Análise Macroeconômica do Mercado de Criptomoedas: Clarificação da Política de Criptomoedas dos EUA e Aceleração do Posicionamento Institucional em Ethereum

Introdução

Recentemente, o mercado de criptomoedas recebeu dois importantes catalisadores: a ofensiva legislativa da "Semana das Criptomoedas" de Washington e a explosão intensa do posicionamento institucional em Ethereum, que juntos compõem o "ponto de inflexão político" e o "ponto de inflexão de capital" da indústria de criptografia no segundo semestre de 2025. A lógica profunda deste ciclo de criptomoedas está se movendo de Bitcoin para Ethereum, stablecoins e infraestrutura financeira on-chain. A clarificação das políticas dos EUA e a expansão institucional do Ethereum marcam a entrada da indústria de criptografia em uma fase estruturalmente positiva, e o foco da alocação de mercado deve gradualmente transitar de "jogo de preços" para "captura de dividendos institucionais em regras + infraestrutura".

Estados Unidos "semana das criptomoedas": três grandes leis liberam sinal, ativos em conformidade terão reavaliação de valor

Em julho de 2025, o Congresso dos Estados Unidos oficialmente iniciou a "Semana das criptomoedas", sendo esta a primeira vez na história dos EUA que se avança sistematicamente na governança abrangente de ativos de criptografia através de uma agenda legislativa. Num contexto em que o panorama financeiro digital global está em rápida transformação e os modelos tradicionais de regulação estão constantemente a ser desafiados, a apresentação desta série de propostas de lei não é apenas uma resposta aos riscos de mercado, mas também um sinal de que os EUA estão a tentar ocupar uma posição dominante na próxima ronda de competição por infraestrutura financeira.

O significativo projeto de lei "GENIUS" estabelece uma estrutura regulatória completa para as moedas estáveis, abrangendo requisitos de custódia, divulgação de auditoria, reservas de ativos e processos de liquidação, entre outros elementos-chave. Isso significa que o sistema de moedas estáveis, que por muito tempo esteve à margem da regulamentação financeira tradicional e operou com base na "confiança do mercado", será pela primeira vez incluído na estrutura legal soberana dos Estados Unidos. A aprovação com grande maioria no Senado também demonstra a forte base de apoio bipartidário para este projeto, o que é considerado um "calmante" institucional para toda a indústria de ativos de criptografia.

O "Projeto de Lei CLARITY" foca na questão da distinção entre as propriedades de segurança e mercadoria dos ativos de criptografia, visando esclarecer "quais ativos de criptografia pertencem a valores mobiliários e quais não pertencem" e definir claramente os limites da regulamentação. Se este projeto de lei for aprovado com sucesso, terminará com o longo estado de indecisão da "zona cinzenta de regulamentação" dos ativos de criptografia, fornecendo uma base legal previsível para as partes envolvidas, como projetos, bolsas e gestores de fundos, liberando assim significativamente a vitalidade da inovação em conformidade.

O "Projeto de Lei contra a Vigilância do CBDC" proíbe o Federal Reserve de emitir moeda digital do banco central, evitando que o governo estabeleça a capacidade de monitoramento em tempo real das atividades financeiras pessoais através da estrutura do dólar digital. Este projeto de lei reflete a preocupação do Congresso dos Estados Unidos com a privacidade financeira e a liberdade de mercado, e também sinaliza que os Estados Unidos não pretendem dominar a transformação financeira digital através de um monopólio estatal, mas sim optar por apoiar um ecossistema de ativos de criptografia impulsionado pelo mercado, tecnicamente neutro e interconectado.

Essas leis apontam na direção de "regular a promoção da inovação" e enfatizam, em termos de meios, "definir limites e reduzir a incerteza". Uma vez que a legislação entre em fase de implementação, espera-se que traga várias consequências diretas: as barreiras que impedem os investidores institucionais de entrar em grande escala devido a preocupações com riscos de conformidade serão gradualmente removidas; o papel das stablecoins como "dólar em blockchain" será confirmado pela política; as exchanges em conformidade e os bancos custodiais receberão o apoio da política, reformulando a estrutura de confiança no mercado global de criptomoedas.

Do ponto de vista mais profundo, esta série de legislações é uma resposta estratégica dos Estados Unidos à nova rodada de reconfiguração da ordem financeira. As stablecoins estão se tornando o veículo para a expansão digital da influência do dólar, e o Congresso dos EUA está tentando injetar legitimidade institucional através de meios regulatórios. É um jogo de posicionamento do poder geopolítico financeiro e uma resposta direta às políticas de moedas digitais de outros países e regiões.

Corrida armamentista de ETH: ETF entrando, transformação do mecanismo de staking e atualização da estrutura de ativos avançando em três frentes

Recentemente, com a forte recuperação do preço do ETH, a confiança do mercado está gradualmente se restaurando, e por trás disso está se desenrolando silenciosamente uma nova "corrida armamentista de capital" em torno do Ethereum. Desde que os gigantes financeiros de Wall Street continuam a aumentar suas posições através de ETFs, até que cada vez mais empresas listadas estão incorporando ETH em seus balanços, o Ethereum está passando por uma reestruturação profunda da sua estrutura de mercado. Isso não apenas significa que o capital tradicional está reconhecendo o ETH em uma nova fase, mas também marca que o Ethereum está acelerando sua evolução de um ativo descentralizado com alta volatilidade e alto nível técnico para um ativo financeiro mainstream com lógica de alocação de nível institucional.

Desde que o ETF à vista de Ethereum foi oficialmente lançado em julho de 2024, atraiu um fluxo líquido de capital acumulado de 5,76 bilhões de dólares, representando quase 4% de sua capitalização de mercado. Apesar de o preço ter recuado em certos momentos, o desempenho do fluxo de capital permaneceu estável, mostrando o reconhecimento do valor de alocação de ETH por parte de investidores institucionais de longo prazo. Nos últimos dois meses, essa tendência começou a acelerar, com vários produtos de ETF de Ethereum registrando um fluxo líquido mensal superior a 1 bilhão de dólares, e os jogadores do setor financeiro tradicional aumentando claramente suas participações.

Mudanças mais simbólicas vêm da ascensão das empresas listadas na "reserva estratégica de Éter". Várias empresas de mercado público anunciaram que irão incluir ETH em seus balanços, marcando um ponto de virada na narrativa de que ETH está se transformando de um "ativo especulativo" para um "ativo de reserva estratégica". É especialmente notável que a quantidade total de ETH atualmente detida por certas empresas já ultrapassou a da Fundação Ethereum, tornando-se o maior detentor único de ETH do mundo.

A partir da estrutura atual de participação institucional, é possível dividir claramente em dois campos: um é o "campo nativo do Ethereum", que reúne os primeiros participantes do ecossistema Ethereum; o outro é a "estratégia de Wall Street", que replica diretamente a lógica de reserva do Bitcoin, utilizando alavancagem, operações financeiras e divulgação de relatórios para criar um efeito de ampliação de capital. Este modelo de construção de posições institucionais, que é atacado por ambos os lados, faz com que o ponto de âncora de valor do ETH e o sistema de suporte de preços estejam se afastando da emoção tradicional de especulação dos pequenos investidores, migrando para uma estrutura de capital mainstream institucional, de longo prazo e estruturada.

Esta tendência traz impactos profundos não apenas no nível de preços, mas também na governança, voz e domínio ecológico da rede Ethereum, que podem estar sujeitos a reestruturação. No futuro, se as empresas que mantêm grandes quantidades de ETH continuarem a expandir suas posições, sua influência potencial na direção de desenvolvimento do Ethereum não pode ser ignorada.

Vale a pena notar que, ao contrário da história de reserva do Bitcoin, o Ethereum ainda não teve figuras representativas que tenham tanto uma base de crença quanto um apelo de capital tradicional. A falta de endosse de figuras desse tipo, em certa medida, atrasou o caminho de conversão de confiança do Ethereum na mente dos investidores institucionais.

No geral, o ETH está passando por uma mudança abrangente na estrutura de capital: de um mercado aberto dominado por pequenos investidores, para uma estrutura de mercado institucional impulsionada por ETFs, empresas listadas e nós institucionais. Esta mudança terá um impacto profundo nos futuros caminhos de construção do centro de preços do ETH, e pode também remodelar a estrutura de governança e o ritmo de desenvolvimento do Ethereum.

Estratégia de mercado: BTC constrói uma plataforma em alta, ETH e cadeias de aplicações de média a alta qualidade enfrentam a lógica de recuperação.

Com o Bitcoin a conseguir ultrapassar a barreira de 120 mil dólares e a entrar gradualmente numa fase de platô, o padrão de rotação estrutural no mercado de criptomoedas torna-se cada vez mais claro. Com o BTC a dominar a lógica, o Éter e os ativos de cadeia de aplicações de alta qualidade estão a começar a entrar no seu próprio período de recuperação de avaliação. O atual mercado exibe uma estrutura típica de "flutuação de grandes capitalizações + rotação de médias capitalizações em ascensão", enquanto o ETH e um grupo de protocolos L1/L2 que combinam narrativa e suporte técnico tornam-se a direção mais valiosa em termos de jogos, após o Bitcoin.

1. O BTC entrou na fase de construção de plataforma em alta: há suporte para baixo, mas força para cima está fraca. O Bitcoin já completou basicamente a tendência de alta impulsionada pela narrativa tripla de ETF à vista, ciclo de halving e reservas institucionais. O movimento atual entrou na fase de consolidação lateral, embora ainda esteja dentro de um canal de alta técnica, a energia de alta a curto prazo tende a enfraquecer.

2. Lógica de recuperação do ETH: de "líder perdido" a "vale de valor" na reavaliação. Atualmente, o reconhecimento do ETH por parte de fundos institucionais está a aumentar rapidamente, não só com a contínua entrada líquida de ETFs à vista, mas também com a tendência de empresas listadas a reservarem ETH que se tornou uma realidade. Do ponto de vista técnico, o preço do ETH já ultrapassou a linha de tendência de baixa anterior, começando a estabelecer um canal de alta e recuperando continuamente várias médias móveis técnicas chave.

3. A ascensão das cadeias de aplicações de média a alta qualidade: o mercado está acelerando a transição para ativos de cadeias de aplicações de média a alta qualidade que têm "narrativas reais de suporte". Algumas cadeias, devido a suas múltiplas vantagens de "alto desempenho + forte ecossistema + posicionamento claro", atraíram rapidamente financiamento nesta recuperação. Além disso, com a transição do Ethereum para um caminho mais modular e otimizado para a disponibilidade de dados, os protocolos de camada intermediária e as soluções L2 Rollup também estão gradualmente liberando valor, tornando-se um importante "centro de avaliação" entre a cadeia pública e a camada de aplicações.

4. Perspectiva da estratégia de mercado:

   • Reserva de configuração BTC, não é a direção principal
   • ETH como um ativo central de alocação rotativa
   • Foco em cadeias públicas de médio a alto qualidade e protocolos modularizados
   • Narração avançada, procurando ativamente novas oportunidades marginais

Conclusão: Regulação clara + alta do ETH, o mercado entra em um ciclo institucional

Com a promoção de três importantes leis durante a "Semana das criptomoedas" nos Estados Unidos, o setor entrou em um período de clareza política sem precedentes. Esta clarificação do ambiente regulatório não só elimina a incerteza de conformidade que pairou por anos, mas também estabelece uma base sólida para o desenvolvimento institucional e regularizado do mercado de ativos de criptografia. Com a aceleração da corrida armamentista de reservas estratégicas de ativos centrais como o Éter, o mercado está gradualmente entrando em um novo ciclo dominado por instituições.

Uma característica notável do ciclo institucional é que a volatilidade do mercado é mais guiada por fundamentos e expectativas políticas, e a flutuação dos preços dos ativos não é mais dominada por emoções dispersas e notícias regulatórias, mas sim refletida como uma interação saudável entre capital e tecnologia e um crescimento robusto. A profunda intervenção do capital institucional também impulsionará a melhoria da estrutura de liquidez do mercado, levando a uma mudança nas estratégias de investimento de especulação de curto prazo para investimento em valor de médio a longo prazo.

Além disso, a abertura do ciclo institucional também significa a diversificação da estrutura do mercado e a atualização multidimensional do ecossistema. A inovação tecnológica e a reforma de governança do ecossistema Ethereum continuarão a impulsionar a diversificação das aplicações em cadeia, aumentando a utilidade da rede, enquanto a clareza regulatória acelerará o desenvolvimento em conformidade de mais projetos de qualidade, gerando uma fusão profunda entre as finanças em cadeia e as finanças tradicionais.

Em suma, as inovações regulatórias da "semana das criptomoedas" nos EUA e a tendência de capital em alta do Ethereum estão abrindo um importante capítulo na maturidade do mercado de criptomoedas. O mercado está passando de uma fase de "crescimento selvagem" desordenado para uma fase de "desenvolvimento racional" institucionalizado e regulado. Isso não apenas aumenta o valor de investimento dos ativos, mas também impulsionará a atualização geral do ecossistema da indústria de criptografia, moldando a base central da futura economia digital. Os investidores devem aproveitar as oportunidades de crescimento dos ativos centrais e os dividendos institucionais, posicionando-se ativamente no Ethereum e em cadeias de aplicativos de alta qualidade, abraçando uma nova era de criptografia mais saudável e sustentável.