O que é a redução da taxa de juros? As expectativas de redução da taxa pela A Reserva Federal (FED) em setembro aumentaram, e as altas tarifas tornaram-se o maior fator de mudança.

Em junho de 2025, a Reserva Federal (FED) novamente pressionou o botão de pausa, mantendo a taxa de juros dos fundos federais na faixa de 4,25% - 4,50%. Esta já é a sexta vez consecutiva que permanece inalterada desde dezembro do ano passado.

Sob a superfície calma, há correntes ocultas dentro da A Reserva Federal (FED). As atas da reunião mostram que os funcionários têm opiniões divergentes sobre o impacto econômico da política tarifária, e o debate sobre o momento da redução da taxa de juros saiu dos bastidores para o centro das atenções.

##A essência da redução da taxa de juros: a válvula de regulação econômica do banco central

A redução da taxa de juros é essencialmente o ato do banco central de diminuir a taxa de juro de referência. Quando a economia enfrenta pressão de queda, a Reserva Federal (FED) reduz a taxa de juros dos fundos federais, afetando diretamente o custo de empréstimos de curto prazo entre os bancos comerciais.

Esta política é transmitida para a economia real: a redução do custo dos empréstimos para empresas estimula o investimento, a diminuição do limiar de consumo de crédito pessoal, o aumento da quantidade de dinheiro em circulação e, finalmente, atinge o objetivo de impulsionar a atividade econômica.

A ferramenta de política monetária da Reserva Federal (FED) mais crucial é a operação de mercado aberto (OMO). Ao comprar e vender títulos do governo no mercado aberto, a Reserva Federal (FED) pode ajustar com precisão a liquidez do mercado e os níveis de taxa de juros.

Durante a pandemia de 2020, a Reserva Federal (FED) reduziu a taxa de juros para níveis próximos de zero e injetou enormes quantidades de liquidez no mercado através de flexibilização quantitativa. Agora, diante de uma situação econômica complexa, a redução da taxa de juros tornou-se novamente uma opção de política.

##Impasse político: A encruzilhada da Reserva Federal (FED)

A divergência interna na Reserva Federal (FED) sobre o caminho para a redução das taxas de juros está se tornando cada vez mais pública. O conselheiro Waller e a vice-presidente Bowman (ambos nomeados durante o primeiro mandato de Trump) já declararam publicamente que a redução das taxas pode ser considerada na reunião de 29 a 30 de julho.

Mas as vozes de oposição também são fortes. O presidente do Federal Reserve de Chicago, Goolsbee, acredita que um corte de juros em julho "é prematuro", esperando ver dados de inflação mais moderados antes de agir. Esta divergência é refletida no gráfico de pontos de junho: entre os 19 formuladores de políticas, 9 acreditam que não deveria haver cortes de juros este ano ou apenas 25 pontos base, 8 apoiam dois cortes de 25 pontos base, e apenas 2 esperam três cortes.

O presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, tenta encontrar um equilíbrio em meio a divisões. Ele afirmou em uma audiência no Congresso que a "grande maioria" dos membros espera que uma redução das taxas de juros seja apropriada mais para o final deste ano, ao mesmo tempo em que enfatiza que as decisões políticas devem seguir o princípio de "os dados em primeiro lugar".

##Variáveis chave: A disputa dos três desafios

Os três principais fatores que influenciam as decisões da Reserva Federal (FED) estão formando uma complexa jogada.

A inflação tarifária tornou-se a variável mais urgente. O governo Trump anunciou que a partir de 1 de agosto, será aplicado um aumento de 25% nas tarifas sobre principais parceiros comerciais, como Japão e Coreia do Sul. O UBS estima que, se as novas tarifas forem implementadas, o índice de preços PCE, preferido pela Reserva Federal (FED), pode subir para 3,4% até o final do ano, muito acima da meta de 2%.

"Taxa de juros elevada não é uma ferramenta adequada para resolver este tipo de problema inflacionário", alertou o economista-chefe da UBS para os EUA, Pinger, "pode, ao contrário, agravar ainda mais um mercado de trabalho já fraco."

Os sinais do mercado de trabalho são contraditórios. Em junho, os empregos não agrícolas aumentaram em 147 mil vagas, superando as expectativas; no entanto, o emprego ADP inesperadamente caiu em 33 mil pessoas, marcando a primeira contração desde março de 2023. O emprego no setor de serviços diminuiu em 66 mil vagas, enfrentando a maior queda desde o início da pandemia.

A atratividade dos ativos em dólares está mudando. Alguns produtos financeiros em dólares pararam de gerar lucro antecipadamente, alcançando a meta de rendimento anualizada de 4,2%, como um produto da China Merchants Bank que foi interrompido apenas 7 meses após o lançamento. Entre os produtos à venda, ainda são comuns os produtos com referência de desempenho na faixa dos "4". Dois produtos da Huifa Wealth Management têm referência de desempenho de até 5%-5,45%.

##Mudança global: o impacto da desdolarização na realidade

A Reserva Federal (FED) deve considerar as mudanças estruturais no sistema monetário internacional ao tomar decisões. A participação do dólar nas reservas cambiais globais caiu de 66% no primeiro trimestre de 2015 para 57,8% no final de 2024, uma diminuição de 8,2 pontos percentuais ao longo de 8 anos.

Os mercados emergentes estão a reagir de forma diferenciada à política da Reserva Federal (FED). Durante o ciclo de aperto iniciado pela Reserva Federal em março de 2022, o dólar desvalorizou-se em relação a moedas como a da Malásia e do México, mas valorizou-se mais de 9% em relação a moedas do Brasil, do Chile e da África do Sul, enquanto a valorização em relação à lira turca e à libra egípcia ultrapassou os 80%.

"A operação da política monetária da Reserva Federal (FED) teve uma influência significativa nas taxas de câmbio das moedas dos países emergentes", revelou o estudo, "as moedas da América do Sul, África e Turquia apresentaram fragilidade, enquanto as moedas dos países emergentes da Ásia e da Europa permaneceram, em geral, estáveis."

Essa diferenciação decorre da melhoria da capacidade de governança econômica nos mercados emergentes e da diversificação das reservas em moeda estrangeira. Bancos centrais de vários países aumentaram suas participações em ativos como ouro e renminbi, reduzindo a exposição ao risco de ativos denominados em dólares.

##Perspectiva de Política: A janela temporal de setembro

O mercado está focado na reunião de setembro. A Goldman Sachs prevê que a Reserva Federal (FED) começará a implementar três cortes de taxa de 25 pontos base em setembro, antecipando-se significativamente em relação à previsão anterior de um corte em dezembro.

O presidente da Reserva Federal de Minneapolis, Kashkari, também apoia este cronograma: "Ainda se espera que haja duas reduções de taxa em 2025, com a primeira podendo ocorrer em setembro". Os analistas do Citigroup apontaram que "o período de espera pode terminar no final do verão", o que está em linha com as declarações recentes de Powell.

Mas a redução da taxa de juros em setembro ainda enfrenta incertezas. Se as tarifas forem oficialmente implementadas em 1 de agosto e elevarem a inflação, a Reserva Federal (FED) pode ser forçada a pausar as ações. "Se a Reserva Federal (FED) reduzir a taxa de juros em setembro, e o impacto das tarifas se manifestar posteriormente, pode ser necessário pausar as medidas de redução da taxa de juros", admitiu Kashkari.

Os dados das próximas semanas são particularmente cruciais. Powell deixou claro que a condição para baixar as taxas de juros é que "o aumento de preços causado por tarifas não mostre sinais de inflação persistente" e que a economia seja capaz de criar empregos suficientes para evitar um aumento rápido da taxa de desemprego.

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