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‏"Conhecimento" e a busca pelo valor.. Uma leitura por trás da névoa dos números

Nos mercados financeiros,
o preço é o que pagas,
e o valor é o que recebes.

O que está a acontecer atualmente com a ação "علم 7203" na "TASI" é um teste real desta regra.

Quando olhamos para os números profundamente,
descobrimos que estamos perante uma empresa que antecipa o mercado com passos à frente,
mas que agora paga o preço das "expectativas excessivas".

1. Explosão de receitas versus pressões nas margens
Os relatórios mostram que a empresa registou um crescimento enorme nas receitas,

que saltaram de 1,69 mil milhões de riais no quarto trimestre de 2023
para 2,53 mil milhões de riais no terceiro trimestre de 2025.

Estamos a falar de um crescimento anual (YoY) de 35,45%.

No entanto, e ao olhar para o "custo das vendas",
verificamos que aumentou de 1,10 mil milhões para apenas 1,54 mil milhões.

E, apesar do lucro bruto crescer fortemente para 994 milhões de riais,
o mercado começou a notar uma oscilação nas margens de lucro.

Enquanto a "علم" operava com margens líquidas próximas de 27% em alguns trimestres, recentemente estabilizaram-se em 22%.

Esta pequena diferença é o que faz os investidores institucionais reconsiderarem as suas posições.

2. O enigma do balanço: crescimento dos ativos e inflação das obrigações
O balanço patrimonial de "علم" conta uma história de expansão agressiva.

O total de ativos saltou de 8,1 mil milhões de riais para 10,9 mil milhões de riais em menos de dois anos.

Este crescimento foi impulsionado por aquisições e transformação digital.

Por outro lado, notamos um aumento no "total de obrigações" que atingiu 7,43 mil milhões de riais, com um crescimento de 85% ao ano no último trimestre.

Este aumento nas obrigações, apesar da força financeira,
eleva a "sensibilidade" da ação a qualquer mudança nas taxas de juro ou desaceleração nos fluxos de caixa,

o que explica a preocupação de alguns investidores.
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3. A força escondida: fluxos de caixa livres
O que realmente distingue "علم" não é apenas o lucro líquido,
mas a sua capacidade de gerar dinheiro em caixa.

Os fluxos de caixa operacionais atingiram 823 milhões de riais no último trimestre, e o fluxo de caixa livre (Free Cash Flow) estabilizou-se em 733 milhões de riais.

Esta "máquina de dinheiro" permitiu à empresa aumentar os dividendos,

que passaram de 3 riais por ação em 2021
para 7,50 riais em 2024,

com um rendimento de dividendos (Dividend Yield) superior a 1,25%, apesar do grande aumento no preço da ação.

4. Avaliação: o preço é justo?
Considerando o múltiplo de lucros (P/E Ratio),
verificamos que a ação está a negociar a um múltiplo de 25,38 vezes (com base no preço atual de 679 riais).

Embora seja inferior ao pico que ultrapassou as 55 vezes no início de 2024,

ainda é considerada uma "prémio" em relação ao setor de tecnologia e serviços.

O múltiplo do valor patrimonial (P/B) de 15,5 vezes reflete uma alta confiança,
mas também torna a ação vulnerável a lucros rápidos em caso de qualquer abalo na "TASI".

Conclusão:
A queda de "علم" de 15% numa semana, e o recuo abaixo dos 800 riais,

é uma "correção saudável" de uma disparidade que se estava a ampliar entre o preço e o valor patrimonial.

A empresa cresce operacionalmente de forma excelente,
mas o mercado já tinha "precificado" este crescimento para os próximos anos.

Estamos perante uma empresa nacional líder,
com números sólidos,
e fluxos de caixa impressionantes,
mas a inteligência de investimento reside em perceber que uma "grande empresa" nem sempre significa "ação para comprar" a qualquer preço.

A tua opinião é importante para mim:
Achavas que a "علم" se aproximou de zonas atrativas para investimento,
ou que o mercado vai pressioná-la para testar níveis de 600 riais?

Para mais análises aprofundadas, acompanha-me