Nos olhos daqueles conservadores de Wall Street, os "casos de uso" das criptomoedas são frequentemente discutidos com um tom de zombaria. Os veteranos já viram tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes deslumbrantes, deixando os investidores que são apaixonados por memecoins e NFTs empolgados. Além de serem usados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, suas aplicações em outras áreas têm se mostrado frequentemente repletas de falhas e insuficiências.
No entanto, a mais recente onda de entusiasmo é diferente. No dia 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a "Lei das Stablecoins" (GENIUS Act), fornecendo a tão desejada certeza regulatória para as stablecoins (tokens criptográficos apoiados em ativos tradicionais, geralmente em dólares). O setor está em um período de crescimento vigoroso; os profissionais de Wall Street estão agora correndo para participar. A "tokenização" também está em ascensão: o volume de transações de ativos na blockchain está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos de mercado monetário e até mesmo capital privado e dívida.
Assim como em qualquer revolução, os revolucionários estão em êxtase, enquanto os conservadores estão preocupados. O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), afirmou que esta nova tecnologia pode "lançar as bases para que as criptomoedas se tornem um pilar do sistema financeiro global". A visão da presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde (Christine Lagarde), é um pouco diferente. Ela teme que a emergência das stablecoins seja equivalente à "privatização da moeda".
Ambas as partes estão cientes da escala da transformação à frente. Atualmente, o mercado mainstream pode enfrentar uma transformação mais disruptiva do que a especulação inicial em criptomoedas. O Bitcoin e outras criptomoedas prometem se tornar ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens, ou seja, veículos que representam outros ativos. Isso pode não soar impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no campo financeiro moderno realmente mudaram a forma como os ativos são embalados, fragmentados e reestruturados - os fundos negociados em bolsa ( ETF ), o eurodólar e a dívida securitizada são exemplos típicos disso.
Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered prevê que, em três anos, o valor de mercado atingirá 2 trilhões de dólares. No mês passado, o maior banco dos Estados Unidos, o JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de stablecoin chamado JPM Coin (JPMD), apesar do CEO da empresa, Jamie Dimon, ter sido cético em relação às criptomoedas por muito tempo. O valor de mercado dos ativos tokenizados é de apenas 25 bilhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. Em 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo-lhes negociar ações e ETFs dos EUA fora do horário normal de negociação.
As stablecoins make transaction costs cheap and fast, ownership is registered instantly on the digital ledger, thus eliminating the need for intermediaries that operate traditional payment channels. This is particularly valuable for current cross-border transactions, which are costly and slow. Although stablecoins currently account for less than 1% of global financial transactions, the GENIUS Act will provide support for them. The Act confirms that stablecoins are not securities and requires that stablecoins must be fully backed by safe, liquid assets. Reportedly, retail giants including Amazon and Walmart are considering launching their own stablecoins. For consumers, these stablecoins may be similar to gift cards, providing a balance for spending at retailers, and potentially at lower prices. This will eliminate companies like Mastercard and Visa, which facilitate profit margins of around 2% on sales in the U.S.
Ativos tokenizados são cópias digitais de outros ativos, sejam fundos, ações de empresas ou uma cesta de mercadorias. Assim como as stablecoins, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente aquelas que envolvem ativos com baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda passageira. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir a negociação 24 horas, uma vez que as bolsas onde as ações estão listadas não precisam estar abertas, mas as vantagens de fazê-lo são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo marginal de negociação já é muito baixo, ou até mesmo zero.
Esforço de tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão sofisticados. Tomemos como exemplo os fundos de mercado monetário, que investem em títulos do tesouro. As versões tokenizadas podem também funcionar como forma de pagamento. Esses tokens, assim como as stablecoins, são suportados por ativos seguros e podem ser trocados de forma fluida na blockchain. Eles também representam um investimento superior às taxas bancárias. A taxa média de uma conta de poupança nos EUA é de menos de 0,6%; muitos fundos de mercado monetário têm rendimentos de até 4%. O maior fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock tem atualmente um valor superior a 2 bilhões de dólares. "Eu prevejo que, um dia, os fundos tokenizados serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores.
Isso terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes. Os bancos podem estar tentando entrar no novo campo de embalagem digital, mas uma das razões para isso é a conscientização de que os tokens representam uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, no final, diminuir a atratividade dos depósitos bancários. A Associação Bancária Americana observa que, se os bancos perderem cerca de 10% de seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma mais barata de financiamento), seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, a margem de lucro dos bancos será pressionada.
Esses novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo. Por exemplo, os detentores do novo token de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnologicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), em vez das próprias ações. Portanto, eles não podem exercer os direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade das ações. Se o emissor do token entrar em falência, os detentores ficarão em apuros, precisando competir com outros credores da empresa falida pela posse do ativo subjacente. A fintech Linqto, que entrou com pedido de falência no início deste mês, também enfrentou uma situação semelhante. A empresa havia emitido ações de empresas privadas por meio de veículos de propósito específico. Os compradores agora não estão claros se possuem os ativos que acreditam ter.
Esta é uma das maiores oportunidades da tokenização, mas ao mesmo tempo traz as maiores dificuldades para os reguladores. Emparelhar ativos privados não líquidos com tokens facilmente negociáveis abriu um mercado fechado para milhões de investidores de retalho, que têm trilhões de dólares para alocar. Eles podem comprar participações em algumas das empresas privadas mais emocionantes que atualmente estão fora de alcance. Isso levanta questões. A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) sobre empresas cotadas é muito maior do que sobre empresas privadas, que é a razão pela qual as primeiras são adequadas para investimento de retalho. Os tokens que representam ações privadas transformarão o capital privado de antigamente em ativos que podem ser negociados com a mesma facilidade que ETFs. No entanto, os emissores de ETFs se comprometem a fornecer liquidez intradiária através da negociação de ativos subjacentes, enquanto os fornecedores de tokens não fazem o mesmo. Em uma escala suficientemente grande, os tokens na verdade transformariam empresas privadas em empresas cotadas, sem os requisitos de divulgação normalmente exigidos.
Até mesmo as agências reguladoras que apoiam criptomoedas desejam estabelecer limites. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tem uma comissária, Hester Peirce, conhecida como "mamãe das criptomoedas" devido à sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração feita em 9 de julho, ela enfatizou que os tokens não devem ser usados para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados ainda são títulos," escreveu ela. Portanto, independentemente de os títulos serem embalados em uma nova forma de criptomoeda, as empresas que emitem títulos devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a quantidade de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão, na prática, em um estado de incessante perseguição.
Portanto, existe um paradoxo. Se as stablecoins forem realmente úteis, elas também serão verdadeiramente disruptivas. Quanto maior a atratividade dos ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão transformar as finanças, uma mudança que é tanto emocionante quanto preocupante. Independentemente de como o equilíbrio entre os dois se apresenta, uma coisa já está clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram inovações dignas de nota já é coisa do passado.
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Economist: A explosão dos ativos de criptografia vai mudar completamente as finanças
Compilado por: Liam
Nos olhos daqueles conservadores de Wall Street, os "casos de uso" das criptomoedas são frequentemente discutidos com um tom de zombaria. Os veteranos já viram tudo isso. Os ativos digitais vão e vêm, muitas vezes deslumbrantes, deixando os investidores que são apaixonados por memecoins e NFTs empolgados. Além de serem usados como ferramentas de especulação e crimes financeiros, suas aplicações em outras áreas têm se mostrado frequentemente repletas de falhas e insuficiências.
No entanto, a mais recente onda de entusiasmo é diferente. No dia 18 de julho, o presidente Donald Trump assinou a "Lei das Stablecoins" (GENIUS Act), fornecendo a tão desejada certeza regulatória para as stablecoins (tokens criptográficos apoiados em ativos tradicionais, geralmente em dólares). O setor está em um período de crescimento vigoroso; os profissionais de Wall Street estão agora correndo para participar. A "tokenização" também está em ascensão: o volume de transações de ativos na blockchain está crescendo rapidamente, incluindo ações, fundos de mercado monetário e até mesmo capital privado e dívida.
Assim como em qualquer revolução, os revolucionários estão em êxtase, enquanto os conservadores estão preocupados. O CEO da corretora de ativos digitais Robinhood, Vlad Tenev (Vlad Tenev), afirmou que esta nova tecnologia pode "lançar as bases para que as criptomoedas se tornem um pilar do sistema financeiro global". A visão da presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde (Christine Lagarde), é um pouco diferente. Ela teme que a emergência das stablecoins seja equivalente à "privatização da moeda".
Ambas as partes estão cientes da escala da transformação à frente. Atualmente, o mercado mainstream pode enfrentar uma transformação mais disruptiva do que a especulação inicial em criptomoedas. O Bitcoin e outras criptomoedas prometem se tornar ouro digital, enquanto os tokens são apenas embalagens, ou seja, veículos que representam outros ativos. Isso pode não soar impressionante, mas algumas das inovações mais transformadoras no campo financeiro moderno realmente mudaram a forma como os ativos são embalados, fragmentados e reestruturados - os fundos negociados em bolsa ( ETF ), o eurodólar e a dívida securitizada são exemplos típicos disso.
Atualmente, o valor das stablecoins em circulação é de 263 bilhões de dólares, um aumento de cerca de 60% em relação ao ano passado. O Standard Chartered prevê que, em três anos, o valor de mercado atingirá 2 trilhões de dólares. No mês passado, o maior banco dos Estados Unidos, o JPMorgan Chase, anunciou planos para lançar um produto de stablecoin chamado JPM Coin (JPMD), apesar do CEO da empresa, Jamie Dimon, ter sido cético em relação às criptomoedas por muito tempo. O valor de mercado dos ativos tokenizados é de apenas 25 bilhões de dólares, mas cresceu mais do que o dobro no último ano. Em 30 de junho, a Robinhood lançou mais de 200 novos tokens para investidores europeus, permitindo-lhes negociar ações e ETFs dos EUA fora do horário normal de negociação.
As stablecoins make transaction costs cheap and fast, ownership is registered instantly on the digital ledger, thus eliminating the need for intermediaries that operate traditional payment channels. This is particularly valuable for current cross-border transactions, which are costly and slow. Although stablecoins currently account for less than 1% of global financial transactions, the GENIUS Act will provide support for them. The Act confirms that stablecoins are not securities and requires that stablecoins must be fully backed by safe, liquid assets. Reportedly, retail giants including Amazon and Walmart are considering launching their own stablecoins. For consumers, these stablecoins may be similar to gift cards, providing a balance for spending at retailers, and potentially at lower prices. This will eliminate companies like Mastercard and Visa, which facilitate profit margins of around 2% on sales in the U.S.
Ativos tokenizados são cópias digitais de outros ativos, sejam fundos, ações de empresas ou uma cesta de mercadorias. Assim como as stablecoins, eles podem tornar as transações financeiras mais rápidas e fáceis, especialmente aquelas que envolvem ativos com baixa liquidez. Alguns produtos são apenas uma moda passageira. Por que tokenizar ações? Isso pode permitir a negociação 24 horas, uma vez que as bolsas onde as ações estão listadas não precisam estar abertas, mas as vantagens de fazê-lo são questionáveis. Além disso, para muitos investidores de varejo, o custo marginal de negociação já é muito baixo, ou até mesmo zero.
Esforço de tokenização
No entanto, muitos produtos não são tão sofisticados. Tomemos como exemplo os fundos de mercado monetário, que investem em títulos do tesouro. As versões tokenizadas podem também funcionar como forma de pagamento. Esses tokens, assim como as stablecoins, são suportados por ativos seguros e podem ser trocados de forma fluida na blockchain. Eles também representam um investimento superior às taxas bancárias. A taxa média de uma conta de poupança nos EUA é de menos de 0,6%; muitos fundos de mercado monetário têm rendimentos de até 4%. O maior fundo de mercado monetário tokenizado da BlackRock tem atualmente um valor superior a 2 bilhões de dólares. "Eu prevejo que, um dia, os fundos tokenizados serão tão familiares para os investidores quanto os ETFs", escreveu o CEO da empresa, Larry Fink, em uma carta recente aos investidores.
Isso terá um impacto disruptivo nas instituições financeiras existentes. Os bancos podem estar tentando entrar no novo campo de embalagem digital, mas uma das razões para isso é a conscientização de que os tokens representam uma ameaça. A combinação de stablecoins e fundos de mercado monetário tokenizados pode, no final, diminuir a atratividade dos depósitos bancários. A Associação Bancária Americana observa que, se os bancos perderem cerca de 10% de seus 19 trilhões de dólares em depósitos de varejo (a forma mais barata de financiamento), seu custo médio de financiamento aumentará de 2,03% para 2,27%. Embora o total de depósitos, incluindo contas comerciais, não diminua, a margem de lucro dos bancos será pressionada.
Esses novos ativos também podem ter um impacto disruptivo no sistema financeiro mais amplo. Por exemplo, os detentores do novo token de ações da Robinhood na verdade não possuem as ações subjacentes. Tecnologicamente, eles possuem um derivativo que rastreia o valor do ativo (incluindo quaisquer dividendos pagos pela empresa), em vez das próprias ações. Portanto, eles não podem exercer os direitos de voto normalmente conferidos pela propriedade das ações. Se o emissor do token entrar em falência, os detentores ficarão em apuros, precisando competir com outros credores da empresa falida pela posse do ativo subjacente. A fintech Linqto, que entrou com pedido de falência no início deste mês, também enfrentou uma situação semelhante. A empresa havia emitido ações de empresas privadas por meio de veículos de propósito específico. Os compradores agora não estão claros se possuem os ativos que acreditam ter.
Esta é uma das maiores oportunidades da tokenização, mas ao mesmo tempo traz as maiores dificuldades para os reguladores. Emparelhar ativos privados não líquidos com tokens facilmente negociáveis abriu um mercado fechado para milhões de investidores de retalho, que têm trilhões de dólares para alocar. Eles podem comprar participações em algumas das empresas privadas mais emocionantes que atualmente estão fora de alcance. Isso levanta questões. A influência da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA ( SEC ) sobre empresas cotadas é muito maior do que sobre empresas privadas, que é a razão pela qual as primeiras são adequadas para investimento de retalho. Os tokens que representam ações privadas transformarão o capital privado de antigamente em ativos que podem ser negociados com a mesma facilidade que ETFs. No entanto, os emissores de ETFs se comprometem a fornecer liquidez intradiária através da negociação de ativos subjacentes, enquanto os fornecedores de tokens não fazem o mesmo. Em uma escala suficientemente grande, os tokens na verdade transformariam empresas privadas em empresas cotadas, sem os requisitos de divulgação normalmente exigidos.
Até mesmo as agências reguladoras que apoiam criptomoedas desejam estabelecer limites. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tem uma comissária, Hester Peirce, conhecida como "mamãe das criptomoedas" devido à sua atitude amigável em relação às moedas digitais. Em uma declaração feita em 9 de julho, ela enfatizou que os tokens não devem ser usados para contornar as leis de valores mobiliários. "Os títulos tokenizados ainda são títulos," escreveu ela. Portanto, independentemente de os títulos serem embalados em uma nova forma de criptomoeda, as empresas que emitem títulos devem cumprir as regras de divulgação de informações. Embora isso seja teoricamente razoável, a quantidade de novos ativos com novas estruturas significa que os reguladores estarão, na prática, em um estado de incessante perseguição.
Portanto, existe um paradoxo. Se as stablecoins forem realmente úteis, elas também serão verdadeiramente disruptivas. Quanto maior a atratividade dos ativos tokenizados para corretores, clientes, investidores, comerciantes e outras empresas financeiras, mais eles poderão transformar as finanças, uma mudança que é tanto emocionante quanto preocupante. Independentemente de como o equilíbrio entre os dois se apresenta, uma coisa já está clara: a ideia de que as criptomoedas ainda não produziram inovações dignas de nota já é coisa do passado.