Relatório do IPC de julho: Tarifas continuam a alimentar a inflação

Principais Conclusões

• A inflação permaneceu elevada em julho, graças em parte às novas tarifas do Presidente Trump.
• Aumentos nos custos de alojamento, tarifas aéreas e custos de saúde também contribuíram para a subida geral dos preços ao consumidor.
• Num mercado de trabalho em enfraquecimento, os analistas ainda esperam que o Fed corte as taxas de juro em setembro.

Os preços ao consumidor voltaram a subir em julho, à medida que os novos impostos de importação do Presidente Donald Trump continuaram a pressionar os preços para cima. O relatório do Índice de Preços ao Consumidor do mês “destacou que os efeitos das tarifas estão a fazer-se sentir, e que os preços de importação mais elevados estão a ser repassados aos consumidores, embora não de forma alarmante”, afirma Dominic Pappalardo, estratega-chefe de multi-ativos na Morningstar Wealth.

No geral, o relatório do CPI de julho mostrou que a inflação aumentou a uma taxa anual de 2,7% e 0,2% mensalmente. Excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, a taxa de inflação subiu 3,1% em termos anuais e 0,3% mensalmente. Os dados estavam aproximadamente alinhados com as expectativas dos economistas.

A inflação no alojamento, que subiu 0,2% no mês após uma moderação na maior parte deste ano, também contribuiu para o aumento geral dos preços ao consumidor, assim como o aumento das tarifas aéreas e dos custos de saúde.

O Federal Reserve usa uma medida diferente de inflação, o Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal, como seu indicador preferido de pressões de preços. Preston Caldwell, economista sénior dos EUA na Morningstar, espera que a inflação anual do PCE seja de 2,9% em julho. Isso está bem acima do objetivo de 2,0% do Fed e superior ao seu último mínimo de 2,6% em abril. Embora a inflação permaneça elevada, os analistas dizem que um mercado de trabalho em enfraquecimento provavelmente levará o Fed a flexibilizar a política na sua reunião de setembro.

Reduções na Pesquisa do BLS

Os dados de terça-feira surgem num contexto de crescentes preocupações sobre a qualidade dos dados do Bureau of Labor Statistics, que enfrenta escassez de pessoal e cortes orçamentais.

Após o relatório de emprego de julho ter vindo mais fraco do que o esperado, Trump pediu a demissão do responsável pela agência, sem apresentar qualquer prova de irregularidades nos dados. Entretanto, o BLS afirma que suspendeu a recolha de dados em várias cidades para “alinha o volume de trabalho das pesquisas com os níveis de investigação”.

Caldwell afirma que os cortes nas pesquisas não são ideais, mas não espera que as reduções introduzam qualquer viés nos próximos dados de inflação. Acredita, contudo, que isso tornará os dados marginalmente mais voláteis de mês para mês.

Estatísticas-chave do Relatório do CPI de julho

• O CPI subiu 0,2% no mês, após ter aumentado 0,3% em junho.
• O CPI núcleo também subiu 0,3% após ter aumentado 0,2% em junho.
• O CPI aumentou 2,7% em relação ao ano anterior, após ter subido a mesma percentagem no mês anterior.
• O CPI núcleo subiu 3,1% em relação aos níveis de há um ano, após ter aumentado 2,9% em junho.

Tarifas Aumentam os Preços dos Bens

Até agora, o maior impacto das tarifas tem sido observado no aumento dos preços de certos bens de consumo. “Os bens do CPI núcleo aumentaram 0,2% mês a mês em julho, o que está acima do normal”, diz Caldwell. Essa categoria costuma manter-se relativamente estável de mês para mês. Excluindo carros, os preços de bens duradouros (que incluem itens como mobiliário e eletrodomésticos) subiram 7,1% nos últimos três meses — a taxa mais alta desde 2022 — e 0,8% em julho, o que Caldwell atribui “muito provavelmente às tarifas”.

Os preços dos automóveis têm sido mais lentos a mudar “pois os fabricantes de automóveis continuam relutantes em aumentar os preços por agora, apesar de suportarem custos tarifários substanciais”, afirma Caldwell.

Esperado Corte de Taxas em Setembro

O Fed manteve as taxas de juro numa faixa de 4,25% a 4,50% desde dezembro passado, citando a inflação que permanece acima do seu objetivo e um mercado de trabalho ainda sólido. As expectativas de uma redução em setembro aumentaram dramaticamente no início de agosto, quando os dados de emprego de julho mostraram uma diminuição drástica no número de empregos criados nesse mês, bem como revisões descendentes substanciais aos números de meses anteriores.

“O relatório de emprego fraco de julho e outros dados económicos menos favoráveis tornam mais provável um corte de taxas em setembro”, afirma Pappalardo. Os mercados de futuros de obrigações indicam uma probabilidade de 94% de uma redução nesse mês, segundo a ferramenta CME FedWatch.

Caldwell também espera uma redução de um quarto de ponto em setembro. “O aumento da inflação é preocupante, mas ainda bastante moderado”, diz. “Entretanto, tem havido uma deterioração preocupante nos dados sobre atividade económica e mercado de trabalho recentemente.”

Caldwell também destaca que os mercados financeiros têm esperado cortes de taxas há meses. Adiar ainda mais “seria uma efetiva restrição da política monetária neste momento”, afirma.