Preços do Cacau Recuperam-se em Meio a Excesso de Oferta: Uma Análise de Commodities da Barchart

De acordo com dados recentes de mercado analisados pela pesquisa de commodities da Barchart, os contratos futuros de cacau tiveram uma reversão acentuada na sexta-feira, com os contratos de março do ICE NY fechando +112 pontos (+3,77%) e o cacau #7 do ICE London ganhando +133 pontos (+6,25%). Este repique marca uma mudança significativa em relação à queda de seis semanas anterior, impulsionada principalmente por uma cobertura técnica de posições vendidas, desencadeada pelo enfraquecimento do Índice do Dólar dos EUA ($DXY) e condições de sobrevenda nos mercados de futuros.

Superávit global pressiona mercados de cacau em meio à demanda fraca

O mercado de cacau permanece preso em um desequilíbrio estrutural entre oferta abundante e consumo fraco. A análise da Barchart revela que os estoques aumentaram para níveis preocupantes: as reservas de cacau do ICE atingiram um pico de 5,25 meses, com 2.087.755 sacos nesta semana, à medida que compradores internacionais ficaram cada vez mais relutantes em adquirir grãos a preços oficiais de fazenda. A desconexão é evidente—os preços oficiais em grandes países produtores superam em muito as avaliações atuais do mercado mundial, sufocando a demanda.

Somando à pressão de oferta, Gana e Costa do Marfim—responsáveis por mais da metade da produção global de cacau—anunciaram reduções agressivas de preços. Gana implementou uma redução de 30% nos preços oficiais pagos aos agricultores para a temporada 2025/26, enquanto a Costa do Marfim anunciou planos de redução de 35% visando a colheita de safra média que começa em abril. Essas ações evidenciam a forte pressão de baixa enfrentada pelos produtores.

Fraqueza do dólar desencadeia repique técnico nos contratos de cacau

O repique de sexta-feira decorreu de uma combinação de fatores técnicos, e não de uma melhora fundamental na demanda. Com o enfraquecimento do Índice do Dólar, investidores desfizeram posições vendidas profundamente enraizadas em contratos de cacau que se acumularam durante o colapso de seis semanas anterior. Este movimento de cobertura técnica representa o padrão clássico de commodities sobrevendidas que se recuperam com a fraqueza da moeda—um fenômeno familiar para os traders de commodities que monitoram contratos denominados em dólar.

Perspectiva de produção na África Ocidental: Gana e Costa do Marfim enfrentam desafios de produção

Apesar da força técnica de curto prazo, o cenário de produção apresenta sinais mistos. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) previu um superávit global de 49.000 toneladas para 2024/25, o primeiro em quatro anos. Para 2025/26, a StoneX projeta um superávit ainda maior de 287.000 toneladas, com mais 267.000 toneladas de excedente esperadas para 2026/27.

No entanto, fraquezas na oferta começam a surgir de fontes inesperadas. As exportações de cacau da Nigéria aumentaram 17% em relação ao ano anterior, atingindo 54.799 toneladas em dezembro, aumentando a pressão competitiva. Ainda assim, a Associação de Cacau da Nigéria projeta uma queda significativa de 11% na produção em 2025/26, para 305.000 toneladas, abaixo das 344.000 toneladas estimadas para 2024/25. Enquanto isso, as entregas de cacau às portas da Costa do Marfim desaceleraram, totalizando 1,30 MMT no atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 15 de fevereiro de 2026), uma redução de 3% em relação ao período do ano anterior.

Condições favoráveis de cultivo na África Ocidental, incluindo vagens maiores e mais saudáveis do que no ano passado, sugerem colheitas robustas pela frente. A Mondelez recentemente observou que a contagem de vagens na região está 7% acima da média de cinco anos e significativamente acima dos níveis da safra do ano passado.

Fabricantes de chocolate enfrentam dificuldades com a demanda enquanto a resistência do consumidor aumenta

A destruição da demanda no mercado de cacau é inegável. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, reportou uma queda de 22% no volume de vendas da divisão de cacau no trimestre encerrado em 30 de novembro, citando demanda fraca e uma mudança estratégica para produtos de maior margem. Os relatórios de moagem refletem essa fraqueza em todas as principais regiões:

• Europa: as moagens de cacau do Q4 caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas, o volume trimestral mais baixo em 12 anos, muito abaixo das expectativas de uma queda de 2,9%.
• Ásia: as moagens de cacau do Q4 na Ásia caíram 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas.
• América do Norte: as moagens do Q4 na América do Norte cresceram pouco, apenas 0,3% em relação ao ano anterior, totalizando 103.117 toneladas.

A resistência do consumidor a preços elevados de chocolate continua sendo a principal causa, já que varejistas e consumidores resistem a preços premium, forçando a demanda a diminuir, apesar do recente repique técnico nos contratos de cacau.

Previsões de mercado: o que os analistas projetam para o cacau em 2025-26

A Rabobank recentemente revisou sua estimativa de superávit de 2025/26 para 250.000 toneladas, abaixo de sua previsão de novembro de 328.000 toneladas, indicando alguma moderação no excesso de oferta. No entanto, a Organização Internacional do Cacau informou que os estoques globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas em 23 de janeiro, reforçando a dinâmica de excesso de oferta que continua pressionando os preços.

O repique técnico de sexta-feira—embora ofereça alívio de curto prazo para os participantes do mercado de cacau—faz pouco para resolver o desequilíbrio fundamental de oferta e demanda que assola o setor. Para traders e investidores que acompanham o cacau por meio das ferramentas de análise de commodities da Barchart, a perspectiva de médio prazo permanece desafiadora, a menos que haja uma mudança significativa na demanda dos consumidores ou uma interrupção inesperada na produção.