Aave V4: Remodelando o futuro do protocolo de empréstimo DeFi

Como uma das principais componentes do ecossistema DeFi, o Aave, como o protocolo de empréstimo mais escalável e maduro, tem atraído a atenção da indústria. Recentemente, na conferência ETHCC, o fundador do Aave anunciou oficialmente que a próxima versão importante da iteração - Aave V4 - será lançada em breve.

Aave V4 não é uma simples atualização convencional, mas sim um marco crucial no roteiro estratégico de longo prazo da Aave. Esta atualização foi proposta pela primeira vez em maio de 2024, e seu objetivo central é abordar sistematicamente as limitações expostas durante a operação da versão V3, especialmente fazendo avanços em áreas críticas como escalabilidade e gestão de riscos. Através desta atualização de grande importância, a Aave pretende, fundamentalmente, reestruturar a arquitetura subjacente e as funções principais do protocolo de empréstimos DeFi, preparando-se para o desenvolvimento futuro do protocolo.

Este artigo irá explorar em detalhes o que o Aave V4 contém. Vamos rever a sua evolução, analisar sua nova arquitetura e interpretar essas mudanças no contexto das tendências de desenvolvimento mais amplas da Finanças Descentralizadas.

A evolução do Aave

A jornada da Aave começou com o ETHLend, uma plataforma P2P onde credores e tomadores de empréstimos precisavam encontrar seus pares. No entanto, o processo de encontrar pares correspondentes era demorado e repleto de incertezas. Após reconhecer essas falhas fundamentais, a equipe decidiu em setembro de 2018 atualizar a marca de ETHLend para Aave (ou seja, AAVE V1), mudando decisivamente do modelo P2P para o modelo baseado em pools de liquidez de contratos ponto-a-contrato (P2C, Point-to-Contract), onde os fundos foram reunidos para possibilitar empréstimos instantâneos. Posteriormente, a Aave V2, através da otimização dos contratos inteligentes, reduziu ainda mais os custos de transação na congestionada rede Ethereum, permitindo que mais pessoas tivessem acesso às Finanças Descentralizadas.

A versão atual Aave V3, em comparação com a versão V2, deu um passo importante em termos de eficiência de capital e gestão de risco. Ela introduziu várias características-chave, como:

• Modo Eficiente (E-Mode): Quando os preços dos ativos depositados e emprestados estão altamente correlacionados (por exemplo, entre stablecoins ou entre ETH e stETH), o E-Mode permite que os usuários desbloqueiem uma maior capacidade de empréstimo (como um LTV mais alto). Isso resolve diretamente o problema da eficiência de capital de ativos correlacionados na V2.

• Modo de Isolamento (Isolation Mode): Permite que novos ativos de maior risco sejam lançados de forma "isolada". Os colaterais fornecidos no modo de isolamento podem ser usados apenas para tomar emprestado um conjunto de stablecoins aprovadas pela governança, e há um limite de dívida claro, além de não poderem ser misturados com outros colaterais. Isso efetivamente "isola" o risco dos novos ativos, prevenindo a contaminação de risco.

No entanto, o Aave V3 também expôs uma limitação estratégica mais profunda: a arquitetura de entidade única não consegue responder de forma flexível às necessidades de mercados emergentes e cenários diversificados. Imagine um banco tradicional que inicialmente aceita apenas imóveis como garantia. Todos os seus formulários, processos e modelos de avaliação de riscos foram projetados em torno de imóveis. Agora, um cliente deseja solicitar um empréstimo usando a participação acionária de sua empresa, direitos de patente ou até mesmo contas a receber futuras. O banco descobrirá que seu antigo conjunto de processos "one-size-fits-all" é completamente incapaz de lidar com esses novos ativos, que têm características de risco diferentes. O banco terá que realizar uma reforma interna profunda ou terá que desistir desses novos negócios.

Aave V3 enfrenta um dilema semelhante. Seus contratos inteligentes principais são projetados para ativos nativos de criptomoeda (como ETH, WBTC, stablecoins). Quando a indústria começou a introduzir RWA, como títulos do governo tokenizados ou crédito privado como colateral, a estrutura única do Aave V3 se tornou insuficiente. RWA envolve conformidade legal fora da cadeia, risco de contraparte e diferentes lógicas de liquidação, que não podem ser simplesmente inseridas na estrutura existente de contratos inteligentes.

Este é o problema central que o Aave V4 se propõe a resolver de forma fundamental: como evoluir de um único produto rígido para uma plataforma flexível que possa suportar inúmeras situações financeiras.

Aave V4: nova arquitetura modular

Aave V4 introduz um novo design, chamado de modelo "Centro de Liquidez + Raios" (Liquidity Hub + Spoke). Esta arquitetura é uma resposta direta às limitações de uma "entidade única", que podemos entender com uma simples analogia do setor financeiro tradicional: um banco central e sua rede de bancos comerciais.

• Centro de Liquidez: o "banco central" da Aave

Em cada rede de blockchain que opera com Aave, existe um centro de liquidez unificado (Liquidity Hub) que reúne todos os ativos fornecidos pelos usuários. Este centro atua como a fonte central de liquidez para toda a rede. Ele não oferece serviços de "retalho" diretamente aos usuários finais. Em vez disso, concentra-se na gestão macro de liquidez e no controle de risco, proporcionando liquidez estável e profunda para todo o ecossistema. Este modelo espera-se que aumente a utilização de capital, traga maiores retornos para os credores e ofereça taxas de juros mais baixas para os tomadores.

Os centros de liquidez em diferentes cadeias não são ilhas, mas conseguem comunicar-se e transferir liquidez de forma eficiente entre si. Isso é realizado principalmente através de um mecanismo chamado "Camada Unificada de Liquidez Intercadeias" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), cuja tecnologia central é suportada pelo protocolo de interoperabilidade intercadeias da Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: O "banco comercial especializado" da Aave

O centro de liquidez opera em segundo plano, e os usuários interagem com o protocolo através de vários Spokes. Spoke é um mercado de empréstimos modular voltado para o usuário, onde cada mercado é projetado para um propósito específico e se conecta ao centro de liquidez central. Eles são como bancos comerciais especializados. Por exemplo, pode haver:

• Core Spoke: utilizado para o empréstimo genérico de ativos criptográficos blue-chip de baixo risco e alta liquidez, como ETH e WBTC.

• E-Mode Spoke: otimizado especificamente para pares de moedas altamente correlacionados, como stablecoins e LST, oferecendo a máxima eficiência de capital.

• RWA Spoke: feito sob medida para ativos do mundo real, como títulos do tesouro tokenizados e imóveis. Esse tipo de Spoke pode integrar regras de acesso, custódia ou conformidade mais rigorosas para atender às necessidades de instituições e regulamentações.

• Um Spoke de negociação de alta alavancagem, projetado para traders profissionais em busca de alto risco e alta recompensa, com um modelo de taxa especial e parâmetros de controle de risco.

O aspecto mais importante deste design é a sua abertura. Aave V4 permitirá que os desenvolvedores construam e proponham os seus próprios Spokes. Se um novo design de Spoke for aprovado pela governança da Aave, ele poderá obter um limite de crédito de um centro de liquidez, aproveitando assim a vasta rede de liquidez da Aave para lançar um novo mercado especializado. Isso transforma completamente a Aave de um simples produto em uma plataforma básica para inovação financeira.

Comparação: Aave VS. Sky (anteriormente MakerDAO)

Para compreender completamente a direção estratégica da Aave, é útil compará-la com seu principal concorrente, a MakerDAO. A MakerDAO também passou recentemente por um rebranding, mudando seu nome para Sky e lançando seu próprio plano "Endgame". É verdade que "os heróis têm visões semelhantes", a Sky também adotou uma arquitetura modular, o que sinaliza que toda a indústria está se movendo em direção a um design mais flexível e escalável.

semelhanças

A arquitetura do Sky pode ser descrita como "Sky Core + SubDAO".

• O Sky Core desempenha o papel de "banco central" no ecossistema Sky, herdando a função de emissão de stablecoins do MakerDAO (o atual USDS, anteriormente DAI). Ele estabelece as regras mais fundamentais (por exemplo: aprovar quais SubDAOs podem acessar o sistema, qual é o limite total de emissão de cada SubDAO, mecanismos de desligamento de emergência, etc.), mantém a estabilidade do USDS e serve como garantia final de crédito e segurança.

• SubDAO é uma organização especializada semi-independente que opera dentro do ecossistema Sky, desempenhando o papel de um "banco comercial" voltado para áreas específicas. O trabalho principal do SubDAO é a gestão de ativos e a avaliação de riscos. Eles são autorizados pelo Sky Protocol a receber tipos específicos de colaterais e a solicitar ao Sky Core a emissão de USDS. Por exemplo, o Spark Protocol é atualmente o único SubDAO maduro no ecossistema Sky, sendo um SubDAO focado em empréstimos e competidor direto do Aave. Outros SubDAOs podem se concentrar em ativos RWA ou outros nichos de mercado.

As semelhanças entre o "Liquidity Hub + Spoke" da Aave e o "Sky Core + SubDAO" da Sky são evidentes: ambos reconhecem que uma única entidade não pode atender a todas as necessidades do mercado, adotando assim o modelo de "banco central + bancos comerciais especializados": o banco central elabora políticas e fornece liquidez, enquanto os bancos comerciais especializados são responsáveis por desenvolver cenários de negócios específicos.

Ao relembrar a rivalidade entre os projetos Aave e Sky (MakerDAO), o Sky Spark nasceu através da cópia direta do código aberto do Aave V3, e ambas as partes tiveram uma intensa disputa sobre o protocolo de partilha de lucros, com a Aave a acusar a Spark de ainda não ter pago os prometidos 10% de partilha de lucros. Agora, a Aave V4 apenas "tomou como exemplo" a abordagem de design modular madura da Sky, o que pode ser visto como "fazer com os outros o que fizeram com você".

diferenças

Apesar de serem tão semelhantes, Aave e Sky também apresentam diferenças significativas em termos de negócios centrais, modelos econômicos e soberania ecológica.

Primeiro, temos os tipos de liquidez: o Liquidity Hub da Aave foi projetado para fornecer liquidez para uma ampla gama de classes de ativos, incluindo stablecoins, ativos voláteis (como ETH), ativos derivados (LSTs), entre outros. Por outro lado, a Sky herdou os genes da MakerDAO, e sua estratégia central sempre gira em torno da emissão, estabilidade e promoção de sua stablecoin nativa USDS (anteriormente DAI). A principal tarefa de seu SubDAO é criar mais cenários de aplicação e demanda para a USDS, aprofundando sua barreira de liquidez.

Em segundo lugar, modelo econômico e soberania: esta é a diferença mais fundamental entre os dois. O Sky SubDAO é dotado de alta soberania econômica, permitindo que cada SubDAO emita seu próprio token de governança (como o token SPK do Spark), o que possibilita a construção de modelos econômicos independentes, a implementação de seus próprios planos de incentivo e a captura direta do valor criado pelo crescimento dos seus negócios. Essa independência econômica permite que os SubDAOs evoluam para arquiteturas funcionais complexas e poderosas. Tomando como exemplo o único caso maduro atualmente no ecossistema Sky, o Spark, seu modelo de operação pode ser comparado a um sistema financeiro de duas camadas:

1. "Bancos Comerciais" nível (retalho ): possui uma plataforma de empréstimos voltada para usuários finais chamada Spark Lend. Esta parte do negócio atende diretamente os usuários individuais, com funções semelhantes às que conhecemos dos bancos comerciais.

2. Nível do "Banco de Reserva Regional" ( lado de atacado ): A Spark também possui uma camada de liquidez chamada Spark Liquidity Layer (SLL), que desempenha o papel de "hub de liquidez" regional. Após obter liquidez (como USDC/USDS) do Sky Core, o SLL não apenas fornece suporte financeiro para seu próprio "banco comercial" Spark Lend, mas também "ataca" essa liquidez para outros protocolos de Finanças Descentralizadas, como Morpho, e até mesmo para o concorrente Aave.

Assim, o Spark não é apenas uma aplicação simples de empréstimo, mas sim um motor de liquidez integrado que combina negócios de retalho e grossista, aproveitando ao máximo a sua identidade SubDAO para criar e distribuir valor dentro e fora do ecossistema Sky.

Em comparação, a independência e autonomia dos Spokes no Aave V4 são muito mais fracas. Atualmente, os Spokes não podem emitir seus próprios tokens. Eles são uma extensão do protocolo central do Aave, e o valor que geram (como a receita de juros) será retornado à DAO do Aave. O Spoke é semelhante a diferentes departamentos dentro de um grande grupo, operando sob a marca e estrutura econômica unificadas do Aave, e o valor criado também retorna à sede do grupo.

Perspectiva Macroeconômica

As mudanças de estrutura da Aave e da Sky não são eventos isolados, mas sim uma resposta direta às principais tendências que moldam o futuro das Finanças Descentralizadas.

Integração RWA

O próximo frontier do crescimento das Finanças Descentralizadas é amplamente considerado como a tokenização de ativos do mundo real, como títulos do governo, imóveis e crédito privado. Esses ativos trazem requisitos legais e de conformidade únicos, tornando difícil a gestão em um único e grande protocolo. A arquitetura modular do Aave V4 e do Sky é muito adequada para isso, permitindo que o protocolo crie ambientes "sandbox" independentes, personalizáveis e até mesmo permitidos (como RWA Spoke ou RWA SubDAO), dedicados à aceitação e gestão de RWA, enquanto mantém suas características centrais de descentralização e permissão livre.