Recentemente, sobre as razões pelas quais as criptomoedas não estão a subir, a Wintermute apresentou uma análise interessante. É uma questão de que o 4年サイクル tradicional está a deixar de funcionar.

Os seus dados de negociação OTC mostram que o período de subida das altcoins em 2025 é de apenas cerca de 20 dias, em média. Reduziu-se de 60 dias no ano anterior para um terço em pouco tempo. Ou seja, a questão de as criptomoedas não subirem é especialmente relevante para o mercado de altcoins.

Acredito que o fluxo de capital mudou significativamente. Antes, quando o capital entrava no BTC, naturalmente espalhava-se para o ETH e, por sua vez, para o mercado de altcoins. Isso criava uma narrativa dominante no mercado. Mas agora, os ETFs e as empresas de tesouraria de ativos digitais (DAT) transformaram-se num "jardim fechado". O capital está fixo no BTC, ETH e alguns grandes altcoins, e não há fluxo de liquidez para fora deles.

Outra preocupação é que o interesse dos investidores individuais se voltou para temas do mercado de ações, como IA e computação quântica. Portanto, mais do que as criptomoedas não subirem, os investidores estão a olhar para outros setores.

A Wintermute aponta que são necessárias três hipóteses para quebrar essa mudança estrutural. Primeiro, que os ETFs e DAT expandam os ativos de investimento. Como os pedidos de ETF para Solana e XRP estão em andamento, já há sinais disso. Segundo, que a subida de preço do BTC e ETH se propague por todo o mercado de altcoins, embora ainda não se saiba até que ponto isso acontecerá. Terceiro, que o interesse dos investidores individuais volte das ações para os ativos digitais, embora essa seja a hipótese com menor probabilidade.

Resumindo, as previsões baseadas no 4年サイクル já não funcionam. Entrámos numa fase em que é fundamental entender o fluxo de liquidez e as mudanças na psicologia dos investidores. A questão de as criptomoedas não subirem não é apenas uma fase temporária de estagnação, mas uma mudança na estrutura do mercado em si.