Mercado de moeda estável aquece A disputa pela infraestrutura financeira global intensifica-se

Num contexto em que a situação regulatória global está a tornar-se cada vez mais clara, o conceito de moeda estável voltou a atrair grande atenção do mercado de capitais. Dados mostram que o índice relacionado subiu acentuadamente durante vários dias em meados de junho. Sob este cenário de prosperidade, um jogo sobre a forma futura da infraestrutura financeira está a desenrolar-se silenciosamente. O gigante tecnológico chinês JD, através de um anúncio público de altos cargos, está a entrar nesta competição global com um modelo único.

A alta direção do Grupo JD deixou claro que seu objetivo é solicitar licenças de moeda estável nos principais países com moeda do mundo, visando reduzir em 90% os custos de pagamento transfronteiriço entre empresas globais e aumentar a eficiência para menos de 10 segundos. Por trás dessa grande declaração, está um grande plano que vai desde a solução de suas próprias dores até a construção de uma rede financeira global.

Estratégia financeira global da JD: da localização à globalização

Até recentemente, a alta direção da JD.com colocou pela primeira vez a estratégia de moeda estável no centro do mapa estratégico da empresa, permitindo que o exterior vislumbrasse seu planejamento financeiro global. Ao falar sobre a estratégia da empresa, a alta direção afirmou que os negócios internacionais da empresa adotam uma abordagem de localização, incluindo e-commerce local, infraestrutura local, funcionários locais, compras locais e envios locais. Esta lógica de localização é a chave para entender o layout de suas moedas estáveis.

Para replicar o modelo "JD local" nos principais mercados globais, é necessário equipar cada nó com capacidade de liquidação local. Por exemplo, para operar de forma eficiente no Japão, é necessário uma moeda estável em ienes, e para se estabelecer na Europa, uma moeda estável em euros. Essa demanda de conformidade interna do negócio gerou uma busca rigorosa por "licenças de moeda estável local". O objetivo da primeira fase da rede de moedas estáveis é criar um sistema financeiro unificado e eficiente para negócios globais distribuídos.

Quando a rede de liquidação B2B estiver operacional, o segundo objetivo da JD.com é direcionar-se ao mercado C, realizando a visão de que os consumidores possam usar moeda estável para pagamentos em todo o mundo. O principal desafio para alcançar essa experiência de consumo transfronteiriço são as fricções cambiais tradicionais. Atualmente, o mercado de moeda estável depende fortemente da moeda estável em dólares, e os usuários em regiões não dolarizadas ainda precisam trocar moedas com frequência durante os pagamentos, o que gera altos custos e baixa eficiência. Para resolver esse problema, o sistema de múltiplas moedas de moeda estável ancorado na moeda local, construído pela JD.com na primeira fase, se tornará a chave para superar essa barreira.

A estratégia da moeda estável da JD está centrada na entrada direta no mercado de liquidação comercial tradicional, com "conformidade" como barreira central, focando em atender empresas globais que têm uma necessidade rígida de soluções de pagamento transparentes e eficientes. Essa abordagem está altamente alinhada com o histórico do responsável pela empresa, um veterano da indústria que participou profundamente do design de pagamentos móveis e que dedicou sua carreira a integrar tecnologias de pagamento em cenários industriais reais.

Finalmente, quando a rede financeira construída pela JD tiver liquidez e uma base de confiança suficientes, sua estratégia de moeda estável evoluirá de um sistema de liquidação interno da empresa para um "hub internacional de liquidação de moedas estáveis" aberto ao exterior.

Dois modos: a incerteza da legislação dos Estados Unidos sobre moedas estáveis

No entanto, enquanto os gigantes tecnológicos asiáticos aceleram a implementação de um modelo de "integração vertical", os Estados Unidos estão a construir um conjunto de regras diferentes. O muito comentado projeto de lei sobre a moeda estável "GENIUS Act" foi recentemente aprovado no Senado dos Estados Unidos com um resultado esmagador de 68-30 em votação bipartidária.

A aprovação do projeto no Senado é apenas o primeiro passo na regulamentação da longa jornada. De acordo com relatos, o projeto recebeu mais de 100 propostas de emenda, e uma "batalha de interpretação" sobre os detalhes das regras acaba de começar. Entre elas, uma emenda amplamente discutida é particularmente crucial, propondo que empresas listadas com negócios principais não financeiros não podem emitir moeda estável de pagamento, a menos que obtenham a aprovação unânime de um "comitê de revisão de certificação de moeda estável". O direito de interpretação final desta emenda e as diretrizes específicas de implementação serão decididos pelas autoridades reguladoras relevantes. Se as restrições forem rigorosamente aplicadas, o caminho à frente para grandes empresas de tecnologia será colaborar com emissores licenciados, em vez de emitir por conta própria.

Até aqui, além do yuan digital, a China e os Estados Unidos apresentam dois modelos diferentes na exploração dos caminhos para o desenvolvimento futuro do mercado global de moedas estáveis: o primeiro, é o modelo asiático representado pela JD.com: impulsionado por gigantes comerciais, buscando "integração vertical". O segundo, é o modelo representado pelos Estados Unidos: impulsionado pela regulamentação, cuja tendência principal é buscar "a separação da emissão e distribuição", mas a ambiguidade das regras finais deixa uma enorme incerteza no mercado.

Uma perspectiva mais ampla: geofinanças além dos pagamentos

Tudo isso ocorre em um grande contexto de transformação do sistema monetário global e reflexão sobre a dependência dos sistemas de pagamento internacionais tradicionais. A intenção estratégica da JD ultrapassou meramente as considerações de eficiência comercial. A empresa declarou claramente seu apoio e impulso à emissão de moeda estável em renminbi offshore, mas a sua viabilidade final ainda depende da regulamentação do continente. Uma vez que essa rede de moedas estáveis multimoedas seja estabelecida, ela própria será uma camada de liquidação comercial global eficiente que não depende da hegemonia do dólar.

Portanto, a estratégia da JD pode ser interpretada como uma exploração da internacionalização do renminbi liderada por forças de mercado, de baixo para cima. O mundo está de olho nisso, observando este grande jogo, impulsionado conjuntamente por regulamentação e negócios, que pode determinar a forma da próxima geração de infraestrutura financeira.