Tarifas e Turbulências: Os Fundos Alternativos Podem Manter-se Resilientes em Mercados em Mudança?

Quentin Werlé é CFO e Chefe de Portfólio na 6 Monks.

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Dado o número de manchetes atualmente repletas de discussões sobre tarifas, guerras comerciais e tensões políticas, não é surpreendente que os investidores estejam a ficar inquietos. Para os gestores de fundos, estes desenvolvimentos acrescentam uma nova camada de complexidade. Mudanças nas políticas comerciais e a incerteza geopolítica estão a influenciar ativamente os fluxos de capitais e as estratégias de gestão de risco num mercado já de si de rápida evolução.

Mas onde encaixam os fundos alternativos neste quadro? É isso que pretendo explorar neste artigo. Quanto realmente importam as tarifas para os Gestores de Fundos de Investimento Alternativo, e o que podem fazer para manter a resiliência e responder melhor às mudanças nos interesses dos investidores neste contexto.

Como as tarifas estão a moldar o campo de jogo

À primeira vista, as tarifas dos EUA parecem uma grande nuvem de tempestade sobre a economia global. Afetam diretamente as empresas que dependem do comércio transfronteiriço, aumentando custos e comprimindo margens. Como era de esperar, os mercados de ações frequentemente reagem com volatilidade aguda e de curto prazo.

No entanto, no que diz respeito aos fundos alternativos, as tarifas não atingem esta indústria diretamente. Aplicam-se a bens, o que significa que os fabricantes, exportadores e importadores são os mais afetados. Apenas alguns investimentos subjacentes dos fundos podem ser impactados se estiverem investidos nessas empresas. Mas isso não tem um impacto direto nas taxas de gestão ou na remuneração dos investidores que sustentam a mecânica das estruturas de gestão de fundos.

Para fins de comparação, vejamos o imposto retido na fonte que se aplica aos rendimentos de investimentos transfronteiriços, como dividendos ou juros. Se essas taxas fossem aumentadas, seria um choque. Os investidores nos fundos veriam imediatamente retornos mais baixos, e os gestores enfrentariam pressão sobre o seu desempenho, resultando num impacto direto significativo na economia do setor.

As tarifas, por outro lado, apenas se infiltram no mundo dos fundos de forma indireta — ao reduzir as avaliações das empresas em setores que dependem do comércio global. Assim, embora possam abalar escolhas específicas de carteira, não alteram a economia básica de funcionamento dos fundos.

A resiliência dos fundos alternativos também advém do seu próprio design. Ao contrário dos fundos tradicionais, que muitas vezes acompanham os principais índices bolsistas, as estratégias alternativas geralmente têm baixa correlação com os mercados de ações. Isso torna-os menos vulneráveis a choques causados por anúncios de tarifas.

Além disso, a diversificação acrescenta mais uma camada de proteção. Um Fundo de Investimento Alternativo bem estruturado pode deter private equity, infraestrutura, imóveis e até uma fatia de criptoativos. E, embora as tarifas possam ter algum efeito sobre o private equity, especialmente quando os mercados dos EUA estão envolvidos, a carteira mais ampla estaria em grande parte protegida desses choques.

Onde os investidores olham em tempos de incerteza

Claro que devemos reconhecer que as tarifas não são a única coisa a perturbar os investidores neste momento. Altos níveis de dívida pública, conflitos geopolíticos e mudanças nas políticas monetárias estão a moldar os fluxos de capitais. Em meados de 2025, a dívida nacional dos EUA já ultrapassou os 37 biliões de dólares, crescendo a uma taxa de cerca de 1 bilião de dólares a cada cinco meses.

Muitos investidores estão preocupados que o aumento do défice possa estar a influenciar as prioridades dos bancos centrais e a alimentar a inflação. Neste ambiente, estão a tornar-se mais abertos a explorar novas opções, sendo uma das mudanças mais significativas nos últimos anos os ativos digitais.

Por exemplo, os ETFs de Bitcoin. Desde a sua aprovação em janeiro de 2024, já acumularam mais de 100 mil milhões de dólares em entradas, tornando-se o ETF mais popular de todos os tempos. Grande parte desse crescimento deveu-se a uma entrada rápida de capital institucional, que ajudou as criptomoedas a dar um grande passo de nicho para ferramentas financeiras mainstream.

Além disso, a administração do Presidente Trump é bastante favorável às criptomoedas e abriu caminho para desenvolvimentos regulatórios positivos nos EUA. A resolução da SEC do seu processo de longa duração contra a Ripple e as novas orientações sobre o que qualifica como um valor mobiliário ajudaram a reduzir a incerteza. Isso marcou uma “desescalada” simbólica da pressão regulatória e contribuiu para moldar expectativas legais mais claras para a indústria cripto.

Estes desenvolvimentos têm uma correlação direta com a confiança dos investidores. Os investidores tendem a evitar ativos que consideram imprevisíveis e propensos a problemas — não apenas em termos de preço, mas também em relação às regras. Agora que os ativos digitais são cada vez mais vistos como legítimos, estão prontos para atrair novo capital.

Cripto está a tornar-se uma proteção

A ideia de ativos digitais como proteção não é exatamente nova, mas está a ganhar uma atenção mais séria. Para os gestores de fundos, a baixa correlação com classes de ativos tradicionais é precisamente o que torna as criptomoedas atraentes. Significa que podem desempenhar um papel na melhoria da diversificação de carteiras e na otimização do desempenho ajustado ao risco.

Com base nos dados que a minha própria empresa recolheu entre 2019 e 2025, mesmo uma pequena alocação pode fazer a diferença. Por exemplo, adicionar apenas 1% de Bitcoin a uma carteira diversificada tradicional (investida em ações dos EUA, ações internacionais e renda fixa) reduziu consistentemente a volatilidade e melhorou os retornos e, consequentemente, o índice de Sharpe. Mesmo nos anos em que o efeito foi mínimo, o impacto nunca foi negativo em termos absolutos.

Mas há mais benefícios nos ativos digitais do que apenas o seu papel na diversificação. Há também o facto de estarem a remodelar a infraestrutura financeira em si. Os stablecoins, por exemplo, estão a revelar-se uma ferramenta eficiente para pagamentos transfronteiriços. Em vez de depender de transferências bancárias lentas e caras que envolvem múltiplos intermediários, as partes podem obter liquidações quase instantâneas a um custo inferior.

Esta utilidade confere aos ativos digitais uma vantagem dupla: não só diversificam carteiras, como também trazem um novo nível de eficiência às operações financeiras.

Manter a resiliência

Então, onde ficam os fundos alternativos? As tarifas e as políticas comerciais certamente continuarão a criar ondas de curto prazo. No entanto, os fundos alternativos são construídos de forma suficientemente robusta para navegar por este tipo de turbulência.

Ao combinar expertise tradicional com diversificação e exposição seletiva a criptoativos, os fundos alternativos são capazes de oferecer resultados estáveis aos investidores mesmo em meio à incerteza.