A ação da Funko é uma compra após a sua queda de 60%?

Funko (FNKO +24,66%) explodiu na semana passada, perdendo 59,4% do seu valor em seis horas e meia de venda panicada, após o fabricante de brinquedos “POP” reportar uma grande quebra de lucros e alertar que os lucros anuais serão menos da metade do que pensavam há apenas três meses. Agora que a Funko anunciou esta quase queda de 60% nas suas ações, será que isso torna as ações da Funko uma pechincha?

Muitos investidores pensaram assim na segunda-feira, voltando ao mercado para comprar ações da Funko, impulsionando o preço das ações de volta para cima 28,7%.

Expandir

NASDAQ: FNKO

Funko, Inc.

Variação de Hoje

(24,66%) $1,09

Preço Atual

$5,51

Dados Chave

Capitalização de Mercado

$242M

Variação do Dia

$4,73 - $6,01

Variação em 52 semanas

$2,22 - $14,15

Volume

120K

Média de Volume

865K

Margem Bruta

32,68%

Queda e recuperação da Funko, explicada

Mas aqui está o problema com a matemática: Quando uma ação perde 60% do seu valor, e depois recupera 30%, você não recupera metade das suas perdas imediatamente — porque a sua perda de 60% foi multiplicada por um número maior, e o ganho de 30% foi multiplicado por um número muito menor. Resultado: No início das negociações de terça-feira, as ações da Funko ainda valiam apenas 48% do que custavam aos investidores antes dos lucros de quinta-feira.

Então, quão ruins foram exatamente as notícias da Funko? E as ações da Funko ainda estão quase na metade do que custaram há uma semana. Isso significa que as ações da Funko ainda são uma compra, mesmo após a grande recuperação de segunda-feira?

Antes de decidir, considere a matemática.

Funko pelos números

A Funko gerou vendas de $365,6 milhões no terceiro trimestre de 2022, um aumento de 37% em relação ao ano anterior e muito acima das expectativas dos analistas. Infelizmente, as margens de lucro que a Funko obteve com essas receitas ficaram aquém, resultando em lucros diluídos por ação de apenas $0,19 — 32% abaixo do terceiro trimestre de 2021, e menos da metade do lucro de $0,50 por ação que a Wall Street previa para a Funko.

Então, o que exatamente aconteceu com a Funko no terceiro trimestre? Essa é uma excelente pergunta — e uma que os analistas fizeram várias vezes na teleconferência de resultados da Funko. Diversos analistas expressaram confusão sobre quais eram exatamente os “componentes da margem” que fizeram os lucros desmoronarem no segundo trimestre, e questionaram como as coisas ficaram tão ruins, tão rápido, já que a Funko realizou sua última reunião com analistas em setembro. Manifestando um sentimento aparentemente comum entre investidores que achavam que tinham controle sobre o negócio, um analista reclamou: “Parece que uma bomba caiu na minha cabeça!”

As explicações da Funko, infelizmente, não foram totalmente claras. Margens de lucro bruto na empresa, ao que tudo indica, caíram apenas cerca de um ponto percentual em relação ao ano anterior (para 35%), pois os custos de insumos aumentaram mais rápido do que a Funko conseguiu aumentar os preços para compensar. E ainda assim, as margens de lucro líquido caíram quase quatro vezes mais.

De acordo com a demonstração de resultados da empresa, a razão parece ser a seguinte: Como as vendas aumentaram 36% na Funko, e o custo de vendas (custos de insumos) subiram 38%, os gastos com vendas, gerais e administrativos da Funko aumentaram 63%, e os juros sobre a dívida da empresa saltaram 74%. Tudo isso resultou em maior pressão sobre as margens de lucro, que despencaram de 6,9% há um ano para apenas 3% no segundo trimestre de 2022.

Além de tudo isso, o número de ações da Funko aumentou 19% no último ano, espalhando os lucros que a Funko teve no último ano por muitas mais ações — diminuindo o lucro por ação como consequência.

O futuro da Funko

As más notícias ainda não acabaram para a Funko. Mudando do desempenho do terceiro trimestre para as previsões para o restante do ano, a Funko reduziu suas projeções de vendas para aproximadamente $1,31 bilhão — um pouco abaixo das previsões dos analistas. Pior ainda, à luz da queda de lucros no terceiro trimestre, e das margens de lucro aparentemente mais fracas que se espera no quarto trimestre, a Funko agora prevê que seus lucros para o ano completo de 2022 serão de apenas cerca de $0,90 por ação.

Isso é um dólar completo abaixo da expectativa da Wall Street de $1,90 por ação, e também menos da metade da previsão anterior da própria Funko, que imaginava lucros de até $1,99 por ação.

Mesmo assumindo que a nova avaliação pessimista da Funko esteja correta, isso significa que a ação está sendo vendida por um preço aparentemente barato de 11,3 vezes os lucros do ano atual. Isso pode atrair investidores de volta às ações. (De fato, pelo volume de compras na segunda-feira, parece que já atraiu investidores de volta às ações.)

No entanto, com as margens de lucro continuando a deteriorar-se, há uma chance muito real de que os lucros da Funko no próximo ano não sejam tão fortes quanto os lucros que ela teve no início deste ano — e, nesse caso, as ações da Funko podem ser muito mais caras do que parecem atualmente.

Isso me parece a própria definição de uma armadilha de valor. Cuidado, investidor.