#StablecoinDebateHeatsUp

O debate sobre stablecoins tornou-se silenciosamente uma das discussões mais importantes na finança moderna, e já não é apenas uma conversa sobre criptomoedas.

Nos EUA, dois projetos de lei concorrentes, o GENIUS Act e o STABLE Act, expuseram uma profunda linha de falha entre aqueles que querem regular as stablecoins como bancos e aqueles que desejam dar mais liberdade aos emissores para operarem. A tensão central é simples: as stablecoins agora movimentam dinheiro sério, e ninguém concorda totalmente sobre quem deve supervisioná-las. Defensores do consumidor alertam que grandes empresas de tecnologia como Amazon e Meta podem entrar no sistema de pagamentos através de uma porta dos fundos de stablecoin, contornando as regras bancárias que todas as instituições tradicionais devem seguir.

Entretanto, o próprio Governador do Fed, Barr, foi claro ao afirmar que o controlo rigoroso sobre os ativos de reserva é de extrema importância. O GENIUS Act criou um quadro regulatório, mas o verdadeiro teste está na implementação. Uma lei é tão forte quanto os reguladores que a aplicam.

Globalmente, o panorama é igualmente fragmentado. As regras MiCA da UE expulsaram stablecoins não conformes das bolsas. O Reino Unido ainda está a definir onde as stablecoins se encaixam na infraestrutura de pagamento sistêmica. Hong Kong promulgou a sua Ordinança de Stablecoins. Os Emirados Árabes Unidos estão a desenvolver quadros de licenciamento. Todos estão a avançar, mas não na mesma direção.

O que torna este momento realmente interessante é o lado fora do dólar da equação. O mercado total de stablecoins acabou de ultrapassar 313 mil milhões de dólares, e uma fatia crescente disso é denominadas em euro, real e dólar de Singapura. A regulamentação que foi criada para conter stablecoins em dólares pode ter, inadvertidamente, criado as condições para que alternativas em moeda local prosperem.

O debate já não é sobre se as stablecoins pertencem ao sistema financeiro. Elas já estão lá. A discussão agora é sobre quem controla as infraestruturas, quem mantém as reservas e se as regras serão escritas pelos reguladores antes que o mercado as defina.