A mudança na estratégia de blockchain das empresas de gestão de ativos: Como o Ethereum está a transformar o panorama dos ativos financeiros

À medida que os mercados financeiros globais aceleram a transição para a blockchain, as empresas de gestão de ativos enfrentam uma pressão de transformação sem precedentes. Como responder à onda de ativos tokenizados e aproveitar as oportunidades do ecossistema Ethereum tornou-se uma questão estratégica obrigatória para o setor de gestão de ativos. Este artigo analisa, sob as perspetivas de consenso político, avanços tecnológicos e mecanismos de mercado, as estratégias que as empresas de gestão de ativos devem adotar nesta revolução blockchain.

Consenso dos elites financeiras tradicionais: a tokenização de ativos torna-se uma tendência inevitável

A postura das autoridades reguladoras nos EUA em relação à blockchain mudou silenciosamente. Recentemente, o presidente da SEC afirmou numa entrevista importante que, nos próximos anos, o mercado financeiro americano poderá acelerar a migração para a blockchain, e a tokenização será o caminho inevitável para os serviços financeiros. Isto reflete uma rede de capital profundamente interligada entre Wall Street e Washington.

A principal vantagem da tokenização de ativos é o aumento da transparência. Quando os ativos estão na blockchain, a estrutura de propriedade e as características do ativo tornam-se altamente transparentes. Em contraste, as empresas cotadas tradicionalmente têm dificuldade em rastrear a identidade dos acionistas e a localização das ações. A tokenização também visa realizar liquidações instantâneas (“T+0”), substituindo o ciclo de negociação “T+1” atual, e reduzir riscos sistémicos através de mecanismos de liquidação na cadeia DVP/RVP.

Os elites político-económicos dos EUA formaram uma narrativa de capital completa: Crédito em dólares → Títulos do Tesouro dos EUA → Reservas de stablecoins → Protocolos RWA → Ethereum e seu ecossistema L2. A maioria das stablecoins (USDT, USDC, WLD, etc.) tem reservas compostas por títulos do Tesouro de curto prazo e depósitos bancários, emitidos pelo Tesouro dos EUA e considerados ativos de baixo risco por instituições como Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, entre outros, além de serem altamente procurados por empresas de custódia de criptomoedas para obter rendimento. Esta estrutura de ligação garante um fluxo de fundos estável para o ecossistema blockchain.

O desenvolvimento da tokenização de ativos reais (RWA) confirma esta tendência. Em comparação com outras blockchains durante o período de baixa de 2022, o Ethereum foi a única plataforma que se recuperou rapidamente e continuou a subir. Atualmente, o valor total bloqueado em RWA atinge 12,4 mil milhões de dólares, representando 64,5% do valor total do mercado de criptomoedas. Para as empresas de gestão de ativos, isto significa que escolher a infraestrutura blockchain adequada tornou-se uma decisão estratégica.

Atualizações do Ethereum e oportunidades de captura de valor para as empresas de gestão de ativos

A recente atualização Fusaka do Ethereum não é apenas uma evolução técnica, mas uma grande inovação no mecanismo de captura de valor da rede principal (L1). Com o desenvolvimento das redes de segunda camada (L2), a rede principal do Ethereum enfrentava pressão de fuga de valor. A Fusaka, através de propostas de melhoria como a EIP-7918, introduziu um mecanismo de preço base dinâmico, vinculando as taxas de disponibilidade de dados do Layer 2 às taxas da camada L1, exigindo que aplicações de segunda camada paguem taxas de dados a uma taxa aproximadamente 1/16 da taxa básica do L1, estabelecendo assim um fluxo de custos estável.

A evolução do mecanismo de captura de valor do Ethereum ocorre em três fases. A primeira fase (Atualização London) apenas queima as taxas de execução, iniciando a queima estrutural do ETH devido ao uso na L1. A segunda fase (Atualização Dencun) introduz o mercado de blobs de dados, onde a escrita de dados na L2 também gera queima, embora em períodos de baixa procura as taxas de blobs possam ser próximas de zero. A terceira fase (Atualização Fusaka) vincula as taxas de blobs às taxas da L1, garantindo que a atividade na L2 seja refletida de forma estável na queima de ETH.

Após a atualização, os dados indicam que as taxas de blobs atingiram, em curto prazo, centenas de vezes o valor anterior, com um aumento significativo na queima diária, que agora representa mais de 98% da queima total. Com o aumento da atividade na ecossistema L2 e a expansão de aplicações de tokenização de ativos, o Ethereum deve retornar a um estado de deflação. Para as empresas de gestão de ativos, isto reforça a atratividade do ETH como camada de liquidação e reserva de valor.

Três estratégias para as empresas de gestão de ativos enfrentarem a transformação blockchain

Estratégia 1: Reavaliar o quadro de alocação de ativos

As empresas de gestão de ativos precisam reconhecer que a tokenização na blockchain não é apenas uma nova tecnologia, mas uma mudança fundamental na infraestrutura de gestão de ativos. Problemas tradicionais como custódia centralizada, liquidações T+1 e baixa eficiência na transferência de ativos estão sendo substituídos por soluções na cadeia. O pânico inicial do mercado levou a uma redução histórica na alavancagem especulativa no setor de criptomoedas, com o estoque de ETH em exchanges físicas atingindo apenas 13 milhões de unidades (10% do fornecimento total), um nível extremamente baixo. Este cenário oferece uma janela para reestruturação de portfólios.

Estratégia 2: Aproveitar as oportunidades do ecossistema Ethereum

Seja na tokenização de ativos tradicionais (RWA), na infraestrutura de stablecoins ou nas aplicações DeFi, o Ethereum consolidou-se como a principal camada de liquidação. Atualmente, o ETH está na faixa de 2.000 dólares, enquanto a maturidade, segurança e liquidez do ecossistema L2 atingiram níveis históricos. As empresas de gestão de ativos devem avaliar o valor estratégico de participar na tokenização de ativos via Ethereum ou seus protocolos L2 (como Arbitrum, Optimism, etc.).

Estratégia 3: Enfrentar o ciclo de políticas e mercado

Espera-se que, em 2025-2026, as políticas dos EUA e da China adotem sinais favoráveis. Os EUA planeiam implementar cortes de impostos, redução de taxas de juros e flexibilização da regulação de criptomoedas, enquanto a China foca na estabilidade financeira. Com a expectativa de políticas relativamente permissivas que minimizem a volatilidade de ativos, as empresas de gestão de ativos devem construir sistemas de gestão de risco para ciclos de mercado. Historicamente, estratégias de hedge Long BTC/Short ETH falharam nesta fase de mercado; desde novembro, a relação ETH/BTC mantém-se lateral e resistente à queda, refletindo mudanças profundas na estrutura do mercado. As empresas de gestão de ativos devem atualizar sua compreensão da correlação com ativos cripto e buscar novas soluções de hedge em ambientes onde os métodos tradicionais perdem eficácia.

Conclusão

A revolução blockchain deixou de ser marginal e tornou-se central. A resposta das empresas de gestão de ativos não é opcional, mas obrigatória. Desde os especialistas de Wall Street até os reguladores, passando pelas atualizações tecnológicas e estruturas de mercado, todos os sinais apontam na mesma direção: um sistema financeiro tokenizado baseado no Ethereum está substituindo as infraestruturas tradicionais.

As empresas de gestão de ativos não podem mais evitar esta transformação. Os vencedores do futuro serão aqueles que conseguirem combinar a experiência em gestão de riscos do setor financeiro tradicional com a adoção de novas infraestruturas blockchain. Este é o momento crucial para avaliar estratégias e posicionamentos.