários da Aave concordam, pode depender de quanto de dor eles acham que o sistema pode absorver antes que uma solução de liquidez comece a parecer um evento de liquidação por si só.