A avaliação de $375 bilhões do Tether ancorada por ativos dourados e margens de lucro extraordinárias

A Tether encontra-se num ponto de inflexão nas finanças cripto. Dados do mercado privado de fevereiro de 2026 revelam que investidores institucionais avaliam o gigante das stablecoins entre 350 mil milhões e 375 mil milhões de dólares — uma avaliação que o posicionaria ao lado da OpenAI e da SpaceX como uma das empresas privadas mais valiosas do mundo. O que torna este marco particularmente impressionante não é apenas o valor principal, mas a maquinaria operacional por trás dele: uma margem de lucro de 99% que a Tether afirma ser incomparável em todo o sistema financeiro global. Esta combinação de escala massiva e retornos excecionais está a transformar a forma como os mercados pensam sobre plataformas de dinheiro digital.

O aumento na avaliação coincide com a expansão da Tether para territórios regulados a nível federal. Em 27 de janeiro, a empresa anunciou o USAT, uma stablecoin lastreada em dólares emitida através do Anchorage Digital Bank e especificamente concebida para cumprir o novo quadro legal do GENIUS Act. Isto marca uma mudança significativa — enquanto o USDT, produto principal da Tether com cerca de 184 mil milhões de dólares em circulação, opera globalmente, o USAT foi projetado explicitamente para instituições americanas e conformidade regulatória.

USAT entra no panorama regulado federalmente

O USAT representa a resposta calculada da Tether às expectativas regulatórias em evolução nos EUA. Sob a estrutura do GENIUS Act, o Anchorage Digital Bank atua como emissor regulado a nível federal, com a Tether supervisionando as operações através de uma unidade dedicada nos EUA, liderada por Bo Hines, ex-Director Executivo do Conselho de Criptomoedas da Casa Branca. “O USDT demonstrou há mais de uma década que os dólares digitais oferecem confiança e utilidade em escala global”, afirmou Paolo Ardoino, CEO da Tether, no lançamento. “O USAT estende esta missão ao oferecer uma alternativa regulada a nível federal, criada para os mercados americanos.”

Este posicionamento estratégico reflete um padrão mais amplo: em vez de competir contra quadros regulatórios, a Tether está agora a integrar-se neles. Esta abordagem de conformidade calculada distingue o USAT da flexibilidade offshore do USDT, criando uma estratégia de duplo percurso que serve tanto a procura global quanto a regulada internamente.

O âncora de 375 mil milhões de dólares: concentração de riqueza e implicações de mercado

Na extremidade superior da avaliação de 350-375 mil milhões de dólares, a estrutura financeira da Tether assume uma importância desproporcional. Giancarlo Devasini, CFO da empresa e principal acionista com uma participação estimada de 44-45%, veria o seu património líquido pessoal aproximar-se dos 156 mil milhões de dólares — potencialmente ultrapassando os 147,8 mil milhões de Warren Buffett. Esta concentração de riqueza numa única plataforma de stablecoin sublinha a importância económica da infraestrutura de dinheiro digital para as finanças modernas.

O aumento na avaliação baseia-se no desempenho de lucros já extraordinário da Tether. No ano passado, a empresa gerou cerca de 10 mil milhões de dólares em lucros. Este ano, Ardoino revelou numa entrevista à Bloomberg em outubro que a Tether espera atingir mais 15 mil milhões de dólares. “Isso é muito raro”, observou, acrescentando que a empresa mantém uma margem de lucro de 99% — “não há outra empresa no mundo que tenha isso.”

Como se materializa uma margem de 99%

Compreender a rentabilidade da Tether exige analisar a sua estrutura de reservas. A empresa investe a maior parte do dinheiro que apoia o USDT em títulos do Tesouro dos EUA e valores mobiliários governamentais de curto prazo, captando efetivamente juros enquanto as taxas permanecem elevadas. Com 184 mil milhões de dólares em circulação de USDT, mesmo taxas de rendimento modestas sobre as holdings do Tesouro geram lucros enormes com custos marginais mínimos. Esta vantagem estrutural — a captação de basis points sobre trilhões de dólares que circulam pelo sistema — explica porque existem margens de 99% aqui, mas não noutro lugar na finança tradicional ou na tecnologia.

A rentabilidade é real, embora dependa da manutenção de taxas elevadas e de uma procura sustentada por stablecoins. À medida que as taxas do Tesouro eventualmente normalizarem, deverá ocorrer compressão de margens, mas o modelo de negócio subjacente permanece poderoso: captar depósitos e gerar rendimento de juros.

Ouro, Bitcoin e um portefólio de investimento de 10 mil milhões de dólares

Para além das operações de stablecoin, a Tether construiu silenciosamente um balanço diversificado que poucos reconhecem. A empresa detém aproximadamente 23 mil milhões de dólares em ouro físico e digital — posicionando-se como um importante detentor de metais preciosos — juntamente com 6,4 mil milhões de dólares em Bitcoin. Estas holdings servem tanto para diversificação de reservas como para participação direta na valorização dos ativos.

Mais intrigante ainda, a Tether montou um portefólio de venture capital que abrange mais de 120 empresas avaliadas acima de 10 mil milhões de dólares coletivamente. O investimento de 200 milhões de dólares na Whop (anunciado a 25 de fevereiro) avaliou essa plataforma em 1,6 mil milhões de dólares e sinaliza expansão para infraestruturas de pagamento. O investimento de 775 milhões de dólares na plataforma de vídeos Rumble reflete o que Ardoino chama de “tecnologia de liberdade” — plataformas que priorizam a autonomia do utilizador e a liberdade de expressão.

Notavelmente, estes investimentos de risco são financiados inteiramente pelos lucros próprios da Tether, separados das reservas de stablecoin. Em 2024, a empresa gerou 13,7 mil milhões de dólares em lucros disponíveis para tais apostas estratégicas — um nível de alocação de capital que rivaliza com firmas de venture tradicionais, mantendo a segregação das reservas.

Implicações da avaliação de 375 mil milhões de dólares

Se sustentada, uma avaliação de 375 mil milhões de dólares posiciona a Tether como um peso pesado financeiro, com implicações que vão muito além do universo das stablecoins. A empresa classificaria entre as mais valiosas empresas privadas do mundo, com um valor de mercado equivalente ao de muitas empresas da Fortune 500. Para uma entidade que não existia na sua forma atual há duas décadas, a trajetória reflete tanto a crescente centralidade das stablecoins nas finanças globais quanto a posição dominante da Tether.

As holdings de ouro, as reservas de Bitcoin e o portefólio de venture capital acrescentam nuances à história da avaliação. A Tether não é apenas uma utilidade de software — está a tornar-se cada vez mais numa plataforma financeira diversificada, com ativos reais, participações em empresas em crescimento e exposição a múltiplas classes de ativos. Esta profundidade estrutural pode justificar avaliações premium em relação a empresas puramente de software.

À medida que a Tether se integra em quadros regulados federais através do USAT, mantendo a sua dominação global via USDT, a empresa parece posicionada para captar tanto as dinâmicas do sistema financeiro tradicional quanto as oportunidades nativas das criptomoedas. A avaliação de 375 mil milhões de dólares reflete os mercados a precificarem exatamente esse tipo de liderança de sistema duplo.