A mudança no mercado de LSD por trás da queda do TVL do frxETH

Recentemente, como um derivado de staking líquido do Ethereum, o frxETH, que possui o maior rendimento do (LSD), viu seu total de valor bloqueado (TVL) diminuir repentinamente em 100.000 ETH nos últimos três meses. Este artigo irá explorar a fundo as razões por trás desse fenômeno e seu impacto no competitivo mercado de staking de ETH.

Introdução ao frxETH

frxETH é uma moeda estável de Ethereum, gerada a partir do staking direto de ETH. Ela utiliza um design de dois tokens (frxETH e sfrxETH), o que a torna o produto LSD de ETH com o maior rendimento atual. Desde o seu lançamento em novembro de 2022, a taxa de rendimento anualizada (APY) de sfrxETH não apenas supera a de stETH em 24%, mas também é 40% maior do que a de rETH.

Razões para a queda do TVL

Apesar de o frxETH oferecer uma taxa de rendimento mais alta, o seu TVL sofreu uma queda acentuada. A principal razão para isso foi o surgimento da febre de re-staking, especialmente com o lançamento do Eigenlayer. O Eigenlayer oferece pontos de recompensa aos usuários que têm ETH bloqueado, atraindo um grande fluxo de fundos. Os dados mostram que o momento em que o Eigenlayer abriu depósitos em 5 de fevereiro coincide exatamente com o pico do TVL do frxETH.

Arbitragem entre frxETH e sfrxETH

frxETH oferece aos usuários duas vias de rendimento:

1. Coloque ETH em staking para frxETH e depois deposite no pool de liquidez frxETH/ETH para obter rendimento.
2. Coloque ETH em staking para frxETH, e depois em staking para sfrxETH, para obter rendimentos adicionais.

Essas duas opções formam um equilíbrio dinâmico de arbitragem devido à diferença nas taxas de retorno, mantendo as taxas de retorno das duas maneiras em níveis próximos. Até 12 de junho, a taxa de retorno do pool de liquidez frxETH/ETH da Curve era de 2,72%, enquanto a taxa de retorno do staking secundário (sfrxETH) era de 3,42%.

O impacto da guerra de pontos LSD

No panorama competitivo do LSD, os pontos pertencem a medidas de incentivo temporárias. Embora esta estratégia ajude no início do projeto, a longo prazo não é sustentável. Os usuários tendem a mudar para outros projetos após a conversão dos pontos em outros ativos.

No entanto, a re-staking em si é uma narrativa técnica eficaz que pode oferecer rendimentos adicionais aos usuários. A Frax Finance planeia fornecer serviços de re-staking nativos diretamente no frxETH v2.

Estratégia de resposta da Frax Finance

Para responder às mudanças do mercado, a Frax Finance lançou o mecanismo Flox, como parte do seu novo plano de incentivos de espaço de bloco na rede L2 Fraxtal. Os usuários que possuem frxETH podem facilmente ganhar tokens FXTL na Fraxtal.

Fraxtal, como uma blockchain Rollup modular, possui as seguintes características:

• Compatibilidade EVM
• Design modular de Rollup
• Medidas de incentivo ao espaço de bloco(Flox)
• Usar frxETH como token de pagamento de Gas

Novas funcionalidades do frxETH v2

frxETH v2 vai introduzir as seguintes novas funcionalidades:

• Validadores descentralizados
• Aumentar a eficiência do capital dos nós
• Incentivo ao desempenho dos operadores de nós

Além disso, a Fraxtal usará frxETH como taxa de Gas, e queimar frxETH pode aumentar a taxa de rendimento anual de sfrxETH.

Apesar dos desafios, o frxETH ainda tem potencial para ocupar uma posição importante no mercado de staking líquido do Ethereum. O seu desenvolvimento futuro merece atenção contínua.