A opinião de que Ativos de criptografia ainda não geraram nenhuma inovação digna de seguir já se tornou coisa do passado.
Escrito por: The Economist
Compilado por: Centreless, Deep Tide
Há uma coisa que já está clara: a visão de que os ativos de criptografia ainda não produziram inovações dignas de seguir já é coisa do passado.
Na visão dos conservadores de Wall Street, os «casos de uso» de ativos de criptografia são frequentemente discutidos com um tom de zombaria. Os veteranos já testemunharam tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes com grande esplendor, deixando os investidores entusiasmados com memecoins e NFTs. Além de serem utilizados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, as suas aplicações em outros aspectos frequentemente mostram falhas e insuficiências.
No entanto, a última onda de entusiasmo é diferente.
No dia 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a Lei das Moedas Estáveis (GENIUS Act), proporcionando a tão desejada certeza regulatória para os ativos de criptografia sustentados por ativos tradicionais (geralmente dólares). O setor está em um período de crescimento robusto; os profissionais de Wall Street estão agora se apressando para participar. A "tokenização" também está emergindo: o volume de transações de ativos em cadeia está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos de mercado monetário e até mesmo capital privado e dívida.
Assim como em qualquer revolução, os revolucionários estão extasiados, enquanto os conservadores estão preocupados.
O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (, afirmou que essa nova tecnologia pode "estabelecer a base para que os ativos de criptografia se tornem um pilar do sistema financeiro global". A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde ), tem uma opinião um pouco diferente. Ela expressou preocupações de que a emergência das moedas estáveis seja equivalente à "privatização da moeda".
Ambas as partes estão cientes da escala da transformação que se avizinha. Atualmente, o mercado mainstream pode enfrentar uma transformação mais disruptiva do que a especulação inicial em ativos de criptografia. O Bitcoin e outros ativos de criptografia prometem ser ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens, ou seja, veículos que representam outros ativos. Isso pode não parecer impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no campo financeiro moderno mudaram de fato a forma como os ativos são embalados, segmentados e reestruturados - Fundos de investimento cotados em bolsa ( ETF ), dólares europeus e dívida securitizada são exemplos típicos disso.
Atualmente, o valor das moedas estáveis em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered Bank prevê que, em três anos, o valor de mercado atingirá 2 trilhões de dólares.
No mês passado, o maior banco dos Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de criptomoeda estável chamado token de depósito JPMorgan (JPMD), apesar de o CEO da empresa, Jamie Dimon, ter mantido uma atitude cética em relação à encriptação.
O valor de mercado dos ativos tokenizados é apenas de 25 mil milhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. A 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novas moedas para investidores europeus, permitindo-lhes negociar ações e ETFs americanos fora do horário normal de negociação.
As stablecoins tornam os custos de transação baixos e rápidos, uma vez que a propriedade é registrada instantaneamente no livro digital, eliminando assim a necessidade de intermediários que operam canais de pagamento tradicionais. Isso é especialmente valioso para transações transfronteiriças, que atualmente são caras e lentas.
Apesar de atualmente os ativos de criptografia está menos de 1% das transações financeiras globais, a Lei GENIUS dará suporte a isso. A lei confirma que os ativos de criptografia não são valores mobiliários e exige que os ativos de criptografia sejam totalmente suportados por ativos seguros e líquidos.
De acordo com relatos, gigantes do varejo, incluindo Amazon e Walmart, estão considerando lançar suas próprias moedas estáveis. Para os consumidores, essas moedas estáveis podem ser semelhantes a cartões-presente, oferecendo saldo para gastar em varejistas e com preços possivelmente mais baixos. Isso eliminaria empresas como Mastercard e Visa, que têm uma margem de lucro de cerca de 2% sobre as vendas facilitadas nos EUA.
Ativos de tokenização são cópias digitais de outros ativos, sejam fundos, ações de empresas ou uma cesta de mercadorias. Assim como as moedas estáveis, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e mais fáceis, especialmente no que diz respeito a transações envolvendo ativos com baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas por dia, pois as bolsas onde as ações estão listadas não precisam operar, mas as vantagens de fazê-lo são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo de transação marginal já é muito baixo, ou até mesmo zero.
Esforçar-se pela tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão elaborados.
Tomando como exemplo os fundos do mercado monetário, eles investem em títulos do tesouro. As versões tokenizadas podem também servir como meio de pagamento. Estes tokens são suportados por ativos seguros, assim como as moedas estáveis, e podem ser trocados sem problemas na blockchain. Eles também representam um investimento superior às taxas de juros bancárias. A taxa de juro média das contas de poupança nos EUA é inferior a 0,6%; muitos fundos do mercado monetário têm um rendimento de até 4%. O maior fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock atualmente vale mais de 2 bilhões de dólares.
"Eu prevejo que, um dia, as fundações tokenizadas serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink (Larry Fink), em uma carta recente aos investidores.
Isto terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes.
Os bancos podem estar a tentar entrar no novo campo de embalagem digital, mas uma das razões para isso é a consciência de que os tokens constituem uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, em última análise, reduzir a atratividade dos depósitos bancários.
A Associação Bancária Americana apontou que, se os bancos perderem cerca de 10% dos seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma de financiamento mais barata), o seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, a margem de lucro dos bancos será comprimida.
Estes novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo.
Por exemplo, os detentores de tokens de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivado que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), em vez da própria ação. Portanto, eles não podem obter os direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade das ações. Se o emissor do token falir, os detentores ficarão em apuros, tendo que disputar a propriedade do ativo subjacente com outros credores da empresa falida. A startup de fintech Linqto, que solicitou falência no início deste mês, também enfrentou uma situação semelhante. A empresa havia emitido ações de empresas privadas através de uma entidade de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se realmente possuem os ativos que acreditam ter.
Esta é uma das maiores oportunidades de tokenização, mas ao mesmo tempo traz os maiores desafios para os reguladores. A combinação de ativos privados não líquidos com tokens de fácil negociação abriu um mercado fechado para milhões de investidores de varejo, que têm trilhões de dólares em fundos para alocar. Eles podem comprar ações das empresas privadas mais emocionantes que atualmente estão fora de alcance.
Isto levanta uma questão.
A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) e de outras instituições sobre as empresas listadas é muito maior do que sobre as empresas privadas, e essa é a razão pela qual as primeiras são adequadas para investidores de varejo. Os tokens que representam ações privadas transformarão a antiga propriedade privada em ativos que podem ser negociados com a mesma facilidade que um ETF. No entanto, os emissores de ETF se comprometem a fornecer liquidez intradiária através da negociação de ativos subjacentes, enquanto os provedores de tokens não fazem isso. Em uma escala grande o suficiente, os tokens podem, na verdade, transformar empresas privadas em empresas listadas, sem as exigências típicas de divulgação.
Mesmo as autoridades reguladoras que apoiam os Ativos de criptografia desejam traçar uma linha.
A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester Peirce, é conhecida como a "mamãe das criptomoedas" devido à sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração no dia 9 de julho, ela enfatizou que os ativos não devem ser usados para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados continuam a ser valores mobiliários", escreveu ela. Portanto, independentemente de os valores mobiliários serem apresentados em uma nova embalagem de criptografia, as empresas que emitem valores mobiliários devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a quantidade de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão, na prática, em um estado interminável de perseguição.
Portanto, existe um paradoxo.
Se as moedas estáveis forem realmente úteis, elas também se tornarão verdadeiramente disruptivas. Quanto maior o apelo dos ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles podem transformar as finanças, uma mudança que é tanto emocionante quanto preocupante. Independentemente de como é o equilíbrio entre os dois, uma coisa está clara: a ideia de que os ativos de criptografia ainda não geraram inovações dignas de seguir já é coisa do passado.
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The Economist: Se as moedas estáveis forem realmente úteis, também serão verdadeiramente disruptivas
A opinião de que Ativos de criptografia ainda não geraram nenhuma inovação digna de seguir já se tornou coisa do passado.
Escrito por: The Economist
Compilado por: Centreless, Deep Tide
Há uma coisa que já está clara: a visão de que os ativos de criptografia ainda não produziram inovações dignas de seguir já é coisa do passado.
Na visão dos conservadores de Wall Street, os «casos de uso» de ativos de criptografia são frequentemente discutidos com um tom de zombaria. Os veteranos já testemunharam tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes com grande esplendor, deixando os investidores entusiasmados com memecoins e NFTs. Além de serem utilizados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, as suas aplicações em outros aspectos frequentemente mostram falhas e insuficiências.
No entanto, a última onda de entusiasmo é diferente.
No dia 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a Lei das Moedas Estáveis (GENIUS Act), proporcionando a tão desejada certeza regulatória para os ativos de criptografia sustentados por ativos tradicionais (geralmente dólares). O setor está em um período de crescimento robusto; os profissionais de Wall Street estão agora se apressando para participar. A "tokenização" também está emergindo: o volume de transações de ativos em cadeia está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos de mercado monetário e até mesmo capital privado e dívida.
Assim como em qualquer revolução, os revolucionários estão extasiados, enquanto os conservadores estão preocupados.
O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (, afirmou que essa nova tecnologia pode "estabelecer a base para que os ativos de criptografia se tornem um pilar do sistema financeiro global". A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde ), tem uma opinião um pouco diferente. Ela expressou preocupações de que a emergência das moedas estáveis seja equivalente à "privatização da moeda".
Ambas as partes estão cientes da escala da transformação que se avizinha. Atualmente, o mercado mainstream pode enfrentar uma transformação mais disruptiva do que a especulação inicial em ativos de criptografia. O Bitcoin e outros ativos de criptografia prometem ser ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens, ou seja, veículos que representam outros ativos. Isso pode não parecer impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no campo financeiro moderno mudaram de fato a forma como os ativos são embalados, segmentados e reestruturados - Fundos de investimento cotados em bolsa ( ETF ), dólares europeus e dívida securitizada são exemplos típicos disso.
Atualmente, o valor das moedas estáveis em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered Bank prevê que, em três anos, o valor de mercado atingirá 2 trilhões de dólares.
No mês passado, o maior banco dos Estados Unidos, JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de criptomoeda estável chamado token de depósito JPMorgan (JPMD), apesar de o CEO da empresa, Jamie Dimon, ter mantido uma atitude cética em relação à encriptação.
O valor de mercado dos ativos tokenizados é apenas de 25 mil milhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. A 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novas moedas para investidores europeus, permitindo-lhes negociar ações e ETFs americanos fora do horário normal de negociação.
As stablecoins tornam os custos de transação baixos e rápidos, uma vez que a propriedade é registrada instantaneamente no livro digital, eliminando assim a necessidade de intermediários que operam canais de pagamento tradicionais. Isso é especialmente valioso para transações transfronteiriças, que atualmente são caras e lentas.
Apesar de atualmente os ativos de criptografia está menos de 1% das transações financeiras globais, a Lei GENIUS dará suporte a isso. A lei confirma que os ativos de criptografia não são valores mobiliários e exige que os ativos de criptografia sejam totalmente suportados por ativos seguros e líquidos.
De acordo com relatos, gigantes do varejo, incluindo Amazon e Walmart, estão considerando lançar suas próprias moedas estáveis. Para os consumidores, essas moedas estáveis podem ser semelhantes a cartões-presente, oferecendo saldo para gastar em varejistas e com preços possivelmente mais baixos. Isso eliminaria empresas como Mastercard e Visa, que têm uma margem de lucro de cerca de 2% sobre as vendas facilitadas nos EUA.
Ativos de tokenização são cópias digitais de outros ativos, sejam fundos, ações de empresas ou uma cesta de mercadorias. Assim como as moedas estáveis, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e mais fáceis, especialmente no que diz respeito a transações envolvendo ativos com baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir negociações 24 horas por dia, pois as bolsas onde as ações estão listadas não precisam operar, mas as vantagens de fazê-lo são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo de transação marginal já é muito baixo, ou até mesmo zero.
Esforçar-se pela tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão elaborados.
Tomando como exemplo os fundos do mercado monetário, eles investem em títulos do tesouro. As versões tokenizadas podem também servir como meio de pagamento. Estes tokens são suportados por ativos seguros, assim como as moedas estáveis, e podem ser trocados sem problemas na blockchain. Eles também representam um investimento superior às taxas de juros bancárias. A taxa de juro média das contas de poupança nos EUA é inferior a 0,6%; muitos fundos do mercado monetário têm um rendimento de até 4%. O maior fundo do mercado monetário tokenizado da BlackRock atualmente vale mais de 2 bilhões de dólares.
"Eu prevejo que, um dia, as fundações tokenizadas serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink (Larry Fink), em uma carta recente aos investidores.
Isto terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes.
Os bancos podem estar a tentar entrar no novo campo de embalagem digital, mas uma das razões para isso é a consciência de que os tokens constituem uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, em última análise, reduzir a atratividade dos depósitos bancários.
A Associação Bancária Americana apontou que, se os bancos perderem cerca de 10% dos seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma de financiamento mais barata), o seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, a margem de lucro dos bancos será comprimida.
Estes novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo.
Por exemplo, os detentores de tokens de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnicamente, eles possuem um derivado que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), em vez da própria ação. Portanto, eles não podem obter os direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade das ações. Se o emissor do token falir, os detentores ficarão em apuros, tendo que disputar a propriedade do ativo subjacente com outros credores da empresa falida. A startup de fintech Linqto, que solicitou falência no início deste mês, também enfrentou uma situação semelhante. A empresa havia emitido ações de empresas privadas através de uma entidade de propósito específico. Os compradores agora não têm certeza se realmente possuem os ativos que acreditam ter.
Esta é uma das maiores oportunidades de tokenização, mas ao mesmo tempo traz os maiores desafios para os reguladores. A combinação de ativos privados não líquidos com tokens de fácil negociação abriu um mercado fechado para milhões de investidores de varejo, que têm trilhões de dólares em fundos para alocar. Eles podem comprar ações das empresas privadas mais emocionantes que atualmente estão fora de alcance.
Isto levanta uma questão.
A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) e de outras instituições sobre as empresas listadas é muito maior do que sobre as empresas privadas, e essa é a razão pela qual as primeiras são adequadas para investidores de varejo. Os tokens que representam ações privadas transformarão a antiga propriedade privada em ativos que podem ser negociados com a mesma facilidade que um ETF. No entanto, os emissores de ETF se comprometem a fornecer liquidez intradiária através da negociação de ativos subjacentes, enquanto os provedores de tokens não fazem isso. Em uma escala grande o suficiente, os tokens podem, na verdade, transformar empresas privadas em empresas listadas, sem as exigências típicas de divulgação.
Mesmo as autoridades reguladoras que apoiam os Ativos de criptografia desejam traçar uma linha.
A comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), Hester Peirce, é conhecida como a "mamãe das criptomoedas" devido à sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração no dia 9 de julho, ela enfatizou que os ativos não devem ser usados para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados continuam a ser valores mobiliários", escreveu ela. Portanto, independentemente de os valores mobiliários serem apresentados em uma nova embalagem de criptografia, as empresas que emitem valores mobiliários devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a quantidade de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão, na prática, em um estado interminável de perseguição.
Portanto, existe um paradoxo.
Se as moedas estáveis forem realmente úteis, elas também se tornarão verdadeiramente disruptivas. Quanto maior o apelo dos ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles podem transformar as finanças, uma mudança que é tanto emocionante quanto preocupante. Independentemente de como é o equilíbrio entre os dois, uma coisa está clara: a ideia de que os ativos de criptografia ainda não geraram inovações dignas de seguir já é coisa do passado.