De acordo com uma das agências de classificação mais proeminentes do mundo, o stalwart DeFi de $7,9 bilhões Sky é tão precário quanto a dívida congolesa.
A S&P Global Ratings atribuiu ao credor DeFi uma classificação de crédito B- na quinta-feira, colocando os stablecoins USDS e DAI do protocolo em pé de igualdade com os títulos do governo da República Democrática do Congo.
Os ativos com essa classificação são considerados investimentos de grau especulativo, o que significa que as entidades que os emitem têm a capacidade de cumprir compromissos financeiros, mas são vulneráveis a condições de negócios adversas.
“Como um observador de Maker há muito tempo, e muitas vezes crítico, estou absolutamente chocado com esta classificação da S&P Global para Maker-Sky,” disse PaperImperium, um elo de governança para a empresa de serviços DAO GFX Labs, no X. “B- está bem no território de lixo, implicando que a S&P atribui uma chance maior que 12% de inadimplência dentro de 3 anos.”
Além da República Democrática do Congo, a dívida de mais de uma dúzia de outras nações, incluindo Paquistão, Nigéria, Egito e El Salvador, também recebeu uma classificação B- da S&P Global.
Analistas da agência deram à Sky uma perspectiva estável, mas notaram que uma alta concentração de depositantes, uma alta dependência do co-fundador do protocolo, Rune Christensen, e a incerteza em torno da regulamentação do protocolo DeFi influenciaram a classificação.
"Estes são apenas parcialmente compensados pelo bom histórico do protocolo de perdas de crédito limitadas desde 2020, e ganhos modestos," disse o relatório da S&P Global.
Christensen disse ao DL News que a classificação se baseou em dados que já melhoraram desde que foram coletados.
“Foi feito para dar início ao processo de interação com instituições financeiras tradicionais, e será um processo contínuo onde a classificação pode aumentar à medida que as agências de classificação tradfi aprendem mais sobre DeFi e Sky,” disse ele.
Primeira avaliação DeFi
É a primeira vez que um protocolo DeFi recebe uma classificação de crédito da agência, que normalmente avalia ações, obrigações e commodities.
Sky, anteriormente MakerDAO, é um protocolo de empréstimo descentralizado na Ethereum que emite as stablecoins USDS e DAI para os mutuários quando depositam colateral, normalmente outras criptomoedas.
O protocolo também permite que os usuários depositem USDS e DAI em cofres de poupança para ganhar um rendimento, semelhante a como um banco oferece juros sobre depósitos.
É o quarto maior emissor de stablecoins com 7,9 bilhões de dólares em USDS e DAI em circulação.
A classificação da S&P Global avalia a solvência das obrigações da Sky, nomeadamente as stablecoins USDS e DAI e os seus correspondentes tokens de poupança sUSDS e sDAI.
A agência disse que não aborda o valor do token de governança SKY ou de outros tokens do ecossistema, como srUSDS e yUSDS.
A história continua## Um marco?
A classificação B- é baixa em comparação com instituições financeiras estabelecidas. Alguns defensores do DeFi dizem que o fato de a S&P Global ter avaliado a Sky em primeiro lugar é significativo.
“Esta classificação é um marco para todo o DeFi porque prova que os protocolos descentralizados podem atender aos padrões das principais agências de classificação,” disse Hasu, um analista pseudónimo da Steakhouse Financial, uma empresa de consultoria DeFi que trabalha em estreita colaboração com a Sky, no X.
Hasu disse que a classificação era "muito justa" e alertou sobre pessoas "ficando obcecadas com o B- porque não é de grau de investimento."
Em outras partes da indústria, a S&P Global também atualizou a classificação de estratégia da empresa de tesouraria Bitcoin de CCC+ para B- em julho do ano passado.
A Compound Prime LLC, uma empresa com sede na Califórnia lançada em 2021 pela mesma empresa que está por trás do protocolo de empréstimos DeFi Compound, também recebeu uma classificação B- da S&P Global em 2022.
Riscos
A S&P Global observou vários riscos em seu relatório de classificações.
A Sky está exposta a "riscos cibernéticos de baixa probabilidade e alta severidade" devido ao uso de contratos inteligentes. No entanto, este risco foi de certa forma mitigado pelos auditorias da Sky, programas de recompensas por bugs e pelo bom histórico do protocolo em evitar brechas de segurança, disse a agência.
O relatório de classificações também observou que a governança da Sky permanece altamente centralizada, uma vez que o cofundador Christensen controla 9% de todos os tokens de governança.
"A baixa participação dos eleitores durante decisões chave de governança significa que ele controla efetivamente a Sky e é fundamental na imposição de decisões chave de governança", disse o relatório.
A ausência de um quadro regulatório para protocolos descentralizados que emitem stablecoins, como a Sky, cria alguma incerteza para os seus modelos de negócios, disse a agência.
Outros riscos incluem a exposição de $950 milhões da Sky ao token USDe atrelado ao dólar da Ethena, e o pequeno número de grandes depositantes, ambos os quais aumentam o risco de default do protocolo.
A S&P Global disse que é improvável que eleve a classificação de crédito da Sky nos próximos 12 meses, mas pode aumentar a classificação do protocolo no futuro se sua governança se tornar mais descentralizada e implementar um mecanismo para prevenir a concentração excessiva de depositantes.
Tim Craig é o Correspondente DeFi do DL News baseado em Edimburgo. Entre em contato com dicas emtim@dlnews.com*.*
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O protocolo DeFi Sky é tão investível quanto a dívida congolesa, diz a S&P Global Ratings.
De acordo com uma das agências de classificação mais proeminentes do mundo, o stalwart DeFi de $7,9 bilhões Sky é tão precário quanto a dívida congolesa.
A S&P Global Ratings atribuiu ao credor DeFi uma classificação de crédito B- na quinta-feira, colocando os stablecoins USDS e DAI do protocolo em pé de igualdade com os títulos do governo da República Democrática do Congo.
Os ativos com essa classificação são considerados investimentos de grau especulativo, o que significa que as entidades que os emitem têm a capacidade de cumprir compromissos financeiros, mas são vulneráveis a condições de negócios adversas.
“Como um observador de Maker há muito tempo, e muitas vezes crítico, estou absolutamente chocado com esta classificação da S&P Global para Maker-Sky,” disse PaperImperium, um elo de governança para a empresa de serviços DAO GFX Labs, no X. “B- está bem no território de lixo, implicando que a S&P atribui uma chance maior que 12% de inadimplência dentro de 3 anos.”
Além da República Democrática do Congo, a dívida de mais de uma dúzia de outras nações, incluindo Paquistão, Nigéria, Egito e El Salvador, também recebeu uma classificação B- da S&P Global.
Analistas da agência deram à Sky uma perspectiva estável, mas notaram que uma alta concentração de depositantes, uma alta dependência do co-fundador do protocolo, Rune Christensen, e a incerteza em torno da regulamentação do protocolo DeFi influenciaram a classificação.
"Estes são apenas parcialmente compensados pelo bom histórico do protocolo de perdas de crédito limitadas desde 2020, e ganhos modestos," disse o relatório da S&P Global.
Christensen disse ao DL News que a classificação se baseou em dados que já melhoraram desde que foram coletados.
“Foi feito para dar início ao processo de interação com instituições financeiras tradicionais, e será um processo contínuo onde a classificação pode aumentar à medida que as agências de classificação tradfi aprendem mais sobre DeFi e Sky,” disse ele.
Primeira avaliação DeFi
É a primeira vez que um protocolo DeFi recebe uma classificação de crédito da agência, que normalmente avalia ações, obrigações e commodities.
Sky, anteriormente MakerDAO, é um protocolo de empréstimo descentralizado na Ethereum que emite as stablecoins USDS e DAI para os mutuários quando depositam colateral, normalmente outras criptomoedas.
O protocolo também permite que os usuários depositem USDS e DAI em cofres de poupança para ganhar um rendimento, semelhante a como um banco oferece juros sobre depósitos.
É o quarto maior emissor de stablecoins com 7,9 bilhões de dólares em USDS e DAI em circulação.
A classificação da S&P Global avalia a solvência das obrigações da Sky, nomeadamente as stablecoins USDS e DAI e os seus correspondentes tokens de poupança sUSDS e sDAI.
A agência disse que não aborda o valor do token de governança SKY ou de outros tokens do ecossistema, como srUSDS e yUSDS.
A história continua## Um marco?
A classificação B- é baixa em comparação com instituições financeiras estabelecidas. Alguns defensores do DeFi dizem que o fato de a S&P Global ter avaliado a Sky em primeiro lugar é significativo.
“Esta classificação é um marco para todo o DeFi porque prova que os protocolos descentralizados podem atender aos padrões das principais agências de classificação,” disse Hasu, um analista pseudónimo da Steakhouse Financial, uma empresa de consultoria DeFi que trabalha em estreita colaboração com a Sky, no X.
Hasu disse que a classificação era "muito justa" e alertou sobre pessoas "ficando obcecadas com o B- porque não é de grau de investimento."
Em outras partes da indústria, a S&P Global também atualizou a classificação de estratégia da empresa de tesouraria Bitcoin de CCC+ para B- em julho do ano passado.
A Compound Prime LLC, uma empresa com sede na Califórnia lançada em 2021 pela mesma empresa que está por trás do protocolo de empréstimos DeFi Compound, também recebeu uma classificação B- da S&P Global em 2022.
Riscos
A S&P Global observou vários riscos em seu relatório de classificações.
A Sky está exposta a "riscos cibernéticos de baixa probabilidade e alta severidade" devido ao uso de contratos inteligentes. No entanto, este risco foi de certa forma mitigado pelos auditorias da Sky, programas de recompensas por bugs e pelo bom histórico do protocolo em evitar brechas de segurança, disse a agência.
O relatório de classificações também observou que a governança da Sky permanece altamente centralizada, uma vez que o cofundador Christensen controla 9% de todos os tokens de governança.
"A baixa participação dos eleitores durante decisões chave de governança significa que ele controla efetivamente a Sky e é fundamental na imposição de decisões chave de governança", disse o relatório.
A ausência de um quadro regulatório para protocolos descentralizados que emitem stablecoins, como a Sky, cria alguma incerteza para os seus modelos de negócios, disse a agência.
Outros riscos incluem a exposição de $950 milhões da Sky ao token USDe atrelado ao dólar da Ethena, e o pequeno número de grandes depositantes, ambos os quais aumentam o risco de default do protocolo.
A S&P Global disse que é improvável que eleve a classificação de crédito da Sky nos próximos 12 meses, mas pode aumentar a classificação do protocolo no futuro se sua governança se tornar mais descentralizada e implementar um mecanismo para prevenir a concentração excessiva de depositantes.
Tim Craig é o Correspondente DeFi do DL News baseado em Edimburgo. Entre em contato com dicas em tim@dlnews.com*.*
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