O que 2026 nos reserva: Os metais preciosos, criptomoedas e moedas vão reescrever os mercados? — Aqui está no que os principais players estão a apostar

A Narrativa dos Metais Preciosos Toma o Centro do Palco

Os mercados de commodities estabeleceram um tom ambicioso para o próximo ano. Ouro demonstrou uma resiliência excecional em 2025, registando o seu desempenho anual mais forte desde 1979 com uma subida de 60%. O Conselho Mundial do Ouro indica que este momentum pode persistir, prevendo mais uma valorização de 5–15% à medida que as reduções de taxas continuam, o dólar enfraquece e os pontos de tensão geopolítica se multiplicam. Sob cenários mais agressivos envolvendo desacelerações económicas e flexibilização monetária, o metal amarelo poderia valorizar entre 15–30%.

A postura otimista de Wall Street é inequívoca. Goldman Sachs aponta para USD 4.900 por onça até ao final de 2026, enquanto o Bank of America projeta níveis ainda mais audazes em USD 5.000/oz, sustentados pelo aumento das reservas dos bancos centrais e pela procura de ETFs. O consenso entre os principais bancos de investimento situa-se entre USD 4.500 e USD 5.000.

Prata emergiu como uma surpresa, com a compressão da relação ouro-prata a impulsionar ganhos expressivos ao longo de 2025. O Instituto da Prata alerta para uma crise estrutural de oferta que se espera intensificar, equilibrando uma procura industrial e de investimento robusta contra uma produção a abrandar. O UBS aumentou a sua previsão para a prata em 2026 para USD 58–60/oz com potencial de subida até USD 65/oz, alinhando-se à previsão igualmente otimista do Bank of America.

Os Cruzamentos Cripto: A Questão do Ciclo do Bitcoin vs. a Tese de Tokenização do Ethereum

A narrativa do Bitcoin em 2025 terminou num impasse — atingindo recordes antes de recuar para uma performance quase plana no final do ano. No entanto, o debate de orientação futura cristalizou-se em dois campos.

O Standard Chartered reduziu a sua meta para o Bitcoin de USD 200.000 para USD 150.000, antecipando uma desaceleração nas compras institucionais de tesouraria de criptomoedas, embora as entradas em ETFs devam amortecer o impacto. A Bernstein alinha-se com esta visão, prevendo BTC a USD 150.000 em 2026, com potencial para USD 200.000 até 2027, argumentando que o Bitcoin escapou ao seu ciclo tradicional de quatro anos de boom e bust e entrou numa fase prolongada de alta.

A Morgan Stanley discorda veementemente, insistindo que o quadro do ciclo permanece válido e alertando que o mercado de alta pode estar a aproximar-se do esgotamento.

Ethereum, atualmente a negociar em torno de $3.23K (+2.06% em 24 horas), enfrenta o seu próprio ponto de inflexão. A volatilidade superou a do Bitcoin em 2025, mas as instituições continuam cautelosamente otimistas. A tese de tokenização — a possibilidade de remodelar trilhões em ativos do mundo real na infraestrutura blockchain — capturou a imaginação institucional. Tom Lee, presidente da Bitmain, prevê que o Ethereum possa atingir USD 20.000 em 2026, posicionando a fraqueza do ano passado como uma base de consolidação para uma grande valorização.

Ações: O Motor Alimentado por IA Continua a Funcionar

O Nasdaq 100 ultrapassou o S&P 500 em 2025, ganhando 22% contra 18%, prolongando uma sequência de três anos de ganhos. É improvável que a divergência se reduza em 2026.

O JPMorgan destaca o ciclo de despesas de capital anual de mais de USD 100 mil milhões de operadores de grande escala — Amazon, Google, Microsoft, Meta — voltado para a construção de infraestruturas de IA. Esta onda de investimento de trilhões de dólares deverá sustentar o apoio às líderes em semicondutores e design de chips, incluindo NVIDIA, AMD e Broadcom.

As metas de preço de Wall Street refletem este otimismo. O JPMorgan esboça cenários de alta que empurram o S&P 500 para 7.500, enquanto a visão mais construtiva do Deutsche Bank aponta para 8.000 até ao final do ano, dependendo da resiliência dos lucros e da continuação do investimento em IA. A extrapolação destes níveis do S&P 500 sugere que o Nasdaq 100 poderá ultrapassar os 27.000 pontos em 2026.

Cruzamento de Moedas: Divergência do Dólar e Desenrolar de Carry Trades

O panorama cambial depende de políticas monetárias divergentes e da dinâmica dos carry trades.

EUR/USD subiu 13% em 2025 — o seu ano mais forte em quase oito anos — devido à depreciação do dólar e às expectativas de flexibilização do Fed. Olhando para o futuro, a maioria das instituições prevê mais valorização até 2026 à medida que a divergência na política monetária se amplia. O JPMorgan e a Nomura prevêem EUR/USD a tocar 1.20, enquanto a postura otimista do Bank of America aponta para 1.22. No entanto, a Morgan Stanley introduz uma reviravolta: após potencial subida para 1.23 no início do ano, o EUR/USD poderá recuar para 1.16 na H2 de 2026 à medida que os dados económicos dos EUA superam os da Europa.

USD/JPY apresenta um quadro mais obscuro, com as previsões institucionais bastante divididas. O JPMorgan argumenta que as expectativas de subida de taxas do BOJ já estão refletidas nos preços e que a expansão fiscal no Japão pode pressionar o iene, prevendo que o USD/JPY suba para 164 até ao final do ano. A Nomura tem uma visão oposta, sustentando que a diminuição das diferenças de juros e a possível fraqueza dos dados macroeconómicos dos EUA podem desencadear o desenrolar do carry trade do iene, empurrando o USD/JPY para 140 — uma mudança equivalente a converter 4400 ienes em USD a taxas significativamente diferentes.

Energia: A Sombra do Excesso de Oferta

A queda do petróleo em 2025 — quase 20% à medida que a OPEC+ aumentou a produção e a produção dos EUA subiu — define um tom de cautela para 2026. O consenso tende a ser pessimista, centrado nos riscos persistentes de excesso de oferta se a OPEC+ manter a produção elevada e o crescimento da procura global desacelerar.

A Goldman Sachs delineou um cenário desafiante onde o WTI média cerca de USD 52 por barril e o Brent USD 56. O JPMorgan também assinala riscos de baixa, prevendo WTI perto de USD 54 e Brent em torno de USD 58 se os excedentes de oferta persistirem.

Bitcoin, atualmente a negociar a $93.77K (+0.90% em 24 horas), permanece imerso nestes ciclos macroeconómicos — um barómetro do apetite ao risco e das expectativas monetárias. A interação entre as avaliações de cripto, ciclos de commodities e movimentos cambiais irá definir a análise de risco-recompensa para o posicionamento em 2026.