A confiança no dólar colapsou, o renminbi vai representar 10% das reservas globais? Por que a UBS de repente está otimista

A última declaração da UBS Asset Management gerou atenção: se a incerteza das políticas dos EUA aumentar e a pressão no mercado de títulos do Tesouro dos EUA crescer, a proporção de RMB nas reservas cambiais globais poderá, a médio prazo, subir para cerca de 10%. Por trás desta previsão, está uma avaliação de que o panorama financeiro global está a passar por mudanças profundas.

Por que a proporção de RMB nas reservas pode duplicar?

A lógica apresentada pelo chefe da estratégia de mercados soberanos globais da UBS, Maximiliano Castellí, é bastante direta: os investidores estão cada vez mais preocupados com as políticas dos EUA, o que impulsiona a necessidade de diversificação de carteiras. Em outras palavras, quando o dólar deixa de ser o único “porto seguro”, a atratividade do RMB como moeda de reserva alternativa aumenta.

Quais são as condições que acionam isso?

De acordo com a análise da UBS, essa mudança requer a ocorrência simultânea de várias condições:

• Aumento da pressão no mercado de títulos do Tesouro dos EUA
• Intensificação da intervenção política na Reserva Federal
• Deterioração da credibilidade geral dos EUA

Essas condições não são hipóteses, mas realidades em curso. Segundo as últimas notícias, a Suprema Corte dos EUA está a julgar o caso Trump contra o Conselho de Governadores do Federal Reserve, envolvendo a questão de se o presidente pode substituir livremente os membros do Fed. A UBS já emitiu um aviso de que, se a Casa Branca vencer, isso poderá criar um precedente para contornar a legislação na destituição de membros do Fed, o que enfraqueceria diretamente a independência do banco central e abalaria a confiança global no dólar.

A expectativa de dólar fraco já é consenso

Não é só a UBS que está preocupada. Morgan Stanley, UBS e outros grandes bancos de investimento já preveem que, com o Fed entrando num ciclo de redução de taxas, o dólar poderá continuar a enfraquecer ou até a depreciar-se significativamente no próximo ano. Essa expectativa é sustentada pela redução da vantagem nas taxas de juros, pela pressão do elevado déficit fiscal e por uma mudança sutil na confiança nos ativos denominados em dólares.

O ouro e a prata atingiram recordes históricos, refletindo de forma mais direta essa mudança. Quando os investidores perdem a confiança no dólar, eles naturalmente procuram ativos tradicionais de refúgio, migrando para outras moedas de reserva.

O que isso significa

A elevação da proporção de RMB de seu nível atual para 10% pode parecer uma mudança pequena, mas representa um sinal importante de transformação.

A reconstrução do padrão de reservas globais

O dólar tem dominado as reservas cambiais globais há muito tempo. A elevação da proporção de RMB reflete uma conscientização crescente por parte dos bancos centrais mundiais de reduzir a dependência de uma única moeda. Isso não é apenas uma aposta no RMB, mas uma forma de “desdolarização moderada” do domínio do dólar.

Mudanças no comportamento dos investidores

A UBS destaca que o principal motor dessa mudança é a “aumento da diversificação de carteiras por parte dos investidores, preocupados com as políticas dos EUA”. Isso indica que a diversificação de reservas deixou de ser uma opção e passou a ser uma necessidade.

Possíveis direções de evolução futura

Se a independência do Fed realmente estiver ameaçada por intervenções políticas, esse cronograma pode acelerar. A incerteza política nos EUA já está a impulsionar a procura por ativos de refúgio, como ouro, prata e outros ativos alternativos, que estão a receber fluxo de capital.

Nesse contexto, é quase inevitável que a posição do RMB como uma das principais moedas de reserva se fortaleça. Mas isso também indica que o sistema financeiro global está a passar por uma redistribuição de confiança profunda, não apenas uma simples alteração na proporção de moedas.

Vale notar que essa mudança também está a impulsionar o surgimento de novas soluções alternativas, como stablecoins DeFi. Quando o sistema tradicional de moedas de reserva é questionado, as soluções financeiras descentralizadas ganham mais atenção.

Resumo

A previsão da UBS de que a proporção de reservas em RMB aumente para 10% não é uma visão isolada, mas uma descrição precisa da reestruturação do panorama financeiro global em curso. A perda de confiança no dólar não é repentina, mas resultado de uma acumulação de pressões nos títulos do Tesouro, riscos políticos e preocupações com as políticas americanas ao longo do tempo.

Essa mudança é passiva e forçada, não uma escolha voluntária. Quando o dólar deixar de oferecer a promessa de “segurança absoluta”, a diversificação de reservas se tornará uma decisão racional. A elevação do RMB para 10% pode ser apenas o começo desse processo, não o seu fim. A reconstrução do sistema financeiro global acaba de começar.