A disputa de valores mobiliários entre Ripple e a SEC está prestes a chegar ao fim, quem tem mais chances de vencer?

Após mais de dois anos, o caso de litígio entre a Ripple e a SEC está prestes a ter um desfecho. Este caso amplamente observado não apenas afetará a direção da regulamentação de criptomoedas nos EUA, mas também poderá mudar o panorama do mercado de criptomoedas como um todo.

Recentemente, o preço do XRP apresentou uma grande volatilidade. Na semana passada, o preço do XRP subiu temporariamente, tentando romper o nível de suporte. No entanto, esta semana, o preço caiu abaixo das expectativas do mercado, atingindo o nível mais baixo desde março. É bem conhecido que o processo judicial pendente é um fator importante que afeta o movimento do XRP. Com o caso prestes a ser concluído, o sentimento do mercado tornou-se mais instável, e as pessoas estão cada vez mais atentas à direção e ao resultado desta longa batalha.

O processo de 3 anos entre a Ripple e a SEC está prestes a chegar ao fim

Este caso remonta a dezembro de 2020, quando a SEC processou a Ripple por violar a legislação federal de valores mobiliários. A SEC acredita que a Ripple e seus fundadores venderam XRP a investidores com fins lucrativos, o que constitui uma transação de valores mobiliários, mas a Ripple não registrou o XRP como um valor mobiliário. De acordo com a legislação federal de valores mobiliários, todas as emissões e vendas de valores mobiliários, incluindo aqueles que envolvem ativos digitais, devem ser registradas ou obter qualificação para isenção de registro.

A SEC publicou uma análise de quadro sobre "contratos de investimento" de ativos digitais com base no teste de Howey, para determinar se os ativos digitais são considerados valores mobiliários. O quadro indica que, se o desenvolvimento de uma moeda digital depender dos esforços de uma empresa e os investidores esperarem obter lucros razoáveis do investimento, então essa moeda digital será considerada um valor mobiliário. Por outro lado, se uma moeda digital for suficientemente independente e descentralizada, de modo que nenhum participante possa influenciar seu funcionamento e os investidores não formarem expectativas de lucro, então essa moeda digital não será considerada um valor mobiliário.

É evidente que, dentro deste quadro, a moeda relativamente centralizada XRP pode ser facilmente vista como um valor mobiliário. No entanto, a Ripple insiste que sua moeda de pagamento transfronteiriço não é um valor mobiliário. As partes, então, embarcaram em uma batalha judicial que durou quase 3 anos, com o foco da disputa sempre em torno da questão "se XRP é um valor mobiliário".

O presidente da SEC afirmou que a SEC tem o poder de decidir quais ativos digitais são valores mobiliários e acredita que a legislação atual sobre valores mobiliários abrange a maior parte das atividades no mercado de criptomoedas. No entanto, o CEO da Ripple acredita que tal decisão deve ser baseada em legislação, e não na opinião pessoal do presidente da SEC.

Recentemente, especialistas afirmaram que o processo da SEC dos EUA contra a Ripple terá uma decisão final no primeiro semestre.

Por que a "disputa de valores mobiliários" entre a Ripple e a SEC continua há tanto tempo?

O debate entre as duas partes, que dura há anos, gira principalmente em torno do tema "se a emissão de XRP tem como objetivo a venda". De uma perspectiva mais ampla, a disputa entre as partes se concentra mais em "quem tem o direito de decidir se um ativo digital é um título". Para as empresas de criptomoedas e as exchanges, isso é uma luta de interesses; para os reguladores dos EUA, é uma disputa pelo poder regulatório. Este conflito irá estabelecer um tom para as futuras regras regulatórias nos EUA e também afetará a direção futura do mercado de criptomoedas.

Um relatório de pesquisa revelou como a Ripple vendeu grandes quantidades de XRP através de parceiros principais, e apontou como a Ripple embelezou os dados para comercializar seu core business. O core business da Ripple é pagamentos transfronteiriços, dividido em duas linhas de negócios: uma que usa XRP e outra que não usa. Mas apenas a linha de negócios do XRP é realmente lucrativa. A Ripple alcançou um rápido crescimento da empresa através da comercialização da tecnologia de pagamentos de liquidez de XRP (ODL).

O CTO da Ripple afirmou que o que a empresa faz é apenas para tornar o XRP o mais amplamente utilizado possível, e não para lucrar com a venda. Ele acredita que a Ripple consegue obter lucros e se manter apenas porque teve sorte o suficiente. Portanto, é difícil fazer uma determinação clara sobre se "o XRP é destinado à venda" neste tipo de negócio.

O presidente da SEC expressou descontentamento com os modelos operacionais complexos e variados das criptomoedas, acreditando que isso facilita a criação de zonas cinzentas. Ele criticou a conformidade das criptomoedas e expressou preocupações sobre a regulamentação das stablecoins. Ele enfatizou que, se os tokens de criptomoedas forem considerados valores mobiliários, qualquer bolsa que negocie tais tokens precisará se registrar como uma bolsa de valores nacional, sujeitando-se à supervisão da SEC.

O presidente da SEC mantém a posição de que as diretrizes regulatórias atuais devem ser mantidas, acreditando que o mercado de ativos digitais precisa ser mais regulamentado para proteger os investidores e preservar a confiança do público nos mercados de capitais. Por outro lado, a Ripple argumenta que, uma vez que o XRP seja classificado como um título, estará sujeito a uma regulamentação rigorosa, o que pode inibir a inovação em criptomoedas.

O caso Ripple-SEC reflete a situação atual do mercado de criptomoedas nos Estados Unidos: um mercado emergente que ainda apresenta muitas áreas cinzentas em termos de legislação e regulamentação. O alcance e as responsabilidades da regulamentação não estão claros, e as expectativas das empresas de criptomoedas em relação à regulamentação também são instáveis. O mercado de criptomoedas ainda precisa de um sistema regulatório mais claro para reduzir a possível confusão no mercado, e o resultado desta ação judicial poderá ser uma oportunidade para a transformação da regulamentação das criptomoedas.

Qual das partes tem mais chances de vencer?

O mercado de criptomoedas é muito sensível à volatilidade, e o preço do XRP pode ser visto como um reflexo do sentimento dos investidores em relação a esse processo. Relatos anteriores indicaram que a Ripple poderia vencer o processo contra a SEC, e o token XRP subiu mais de 20% nas 24 horas seguintes. Algumas figuras conhecidas expressaram apoio ao término iminente do processo Ripple-SEC, acreditando que a Ripple tem uma grande possibilidade de vencer, o que também impulsionou o aumento do preço do XRP.

No entanto, um advogado que participa do processo acredita que o caso entre a SEC e a Ripple pode terminar em um empate. Os especialistas da SEC admitem que, desde meados de 2018, o preço do Bitcoin e do Ethereum pode explicar até 90% das variações de preço do XRP. Mas a SEC também acredita que a Ripple Labs possui uma alta proporção de XRP, o que significa que o XRP é centralizado e uma forma de título. Essas duas afirmações e posições são contraditórias.

A decisão sobre este processo deve ser anunciada em algumas semanas. De uma forma geral, a comunidade XRP mantém uma postura otimista em relação à situação atual. Eles acreditam que a posição das autoridades reguladoras é inconsistente e que o juiz é pouco provável que apoie a SEC por causa disso. De qualquer forma, todas as partes estarão ativamente lutando pelos seus interesses. Só quando o resultado final da decisão for conhecido é que esta controvérsia que dura há 3 anos poderá realmente ser encerrada.